대신증권은 18일 CJ제일제당에 대해 최근 곡물가격 상승을 반영해 목표주가를 기존 29만4000원에서 28만4000원으로 하향 조정하고, '매수'의견을 유지했다.

이 증권사 송우연 연구원은 "추가적인 판매가격의 인상이 없다면 올해 CJ제일제당의 매출액은 4조2658억원으로 9.5% 늘어나고, 영업이익은 1612억원으로 26% 감소할 것"이라고 예상했다. 지난 4분기 매출액과 영업이익도 시장기대치를 하회한 9077억원과 313억원을 달성할 것이라고 추정했다.

송 연구원은 "분기별로 올 1분기에 제당 판가인상에 따라 매출과 영업이익이 9.8%, 1.6% 증가할 것"이라면서도 "2분기부터는 소재부문의 추가적인 판가 인상이 없으면 영업이익의 하락폭이 상대적으로 클 것"이라고 내다봤다. 이에 "제분 마진의 하락 시기인 올 2분기에 제분 판가를 약 10% 올린다면 올해 매출과 영업이익은 각각 319억원, 223억원 정도 늘어날 수도 있을 것"이라고 덧붙였다.

그러나 그는 "밀가루 가격을 한 차례 올린다고 해서 지난해 영업이익률 예상치인 5.6%를 넘어서기는 쉽지 않을 것"이라면서 "CJ제일제당의 주가 상승 모멘텀은 곡물가격이 떨어지는 시점이 될 것"이라고 판단했다.

한경닷컴 최성남 기자 sulam@hankyung.com