신영증권은 17일 오미디어홀딩스에 대해 게임부문과 영화 부문의 실적이 당초 예상보다 안정적일 것으로 판단된다며 합병후 예상주가를 기존 4만7000원에서 5만5000원으로 상향조정했다.

한승호 신영증권 애널리스트는 "최근 1개월간 오미디어홀딩스 주가는 34.9% 상승했고 KOSPI대비 29.1%의 초과수익률을 기록했다"며 "이 같은 상승은 케이블TV(온미디어·CJ미디어) 부문의 4분기 실적이 시장의 예상에 부합할 것으로 보이고 게임(CJ인터넷) 부문의 향후 실적도 양호할 것으로 전망되기 때문"이라고 밝혔다.

한 애널리스트는 "특히 3월 합병을 앞두고 합병 이후 실적개선에 대한 기대감도 작용한 것으로 보인다"고 진단했다. 오미디어홀딩스는 3월부터 케이블TV PP(온미디어·CJ미디어), 게임(CJ인터넷), 음원(엠넷미디어), 영화배급(CJ엔터테인먼트) 부문의 5개 회사를 합쳐 한 회사, 즉 ‘CJ E&M’으로 재 출범할 예정이다.

신영증권은 오미디어홀딩스의 합병후 예상주가를 상향조정한 이유로 우선 게임 부문(CJ인터넷)의 2011년 실적이 기존 예상을 상회할 것으로 예상된다는 점을 들었다.

그는 "종전의 2011년 실적은 시장 컨센서스를 따랐는데 이번에 재 추정한 결과 매출액은 기존 예상보다 7.3%, 영업이익과 순이익은 21.5%, 28.3% 증가할 것으로 수정했다"며 "이는 보다 적극적인 마케팅 등으로 수익성이 좋은 웹보드 게임의 매출이 전년보다 20% 정도 증가할 전망이고 ‘스페셜 포스 2’, ‘마구마구 2’ 등 신작게임의 출시도 2011년에 활발할 것으로 예상되기 때문"이라고 설명했다.

영화 부문(CJ엔터테인먼트)의 실적도 당초 생각보다 안정적일 것으로 판단했다. 한 애널리스트는 "사실 영화배급은 흥행변동성이 커 기업가치를 크게 창출하기 어려운 비즈니스"라며 "실제로 ‘역도산(2004년)’, ‘태풍(2005년)’, ‘중천(2006년)’ 등 잇단 대작들의 흥행실패는 2007년까지 실적에 악영향을 미쳤지만 2008년부터 작품에 대한 투자심의를 강화한 이후 매출액대비 5~6%의 영업이익률을 유지하고 있는데 이 같은 추세는 2010~2011년에도 이어질 것"이라고 전망했다.

최근에 주가는 합병 이후 각 사업 부문의 실적개선 기대감으로 상승세를 지속하고 있다. 이 같은 추세는 한동안 지속될 움직임이다. 흥미로운 점은 피 합병되는 온미디어, CJ인터넷, 엠넷미디어 등은 오미디어홀딩스보다 9% 정도 할인되고 있다는 점이다.

그는 "이는 제한적인 유동성을 의식한 결과로 판단된다"며 "오미디어홀딩스는 계속 거래되지만 나머지 주식들은 거래정지기간(2월 25일~3월 21일)이 있기 때문"이라고 설명했다. 이어 "유동성을 고려하면 4개의 주식 중 오미디어홀딩스에 대한 투자가 보다 유효할 전망"이라며 "물론 상승률에 차이는 있겠지만 결국 다 같은 ‘CJ E&M’이라는 주가라는 점에서 4개 회사는 동일한 방향으로 움직일 것"이라고 덧붙였다.


한경닷컴 정형석 기자 chs8790@hankyung.com