올해 하반기 내내 유럽의 재정위기가 국내외 주식시장을 극도로 불안하게 만들어 왔지만, 최근 중국의 긴축 완화와 미국의 경제지표 호전이 이를 상쇄시키면서 시장이 다시 상승하고 있다. 최근 중국이 지급준비율을 인하하면서 긴축 완화를 시작하는 것은 중국 물가가 안정을 찾고 있고, 대외 환경의 악화로 인해 내수를 부양해야 하며, 부동산 침체를 방지해야 한다는 점에서 볼 때 충분히 예상됐던 일이다. 그러나 최근 미국의 경기지표가 유럽의 재정위기에도 불구하고 호전되고 있는 것은 예상을 넘어서는 의외의 결과라고 할 수 있다.

미국 경기가 개선되고 있는 이유는 크게 네 가지로 본다. 첫째, 휘발유 가격의 안정이다. 미국의 휘발유 소매가격은 지난 2분기 연초 대비 약 30%에 달하는 상승률을 기록했는데 이로 인해 미국 소비가 급격하게 위축됐다. 그러나 3분기 이후 다시 휘발유 가격이 안정되면서 미국의 소비를 견인하고 있다.

둘째, 모기지 금리의 하락과 함께 주택경기가 안정을 찾았기 때문이다. 미국 주택경기는 2007년 서브프라임 모기지 사태 이후 아직도 침체 국면에서 빠져나오지 못하고 있지만 최근 주택 가격을 비롯한 각종 주택 관련 지표가 소폭이나마 개선되고 있는 것을 볼 때 최악은 벗어나고 있는 것으로 판단된다.

셋째, 미국의 수출이 이머징 마켓을 중심으로 호조를 보이고 있다. 유럽을 비롯한 세계 경기는 하반기 들어 뚜렷하게 둔화되고 있지만 상대적으로 미국 수출은 이머징 마켓의 호전으로 양호하게 유지되고 있다.

넷째, 지난 2분기 일본 지진으로 인한 자동차 관련 산업의 충격에서 벗어나고 있다. 일본의 부품 공급 차질이 개선되면서 자동차 산업 업황이 개선된 것도 최근 미국 경기 호전에 일조하고 있다.

이처럼 미국 경기가 예상보다 호전되고 있는 것이 유럽의 재정위기에 의해 눌렸던 투자 심리를 개선시키는 데 도움을 줄 것으로 판단된다.

조익재 < 하이투자증권 리서치센터장 >