자산관리는 불확실한 미래에 대비해 삶의 질을 더욱 풍요롭게 만드는 활동이다. 우리가 많이 접하는 자녀 교육자금 마련을 위한 재무설계，인플레이션시대를 대비하는 투자설계는 자산관리의 대표적인 예다. 재무 · 투자설계를 통해 고객의 자산을 위험으로부터 보호하면서 증식하려는 것이 자산관리의 주 목적이다. 최근 증권사는 기존의 국한된 투자상품 위주의 고객응대에서 벗어나 재무서비스까지 포함하는 광범위한 자산관리서비스를 강화하고 있다.

자산관리는 스위스에서 유래한 관리형 서비스와 미국의 투자형 서비스로 구분된다. 관리형 서비스는 전통적인 부유층이 대상이며 자산보존을 목적으로 한다. 투자 수익보다는 세금과 인플레이션 방어에 중점을 둔다. 이에 반해 미국의 투자형 서비스는 신흥부유층을 대상으로 한다. 재산증식에 초점을 맞춰 고위험 고수익을 추구하므로 주식과 대안투자비중이 높은 편이다.

◆은행 증권 보험별 서비스 차이

은행 증권 보험사는 각각 자신들만의 특화된 자산관리서비스를 제공하고 있다. 우선 은행은 예금 대출 등을 통한 현금성자산 · 부채관리 서비스 위주이며 증권은 주식 펀드 채권 등을 통한 투자설계가 중심이다. 보험은 장기 보험을 통한 재무설계에 초점이 맞춰져 있다.

고객들은 일반적으로 이들 금융권역별 전담 자산관리자와 상담을 하게 된다. 이런 경우 각 자산관리자의 이해상충이 발생하기도 하며 고객의 이익보다는 관리자의 이익을 위해 자산관리가 이뤄지기 십상이다. 이러한 문제점을 보완하고자 대두된 대표적인 상품이 랩어카운트다.

랩어카운트는 주식 채권 투자가 가능하면서 세무 법률 대출 보험 등 자산관리와 관련된 모든 서비스가 포함된다. 선진 자산관리시장인 미국에서는 고객 스스로가 지정한 재정자문가를 통해 모든 자산관리가 합리적으로 이뤄진다.

최근 금융시장에서 랩어카운트가 떠 오르고 있는 데는 몇 가지 이유가 있다. 첫째 자산가들이 주식과 대안투자 비중을 늘리고 부동산과 현금성 자산 비중을 줄이고 있다. 특히 한국의 경우 부동산 비중이 상대적으로 높아 지속적으로 떨어질 것으로 보인다. 이는 저금리현상의 지속으로 인해 시장의 관심이 위험자산 선호로 바뀌기 때문이다.

둘째 노후대비를 위해 위험자산에 대한 니즈가 증가하고 있다. 채권형 자산의 경우 주식형 보다 안전하지만 기대수익이 높지 않아 풍요로운 노후를 위한 적절한 투자대상이 아니기 때문이다.

한국의 경우 채권(현금포함)형 자산이 주식형자산보다 2배 많은데 이는 전 세계 기준 1.5배보다 30% 많은 수치다. 셋째 균형잡힌 자산배분이 더욱 중요해지고 있다. 지금까지는 최소 유동성자산을 보유함으로써 투자성과를 극대화하려는 편향된 자산배분 전략을 사용했다. 그러나 금융위기 이후 적절한 유동성 자산이 결여됐다는 것을 깨닫고 균형잡힌 자산배분으로 투자 흐름이 변하고 있다.

랩어카운트에는 여러 종류가 있다. 증권사가 주식으로 직접 운용하는 주식운용형，펀드운용형，채권(혼합)형，랩형 CMA，자문사 연계 일임형 등이 있다. 또 자문사 연계 일임형은 자문사의 포트폴리오를 바탕으로 운용하는 기본형과 성과보수형 목표전환형 등으로 구분된다.



<표 참조>

◆투자자입장에서 랩 상품 선택 요령

랩어카운트를 선택하기에 앞서 자신이 보유한 자산을 파악하는 것이 무엇보다 중요하다. 주식형자산 채권형자산 현금성자산 부동산자산 등으로 구분해 보유자산을 파악한 후 상품을 선택해야 한다. 투자상품을 독립적으로 선택하면 오히려 포트폴리오 투자효과를 반감시킬 수 있기 때문이다.

다음으로 목표 수익을 미리 정해야 한다. 목표수익에 따라 선택할 수 있는 상품이 달라지기 때문이다. 예컨대 예금보다 조금 높은 수익이 필요한 경우 굳이 상대적으로 위험한 주식형 상품에 투자할 필요가 없다. 채권형 상품으로도 목표 수익을 충분히 달성할 수 있기 때문이다. 그 밖에 투자성과를 판단할 때 목표수익은 유용하게 사용된다. 이러한 이유로 상품을 고르기 전에 자신의 목표수익을 명확히 해 상품을 선택하는 것이 중요하다.

보유자산파악，목표수익 선정 후 진행되는 상품선택 요령은 4가지 정도로 압축할 수 있다. 첫째 랩은 투자자가 아니라 관리자(증권사)가 운용자산을 선택하는 상품이다. 따라서 관리자의 자질을 꼼꼼히 살펴볼 필요가 있다. 투자경력 평판 실현수익률 등을 알아보고 투자해야 성공 가능성을 높일 수 있다.

둘째 다양한 자산을 편입할 수 있는지 체크해야 한다. 랩은 단일투자자산이 가능한 상품에서부터 복수자산 복수의 랩까지 투자 가능한 상품이 있다. 투자 가능 범위가 넓다는 것은 그만큼 투자수익의 가능성이 높고 분산효과에 따른 위험을 줄일 수 있다는 것이다.

셋째 랩의 경우 투자금액이 크기 때문에 세금문제를 고려해야 한다. 채권형랩 해외투자형 랩의 경우 이자소득세，양도소득세 등이 발생하기 때문에 세후 투자수익률을 감안해 상품을 선택해야 한다.

넷째 자산운용 이외 서비스를 제공하는 상품이 유리하다. 세무 법률 부동산 서비스 등이 포함한 원스톱 서비스를 제공한다면 랩어카운트 하나로 전체 자산관리서비스를 받을 수 있다

박성준 현대증권 WM추진부장 adam3@stockmarket.co.kr