"국내 중장기적 25조원 이탈…코스피 상승세 꺾긴 힘들것"

중국 A주, MCSI 신흥시장지수 편입

한국 증시 영향은

A주 신흥지수 비중 0.7%…한국은 0.2%P 줄어들어
단기 자금유출 3조 예상

국내 증시 펀더멘털 '탄탄'…당장 충격은 크지 않을듯

중국 A주의 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 신흥시장 지수 편입 여파로 한국 증시에서 빠져나갈 자금 규모는 중장기적으로 최대 25조원 안팎으로 추정되고 있다. 하지만 전문가들은 A주 편입이 수년에 걸쳐 점진적으로 이뤄지는 데다 국내 상장사들의 펀더멘털(기초체력)이 워낙 탄탄한 만큼 당장 국내 증시에 주는 충격은 크지 않을 것으로 내다봤다.

MSCI 신흥시장 지수에 A주가 신규로 들어오면 상대적으로 한국 비중은 줄어들게 된다. 현재 15.5%를 차지하는 MSCI 신흥시장 지수 내 한국 비중은 15.3%로 0.2%포인트가량 줄어든다. 1조6000억달러(약 1830조원) 규모로 알려져 있는 MSCI 신흥시장 지수 추종 자금을 감안하면 국내 주식시장에서 내년 A주 5% 편입 후 3조 8000억원가량이 유출될 수 있다.

지수에 반영되는 시가총액 비중은 단계적으로 상향 조정될 예정이다. 증권업계에서는 향후 중국 A주의 시가총액 100%가 반영되면 한국 비중은 최대 14.1% 줄어들 수 있다고 예상한다. 이 경우 현 시장 규모로 25조원이 빠져나갈 수 있다.

그럼에도 불구하고 전문가들은 중국 A주 편입 결정이 올해 코스피지수의 상승 흐름을 꺾기는 힘들 것이라고 진단했다. 이번 편입 결정이 지수에 반영되는 것은 내년 5월 정기변경 이후인 데다 ‘시가총액 100% 반영’까지는 최소 5년 이상이 걸린다는 이유에서다.

변경록 삼성증권 연구원은 “코스피지수가 MSCI 신흥시장 지수에 100% 반영되는 데 6년 정도 걸렸고 대만은 9년가량 소요됐다”며 “중국도 점진적으로 편입 비중을 늘리는 만큼 단기적으로 대규모 자금이 유출되지는 않을 것”이라고 말했다.

올 들어 국내 상장사들의 실적 기대가 커지고 있는 것도 한국 증시에 대한 자신감을 키웠다는 분석이다. 실적 기대에 힘입어 국내 증시에는 올 들어 9조원에 이르는 외국인 자금이 유입됐다.

염동찬 이베스트증권 연구원은 “해외에 상장된 중국 주식이 MSCI 신흥시장 지수에 편입된 2015년 11월 말에도 국내 증시에서 외국인 자금이 일부 빠져나갔지만 국내 상장사의 펀더멘털이 탄탄한 덕분에 시장은 크게 출렁이지 않았다”고 말했다.

윤정현 기자 hit@hankyung.com