신한금융투자는 10일 현 시점에서 주식 비중을 늘리는 데 적극 나서기보다는 분할 매수하는 식의 보수적 대응이 필요하다고 분석했다.

미국 금리 인상에 대한 불확실성이 높은 가운데 국내 기업들의 이익 모멘텀(동력)도 부족하다는 이유에서다.

곽현수 연구원은 "미국 중앙은행(Fed)은 7월 연방공개시장위원회(FOMC) 성명서를 통해 고용 지표가 나아지면 금리 인상이 가능하다고 언급했다"며 "예상보다 양호했던 7월 고용지표로 9월 금리 인상 가능성이 한층 높아졌다"고 설명했다.

지난 7일(현지시간) 미국 노동부가 내놓은 7월 비농가고용자수는 21.5만명 증가했다. 실업률은 전달과 마찬가지인 5.3%를 기록했다.

곽 연구원은 "비농가 고용자수 증가의 경우 예상치(22.5만명)는 하회했지만 양호한 결과로 볼 수 있다"며 "앞서 나온 분석업체 ADP 집계로는 18만5000건 증가에 그친 걸로 나타나 고용 부진에 대한 우려가 있었기 때문"이라고 분석했다.

그는 "7월 고용 지표는 양호한 고용 회복세를 확인한 것으로 봐야 한다"며 "이로써 9월 금리 인상에 한 발 더 다가섰다"고 진단했다.

미국 금리 인상 가능성으로 불확실성이 커진 가운데 대내적으로도 상승 모멘텀을 찾기 쉽지 않다는 게 곽 연구원의 판단.

주가 상승과 하락의 중요한 척도인 기업들의 이익 추정치가 빠르게 하향되고 있다는 점이 부담이란 설명이다.

투자업계에 따르면 코스피의 12개월 선행 주당순이익(EPS)은 190까지 하락해 올해 고점 대비 5% 가량 떨어졌다. 작년 하반기 이후 주가수익비율(PER)이 열배를 넘어서 밸류에이션(가치 대비 평가) 매력이 높지 않은 상태이므로, EPS 하락은 주가 하락으로 연결될 수 밖에 없다.

곽 연구원은 "이익 추정치 하향은 대우조선해양과 삼성중공업의 적자 탓"이라며 "두 기업이 2분기 3조5000억원의 적자를 내면서 전체 연간 순이익 추정치를 4% 하락시켰다"고 지적했다.

그는 "대내외 여건을 고려 시 코스피지수가 2000선을 밑돌더라도 주식 비중 확대보다는 보수적 대응 전략이 필요하다"며 "미국 금리 인상 시점과 기업들의 이익 추정치 반등 등을 고려할 때 기간 조정은 1~2개월 이어질 전망"이라고 말했다.

권민경 한경닷컴 기자 kyoung@hankyung.com