분리과세 하이일드펀드 설정액이 출시 석 달여 만에 5000억원을 돌파했다. 분리과세 혜택보다는 펀드 내 편입자산인 공모주 ‘10% 우선 배정 효과’가 인기 비결이다. 그러나 이 펀드에 투자자금이 몰리면 펀드별로 받아갈 수 있는 공모주 물량이 줄고, 기대수익률도 낮아질 수밖에 없다고 전문가들은 지적했다.
◆‘공모주 효과’ 희석 우려
지난 7일 기준 금융투자협회 집계에 따르면 70개 분리과세 하이일드펀드 전체 설정액은 5635억원으로 나타났다. 지난 4월 관련 펀드가 출시된 이후 석 달여 만에 5000억원 넘는 뭉칫돈이 몰린 것이다.
분리과세 하이일드펀드는 자산의 30% 이상을 신용등급 BBB+ 이하 비우량채권이나 코넥스 주식으로 담아야 한다. 그럼에도 투자자가 몰리는 이유는 공모주 우선 배정 혜택 때문이다. 기업공개(IPO)에 나서는 공모주의 10%를 우선 배정받을 수 있어 하반기 공모주 시장을 공략하려는 투자자가 이 펀드로 몰리고 있다.
하지만 펀드 설정액이 커지는 만큼 펀드당 배정받을 수 있는 공모주 수는 줄게 된다. 손석찬 KTB자산운용 상품개발팀장은 “최근 실시한 화인베스틸 청약에서는 분리과세 하이일드펀드가 경쟁적으로 나서지 않아 일반 공모주펀드 대비 많은 물량을 받을 수 있었다”며 “이달 공모 예정인 쿠쿠전자부터는 펀드 내 배정 물량이 크게 줄어들 것”이라고 말했다. 이민홍 한국투자증권 상품전략부 팀장은 “분리과세 하이일드펀드는 연말까지 가입할 수 있는 한시적 상품이고, 어느 정도 투자 수요를 채운 것으로 보인다”며 “일정 규모를 넘어서면 추가 판매를 중단할 것”이라고 말했다.
◆장기 투자엔 공모펀드가 유리
현재 설정된 분리과세 하이일드펀드는 70개로 ‘흥국분리과세하이일드(채권혼합)’와 ‘KTB공모주하이일드분리과세(채권혼합)’ 2개를 제외하면 68개 모두 사모형이다.
전문가들은 공모, 사모펀드의 장단점을 잘 따져본 뒤 선별 투자하라고 입을 모았다. 사모 분리과세하이일드펀드는 짧은 기간 고수익을 원하는 고액 자산가에게 유리한 상품으로 평가받는다. 68개 사모 펀드(7일 기준) 만기는 대부분 1년~1년2개월이다. 공모주 종목당 투자 비중은 전체 펀드자산의 10%로 제한되는 공모 펀드와 달리 사모 펀드는 20%까지 투자할 수 있다. 따라서 사모 펀드 운용사들은 1년 내 IPO하는 우량주를 선별, 집중 투자하는 전략을 구사할 계획이다. 단 펀드 만기와 규모를 고려해 하이일드채권은 한두 종목만 편입할 것으로 알려졌다. 따라서 하이일드 채권 미상환 리스크(위험)는 공모 펀드보다 클 수 있다는 지적이다.
공모 펀드는 내년 하반기부터 공모주 10% 우선배정 효과가 극대화될 것으로 전망된다. 사모 펀드가 청산되거나 설정액이 줄면 그만큼 할당받는 공모 물량이 늘어날 수 있어서다.
