삼성증권은 16일 대우인터내셔널에 대해 유가 하락이 지속됨에 따라 미얀마 가스전의 순자산가치(NAV)가 하락했다며 목표주가를 기존 5만원에서 4만1000원으로 하향 조정했다. 투자의견 '매수'는 유지했다. 배당 성향 확대와 신규 사업을 통한 성장동력(모멘텀)을 감안해서다.

최지호 삼성증권 연구원은 대우인터내셔널의 지난해 4분기 영업이익은 1052억원으로 시장 추정치를 상회할 것으로 판단했다.

그는 "최근의 유가 급락에도 불구하고 분기별 판매 가격이 책정되는 대우인터내셔널 미얀마 가스전의 판매계약의 특성을감안했을 때 유가 하락이 지난해 4분기 영업이익에 미치는 영향은 제한적일 것"이라고 말했다.

그러나 지속적인 저유가 국면에서 판매가격의 50%가 유가에 의해 결정되는 미얀마 가스전의 가치 하락은 불가피하다는 분석이다.

최 연구원은 "평균 유가가 전년 대비 10% 감소했을 경우 이 회사의 미얀마 프로젝트의 영업이익은 3% 감소할 것으로 판단된다"며 "달러화로 수익이 인식된다는 점을 감안했을 때 달러 강세의 지속과 함께 실제 영업이익 하락의 폭은 이보다 제한적일 것으로 판단된다"고 밝혔다.

한경닷컴 이지현 기자 edith@hankyung.com