제일모직, 3Q 실적 바닥으로 턴어라운드 기대-대우
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조우형 대우증권 애널리스트는 "제일모직의 3분기 실적은 원재료 가격 상승에 따른 화학 부문 부진과 편광필름을 포함한 LCD 관련 필름 부문 수익성 둔화로 당사 및 시장 예상치를 하회했다"고 밝혔다. 매출액은 1조3171억원(전분기대비 -11.1%, 전년동기대비 +4.7%), 영업이익은 725억원(+15.4%, -16.8%, 영업이익률 5.5%)을 기록했다. 그러나 에이스디지텍 처분 관련 일회성 이익(438억원)을 제외하면 실질적인 영업이익은 288억원(영업이익률 2.2%) 수준으로 추정했다.
조 애널리스트는 "전자재료 부문 영업이익은 671억원으로 일회성 이익을 제외해도 양호한 실적을 기록한 것으로 추정된다"며 "LCD 필름 부문 부진에도 불구하고 고객사 미세 공정 전환 가속화 및 비메모리 부문 소재 매출 증가로 반도체 부문의 실적이 호조를 보였기 때문"이라고 설명했다.
화학 부문은 출하 감소와 더불어 원료 가격 강세로 영업이익이 전분기 대비 94% 감소한 15억원을 기록했다. 패션 부문 영업이익은 마케팅 비용 증가 및 비수기 영향으로 전년 동기 대비 38% 감소한 48억원을 기록했다.
그는 제일모직의 4분기 실적은 전자재료 부문이 견조한 가운데 화학 부문 스프레드 개선 및 패션 성수기 진입으로 매출은 전분기대비 10.2% 증가한 1조4500억원, 일회성 이익을 제외한 영업이익은 전분기 대비 123% 증가한 642억원을 기록할 것으로 내다봤다.
조 애널리스트는 "최근 주가 급등으로 단기적으로는 보수적 대응을 권한다"며 그러나 "중장기적으로 세 가지 주가 결정 변수의 긍정적 변화에 주목할 필요가 있다"고 판단했다.
첫 번째는 실적 회복이다. 제일모직의 실적은 3분기를 바닥으로 턴어라운드를 예상했다. ABS스프레드가 빠른 속도로 개선되고 있고, 고객사 가동률 상승으로 LCD 필름 부문도 점진적인 회복이 예상되기 때문이다. 두번째는 AMOLED 프리미엄 반영이다. 조 애널리스트는 제일모직은 4분기에 PDL과 ETL, 내년 1분기에 HTL을 출시할 것으로 예상한다며 이제는 경쟁사 대비 낮았던 AMOLED 프리미엄이 반영될 때라고 판단했다. 세 번째는 TV용 편광필름 점유율 확대이다. 수율은 현재 경쟁사 수준에 도달했기 때문에 문제는 낮은 가동률이다. 현재 삼성전자 내 점유율이 5% 미만이기 때문에 LCD 산업 부진에도 불구하고 점유율 확대를 통해 가동률을 높일 수 있을 것으로 예상했다.
한경닷컴 정형석 기자 chs8790@hankyung.com