연기금 대체투자 개선 방향

지배구조 독립성 높이고 중장기 평가시스템 구축을
투자인력 전문화도 필요

민간 부문 자금도 대체투자에 들어와야

▶마켓인사이트 5월14일 오후 1시13분

‘2013 한국 대체투자 서밋’에서는 대체투자 활성화의 걸림돌을 제거해야 한다는 의견이 쏟아졌다. 참가자들이 ‘저수익 시대의 창조적 투자’에 대한 토론을 경청하고 있다. /신경훈 기자 nicerpeter@hankyung.com

“투자 대상을 치열하게 고민해야 할 전문 심사역들이 1년 중 절반 이상을 감사를 받거나 감사 준비에 허비하는 게 현실이라고 합니다.”(이재우 PEF협의회 회장·보고펀드 대표)

“연금의 수익률을 높이기 위해서라도 중복 감사를 줄이고 감사 주기를 장기화하는 방안을 검토해야 합니다. 이 문제를 근본적으로 개선하기 위해서는 기금운용본부의 지배구조를 바꿔 독립성을 높여야 합니다.”(신진영 연세대 교수)

한국경제신문이 14일 서울 밀레니엄힐튼호텔에서 개최한 ‘2013 한국 대체투자 서밋(ASK)’에서 대체투자 전문가들은 ‘연기금 대체투자 현황과 제도적 개선 방안’을 주제로 다양한 논의를 했다. 특히 연기금에 대한 단기 성과 평가시스템과 중복 감사 문제가 뜨거운 감자로 떠올랐다.

○단기 평가시스템 개선 시급

국민연금 운용전략실장 출신인 김희석 한화생명 투자전략본부장(전무)은 “감사원은 민간영역에 대한 투자를 공공기관 감사 관점에서 접근할 뿐 아니라 장기 투자를 단기적 시각에서 평가하려고 한다”고 말했다. 단기적 관점의 대체투자 평가시스템이 장기 투자를 가로막아 결과적으로 국민들의 노후자금이 될 연금 수익률을 끌어내릴 수 있다는 지적이다.

이재우 회장도 “10곳에 투자해 한 곳만 손실이 나도 감사원 감사에서 지적을 받는다”며 “건별 평가 방식을 포트폴리오 평가 방식으로 바꿔야 한다”고 목소리를 높였다.

남재우 자본시장연구원 연구위원은 주제발표를 통해 “대체투자는 주식이나 채권과 같은 전통적인 투자 대상과 달리 성과를 공정하게 측정하고 평가하기 어렵다”며 “대체투자의 위험을 적절히 관리하기 위해서도 합리적인 평가 기준을 만들어야 한다”고 강조했다.

○중복 감사가 가장 큰 ‘손톱 밑 가시’

중복 감사 문제는 가장 큰 걸림돌로 지적됐다. 남 연구위원은 “국민연금 감사 시스템은 내부 감사, 보건복지부 감사, 기획재정부 감사, 감사원 감사, 국정감사 등 5중 체계로 진행된다”며 “똑같은 내용을 여러 기관들이 중복 감사한다는 게 더 큰 문제”라고 말했다.

투자 전문 인력 확보도 시급한 과제로 제시됐다. 글로벌 주요 연기금에 컨설팅 서비스를 제공하는 타워스왓슨의 복재인 부사장은 “연기금 최고투자책임자(CIO)를 포함한 대체투자 주요 인력들은 3년 안팎의 계약직인데 대체투자 자산 운용기간은 최소 5년 이상”이라며 “인력과 투자 대상 간 미스 매칭(불일치)이 있다”고 말했다. 신진영 교수도 “투자 인력의 잦은 교체가 단기 성과 추구→수익률 하락→감사원 감사 등으로 이어지는 악순환 고리를 만들고 있다”고 평가했다.

○대체투자에 민간 자금도 유치해야

대체투자를 활성화하기 위한 다양한 제도 개선 요청도 쏟아졌다. 김 전무는 “우리나라 대체투자 시장의 자금줄은 대부분이 연기금과 공제회”라며 “민간 부문의 자금도 대체투자 시장으로 흘러갈 수 있도록 하는 규제 완화가 필요하다”고 말했다.

이 회장은 “연기금이 자금을 배정할 때 과거 실적 위주로만 평가하는 것은 장단점이 있다”며 “과거 실적만 따지면 연기금이 선택할 수 있는 운용사가 줄어드는 부작용이 있다”고 말했다. 이형훈 보건복지부 국민연금재정과장은 “국민연금 주식운용 분야에서는 예비 운용사라는 제도를 통해 작은 규모로 자금을 운용하는 곳에 실력을 발휘할 수 있는 기회를 준다”며 “대체투자 쪽에서도 가능한 방식이 있는지 고민해 보겠다”고 말했다.

좌동욱 기자 leftking@hankyung.com