삼성증권은 27일 서울반도체에 대해 3분기 놀라운 영업이익을 나타냈다며 올해와 내년 영업이익 전망치를 올려 잡았다. 투자의견 보유(HOLD)를 유지하고 목표주가는 기존 1만6000원에서 2만원으로 상향했다.

이 증권사의 이종욱 연구원은 "서울반도체의 3분기 영업이익은 234억원을 기록했다"며 "이는 당사 추정치(114억원)나 컨센서스(87억원)를 크게 뛰어넘는 놀라운 수준"이라고 말했다.

이 연구원은 영업이익이 호조를 나타낸 배경으로 △핸드셋용 유기발광다이오드(LED) 매출 확대 △ 자회사 서울바이오시스의 제품 믹스 개선 △환율 효과 △수율개선 △중국 자회사 광명반도체의 흑자 전환 등을 꼽았다.

그는 "이번 서프라이즈는 서울반도체의 기술적 우위와 우수한 생산성을 과소평가해 나타난 결과"라며 올해와 내년 영업이익은 각각 487억원, 554억원을 기록할 것으로 추정했다. 이는 기존대비 각각 64%, 39% 상향 조정된 수준이다.

다만 그는 서울반도체의 높은 이익률이 지속 가능할 것으로 보이지 않는 점은 문제라고 지적했다.

핸드셋 LED의 수익성이 하향 안정화될 것으로 보이고 TV LED에서의 기술 효과는 내년 희석될 것으로 예상되기 때문이다. 또 3분기 나타났던 환율 효과가 정상화되는 가운데, 자동차용 LED의 이익 비중이 낮아진 점도 고려하지 않을 수 없다고 분석했다.

그는 "스마트폰과 TV로 비롯된 3분기 이익률(8.5%)은 내년 5%로 하향 안정화될 것"이라며 "목표주가 상향에도 불구하고 이익의 방향성으로 인해 추격 매수 부담이 큰 상황"이라고 강조했다.

채선희 한경닷컴 기자 csun00@hankyung.com