SK증권은 5일 KT&G에 대해 담배 수출과 신규 사업을 바탕으로 한 성장성 회복이 KT&G 주가를 견인할 것이라고 전망했다. 투자의견 '매수'와 목표주가 7만6500원을 유지했다.

이 증권사 이정기 애널리스트는 "내수 담배 부문은 캐시카우(현금창출원) 역할을 담당하고, 수출과 함께 한방화장품 및 한약재 유통 등 신사업이 KT&G의 기업가치 변동 주 요인으로 자리잡을 것"이라며 "주가결정요인을 내수 담배시장 정체가 아니라 수출과 신사업 성공 여부에 두도록 관점을 바꿔야 한다"고 밝혔다.

달러 기준 수출 매출은 작년 4분기의 경우 전년 동기보다 11.7% 증가한 것으로 추정되고, 올해는 18.3% 성장할 전망이라고 분석했다. 러시아 공장 준공과 수출 지역 확대로 인해 매출이 큰 폭으로 늘어날 것이란 관측이다.

또한 한방화장품, 한약재 유통 등의 신규 사업이 올 하반기부터 본격적으로 진행되면서 내수 담배 부문의 성장 정체를 상쇄할 수 것으로 내다봤다.

작년 4분기 매출은 전년 동기 대비 5.5% 감소한 6707억원, 영업이익은 27.6% 증가한 2501억원으로 추산했다. 러시아 매출 호조 등으로 수출 매출이 늘었지만 일회성 성격의 분양 매출이 줄면서 전체 매출이 감소했다는 진단이다.

그는 "현재 주가는 PER(주가수익비율) 9배로 역사적 저점인 동시에 성장성이 없는 다른 음식료 업체들과 비슷한 수준"이라며 "수출 매출 급증과 신규 사업의 성공적인 런칭이 병행된다면 예전의 12배 수준으로 회복이 가능할 것"이라고 예상했다.

한경닷컴 오정민 기자 blooming@hankyung.com