하나대투증권은 14일 "일본 산업생산이 최악의 순간에서 벗어나고 있다"며 "과도한 펀더멘털(기초체력) 우려에서 벗어날 필요가 있다"고 권고했다.

이 증권사 이종성 연구원은 "국내 4월 산업생산이 예상치에 못 미치고 미국 공급관리자협회(ISM) 지수가 예상을 큰 폭으로 밑돈 것은 일본 대지진 사태로 생산 차질이 빚어졌기 때문"이라고 진단했다.

이 연구원은 "한편 5월 말에 발표된 일본 4월 산업생산 잠정치는 원지수 기준으로 전월 대비 0.8포인트 상승했다"며 "전년동기 대비 기준으로는 전달 대비 0.3%포인트 상승해 최악의 순간은 벗어나고 있는 것으로 해석된다"고 전했다.

그는 또 "회귀분석을 통해 살펴본 결과 일본 산업생산에 대해 반응하는 정도는 우리나라가 미국보다 더 민감했다"며 "다만 우리나라와 일본 산업생산간의 관계에서 절편값(7.58)이 매우 높기 때문에 일본산업생산이 3~4월에 급락했더라도 우리나라 산업생산은 양(+)의 값을 갖는 것으로 나타난다"고 분석했다.

즉 일본 산업생산에 대한 민감도는 우리나라가 더 높아도 실제 산업생산에 미치는 영향력은 미국지표에 더 크게 작용할 수 있다는 진단이다.

이 연구원은 "국내 산업생산 지표가 우상향을 지속하고 있고 일본으로부터 수입 의존도가 있는 소재 및 자동차 부품 섹터의 이익도 안정적인 상승세를 지속하고 있다"며 "이를 고려하면 과도한 펀더멘털 우려에서 벗어날 필요성이 있다"고 덧붙였다.

한경닷컴 김효진 기자 jinhk@hankyung.com