[마켓 포커스] [마켓인사이드] - 올해 글로벌 경기 회복은 부진.. 금융시장은

오온수 현대증권 글로벌자산전략 팀장

올해 글로벌 경기 회복은 부진.. 금융시장은

연초에 테이퍼링 이슈가 불거졌고 IT와 헬스케어 관련주들의 거품 논란이 일면서 가격 조정이 나타나기도 했다. 그 이후에는 우크라이나 사태가 다시 불거졌다. 러시아와 서방 간에 군사적 충돌이 일어났고 아직까지 지속되고 있는 부분이다. 가장 아쉬웠던 부분은 유럽 경기 회복의 지연이다. IMF도 전망치를 내리긴 했지만 올해 0.8% 성장을 할 것 같다고 예측했다. 계속 전망치 자체가 낮아지고 있다. 2015년에 대한 전망도 불투명한 상황이다. IMF나 주요 기관에서는 유럽에서의 디플레이션 가능성을 가장 높게 보고 있기 때문에 성장에 대한 부분이 약점으로 꼽힐 수 있다. 그래서 증시 수익률도 이런 부분을 반영했다고 볼 수 있다. 연초 이후 글로벌 경제의 수익률을 보면 3.3%가 나온다. 미국을 포함한 북미 지역과 신흥 아시아 지역을 제외하고는 모두 성과는 마이너스로 부진한 성과를 보였다.

2015년 글로벌 자산전략 키워드는

시장이 복잡할수록 변수를 단순화시켜 압축할 필요가 있다. 통화는 시장의 모든 변수들이 녹아있기 때문에 달러를 볼 필요가 있다. 현재 달러는 2,000년대 초반에 120까지 갔다가 계속 약세를 보이면서 신흥국과 원자재 지수가 대호황 국면을 맞게 된다. 2007년 이후 금융위기 발생 다음부터는 미국의 연준에서 계속 달러를 찍어내면서 양적완화를 폈기 때문에 달러 약세는 계속 연장이 됐다. 그런데 최근 약간 방향이 바뀌고 있다. 현재 87.6까지 올라왔다. 내년 시장의 컨센서스는 91, 4분기에는 93 정도까지 올라간다는 것이 현재 시장의 컨센서스다. 가장 근본적인 이유는 미국의 경기 회복이 실질적으로 나타나고 있기 때문이다.

전세계는 부진한 데 미국만 나홀로 호황이 지속되고 있다는 부분이 달러 강세를 유인한 요인이라고 보면 된다. 지난 3분기 GDP 성장이 잠정치보다 웃도는 숫자가 나왔다. 최근 기업들의 실적이 개선되면서 민간 고용도 회복되며 내수 시장이 활성화되는 선순환 구조의 그림이 나온다. 만약 블랙프라이데이 때 시장을 웃도는 실적이 소매 판매가 나타나주면 기업 입장에서는 재고부담을 덜면서 내년 상반기 에 기업 활동을 촉진시킬 수 있는 촉매제가 될 수 있기 때문에 상당히 미국 경제의 펀더멘털만 놓고 보면 강달러가 예상된다고 볼 수 있다.

’15년 핵심변수 ‘달러’.. 강세 지속될까

미국은 테이퍼링이 끝났기 때문에 내년부터는 금리를 인상할 것이다. 상대통화라고 할 수 있는 유럽과 일본 경우에는 아직도 중앙은행에서 화폐를 찍어내는 양적완화 정책을 펼치고 있다. 특히 유럽은 디플레이션 가능성이 높기 때문에 국채매입까지 포함한 양적완화 가능성이 상당히 높아지고 있다. 이렇게 화폐를 찍어내면 달러는 강세로 갈 가능성이 높다. 내년도 시장의 중간값이 91 정도가 되고 4분기에는 93 정도까지 달러 강세는 완만하지만 지속적으로 높아질 가능성이 높다.

달러 강세 시 투자 매력적인 국가는

강달러 시대에서는 미국 자산에 대해서 관심을 가질 필요가 있지만 미국 재산이 싸기 때문에 사야 된다는 논리는 더 이상 통하지 않을 것이다. 대신 릴레이팅이 가능하다는 관점에서 미국 자산을 봐야 한다. 신흥국은 달러 유동성이 환류되는 초기 국면이기 때문에 그동안 재정을 방만하게 운영했고 성장이 더딘 국가들 중 일부 국가에서는 자본 유출이 발생하고 있다. 대표적으로 터키, 러시아, 남아공이 약간 위험할 수 있다. 동유럽 국가들도 외환보유고가 줄고 있기 때문에 이런 부분들을 볼 필요가 있다. 반면 인도와 중국은 괜찮게 보인다. 인도는 모디 총리 취임 이후에 경제가 돌아서는 모습이 나타나고 있고 중국은 여전히 경기 하강 국면이지만 정부의 부양 의지가 있고 후강퉁이 시작되면서 내년도 MSCI 신흥지수의 편입 가능성이 높기 때문에 내년 상반기 내내 이슈화가 될 가능성이 높다.

(자세한 내용은 동영상을 참고하세요.)


김태일기자 tikim@wowtv.co.kr
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