한국투자증권은 18일 삼성증권에 대해 대형증권사 중 가장 적은 1분기 순이익을 기록하는 등 여러모로 아쉬운 모습을 나타내고 있다고 밝혔다. 목표주가는 기존 5만1700원에서 4만7000원으로 내려 잡고 투자의견 매수를 유지했다.

이철호 연구원은 "삼성증권의 1분기 연결 기준 순이익은 464억원으로 전년 동기 대비 44% 감소했다"며 "이는 컨센서스(예상치 평균) 대비 14% 하회한 수준이며 대형증권사들 중 가장 적은 규모"라고 말했다.

이 연구원은 "대형사들이 운용과 투자은행(IB) 부문을 중심으로 회복세를 보인 것을 감안하면 삼성증권의 실적 부진은 보수적 리스크 관리 정책에 기인한다"며 "업계의 경쟁환경이 바뀌고 있으므로 이같은 기조의 변화 여부는 실적, 주가에 미칠 영향이 클 것"이라고 설명했다.

현재 삼성증권은 경쟁사들의 대형화에 대해 대응 전략을 제시하지 못하고 있다는 분석이다. 막연한 자본확대를 요구하는 것은 아니지만 투자·운용부문의 리스크 정책 같은 변화는 시장에 보여주어야 한다는 것이다.

또 꾸준히 매각설이 제기되는 점은 업종 대표주 지위를 흔들고 있다고 우려했다.

이 연구원은 "지난해 초겨울부터 일어나기 시작한 매각설은 주가 하락을 부채질했다"며 "매각설은 경쟁사 대비 프리미엄을 없애는 쪽으로 작용한 것으로 보인다"고 평가했다.

그는 "이에 올해 이익 전망을 7% 하향 조정하고 목표가도 10% 낮췄다"며 "중기적 관점에서의 접근을 권고한다"고 덧붙였다.

채선희 한경닷컴 기자 csun00@hankyung.com