메리츠종금증권은 9일 DGB금융지주가 하이투자증권을 인수한 데 대해 '기대 반 우려 반'인 상황이라고 밝혔다. 목표주가는 기존 1만3000원에서 1만1500원으로 내려잡고 투자의견은 매수(Buy)에서 Trading Buy로 조정했다.

은경완 연구원은 "DGB금융지주는 3분기 실적 발표와 함께 이사회 결의를 통해 하이투자증권 인수를 확정했다"며 "중장기적으로 긍정적인 효과 기대되나, 단기적으로는 투자 불확실성 증대가 불가피하다"고 말했다.

DGB금융지주의 하이투자증권 인수대금은 4500억원(신종자본증권 1500억원·회사채 3000억원)이다. 내년 상반기 중 관련 작업을 마무리 지을 계획이며, 하이투자증권의 자회사인 하이자산운용(92.4%)과 현대선물(65.2%)은 차후 재매각을 추진할 예정이다.

은 연구원은 "증권사 인수를 통해 비은행 포트폴리오를 완성한다는 점은 긍정적"이라며 "인수
작업이 마무리되는 내년 상반기에 약 1380억원의 염가매수차익도 기대할 수 있다"고 설명했다.

그는 문제는 수익성이라고 지적했다. 회사에서 목표하고 있는 분기 100억원대의 이익체력(목표 자기자본이익률(ROE) 6%)을 확보하기 위해서는 보유 우발채무의 안정적 관리, 낮은 자본규모 극복 등 다소 공격적인 가정이 필요하다는 것이다.

이어 "자회사간 시너지 창출, 은행 영업기반 확대 등의 기대도 중장기적으로 실적에 반영될 요인들"이라며 "지배구조 및 인수합병(M&A) 불확실성을 근거로 목표주가와 투자의견을 조정했다"고 강조했다.

채선희 한경닷컴 기자 csun00@hankyung.com