[한은 국제콘퍼런스] "제2의 금융위기는 다국적기업서 촉발될 수도"
“글로벌 금융위기 이후 신흥국의 다국적 기업이 외채 발행으로 외화자금 조달을 크게 늘렸습니다. 그 자금을 자국 금융회사에 예치하고, 금융회사는 그 자금을 대출해왔습니다. 기업이 준금융기관 역할을 한 것입니다.”

신현송 국제결제은행(BIS) 수석 이코노미스트(사진)는 2일 한국은행 국제콘퍼런스에서 ‘글로벌 유동성의 두 번째 국면’을 주제로 기조연설하며 이같이 말했다. 기업의 이런 준금융기관 역할이 주목되지만 한편으론 새로운 위험도 덩달아 생겼다는 지적이다.

그는 “특히 신흥국의 대외 외화자금 조달에서 기업 부문이 차지하는 비중이 확대됐다”며 “글로벌 금융위기 이후 중국 인도 브라질 등 신흥국 기업이 역외 외화채권 발행을 크게 늘리자 자산운용사 등 국제투자자들이 고수익을 좇아 신흥국 외채 투자를 늘렸기 때문”이라고 설명했다.

반면 2003년부터 2008년 금융위기 전까지 글로벌 유동성의 주된 파급경로 역할을 하던 은행은 위기 이후 부채 감축에 나서며 유동성 전파 기능이 줄었다.

다국적 기업들은 주로 해외 자회사를 통해 역외에서 채권을 발행해 외화를 조달한 뒤 자국 금융회사에 자국 통화로 예금하고 있다. 그는 이에 대해 “다국적 기업이 자국 금융사 예치로 금융사의 대출능력을 높이는 준금융기관 역할을 수행하고 있다”고 설명했다.

그러나 예를 들어 중국 기업이 홍콩에서 달러화 표시 채권을 발행한 후 그 자금을 자국 금융회사에 위안화로 예치한다면 달러·위안화 환율 변동에 따른 위험에 노출될 수 있다고 했다.

신흥국에 투자한 국제투자자들이 대거 자금을 회수해 갈 경우의 위험도 배제할 수 없다는 설명이다. 기준금리 인상 등 거시경제 환경이 바뀌어 기업의 설비투자비 등이 높아지면 경제성장률이 둔화될 가능성이 있는데, 국제투자자들이 이를 빌미로 만기 채권의 상환을 요구하며 자금을 회수해 갈 가능성이 있기 때문이다.

마지혜 기자 looky@hankyung.com