미래에셋대우 본사 사옥 (사진=한국경제 DB)
미래에셋대우 본사 사옥 (사진=한국경제 DB)
초대형 투자은행(IB) 가운데 처음으로 자기자본 8조원 달성에 나선 미래에셋대우 주가가 연이틀 급락세를 이어갔다.

초대형 IB 핵심업무인 발행어음 심사가 공정거래위원회 조사로 중단된 상황에서 유상증자를 통해 자기자본을 확충하기로 했으나 종합투자계좌(IMA) 사업자 지정 여부가 불투명하다는 등의 불확실성 요인이 부각된 결과로 풀이된다.

18일 미래에셋대우는 전 거래일보다 1400원(13.46%) 떨어진 9000원에 장을 마쳤다. 지난 15일 발행어음 업무 심사가 중단되면서 4% 넘게 밀린 주가는 이날 유상증자로 인한 주주가치 희석 등의 우려로 급락 기조를 이어갔다. 장중 한때 8950원까지 밀려 올 5월 이후 최저 수준을 기록했다.

박현주 미래에셋금융그룹 회장은 미래에셋대우의 단기금융업(발행어음 사업) 인가가 보류된 가운데 지난 15일 7000억원 규모의 유상증자를 통해 자기자본을 IMA 업무 범위 기준인 8조원 이상으로 늘린다는 승부수를 던졌다.

미래에셋대우는 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 우선주 1억3084만2000주를 새로 발행해 내년 1분기까지 7000억원을 조달한다는 방침이다. 내년 1분기 유증이 마무리되면 미래에셋대우의 자기자본은 7조3300억원(지난 9월 말 기준)에서 8조원 이상으로 확대된다.

금융투자업계에서는 미래에셋대우의 유증에 대해 자기자본 확충을 통해 초대형 IB 선두 증권사로서의 입지를 강화한 점이 긍정적이라고 평가했다. 유증 목적으로는 IMA를 염두에 둔 포석이라는 분석을 내놨다.

원재웅 NH투자증권 연구원은 "미래에셋대우가 압도적인 자기자본 1위의 초대형 증권사로 올라섰다"며 "(이번 유증이) IMA 혜택이 부여되는 자기자본 8조원을 만들기 위한 작업으로, 주주가치 희석을 최소화하기 위해 우선주 유증을 결정했다"고 풀이했다.

강승건 대신증권 연구원은 "미래에셋대우가 유증 목적으로 글로벌 IB 전략 및 경쟁력 강화를 제시했지만 자기자본 8조원 증권사에게 허용되는 IMA를 염두에 둔 의사결정으로 판단된다"고 풀이했다.

다만 발행어음 사업 인가가 중단된 상황에서 IMA 사업자로 지정될 가능성에 대해서는 의구심이 남아있다.

김고은 메리츠종금증권 연구원은 "이번 유상증자로 IMA 사업이 가능한 수준의 자기자본을 달성했지만 (IMA 지정이) 금융감독원 인가 사항이기 때문에 (현 시점에서 사업 시행) 가능성은 제한적"이라며 "발행어음 사업의 인가 심사도 공정위의 조사로 인해 보류된 상태"라고 설명했다.

홍준표 NICE신용평가 연구원 역시 "미래에셋그룹은 그동안 지배구조 및 내부거래에 대한 논란이 있었고, 현재 공정위의 조사시기 및 결과를 예측하기 힘들다"며 "발행어음 인가보류로 IMA 업무도 상당부분 지연될 것"이라고 예상했다.

아울러 투자심리가 추가적으로 약화될 가능성을 배제할 수 없다는 분석도 나오고 있다.

강 연구원은 "배당수익률만 적정하다면 유증 성공 가능성이 높고 IMA 사업에 대한 기대감이 발생할 수 있다"면서도 "지배구조 개편에 대한 시장 및 감독당국의 요구가 커질 수 있고, IMA 사업의 세부 규정을 정하는 감독당국의 보수적 관리로 사업의 실효성이 저하될 우려도 존재한다"고 지적했다.

김태현 키움증권 연구원은 "현 시점에서 유상증자에 따른 이득보다는 공정위 조사에 따른 법적 불확실성이 동사 주가에 미치는 영향이 클 것"이라며 "발행어음, IMA 업무에 대한 금융위 승인이 미뤄질 가능성이 높고, 유상증자 시 단기적으로 자본의 효율성을 높일 가능성도 제한적"이라고 진단했다.

금융투자업계 일각에서는 우선주 발행조건이 확정되기 전이나 주주가치 희석분을 추산해 미래에셋대우 목표가를 하향 조정하고 나섰다.

메리츠종금증권이 종전 1만4000원에서 1만2000원으로, 유안타증권이 1만4000원에서 1만3000원으로 목표주가를 낮췄다.

정준섭 유안타증권 연구원은 "늘어날 자본과 주식을 고려해 내년 예상 주당순이익(BPS) 1만2313원에 목표 주가순자산비율(PBR) 1.05배를 적용해 목표가를 산출했다"며 "현재 발행어음 심사가 중단된 점, 향후에도 자사주 매각 등의 자본확충 가능성이 있는 점은 부담 요인"이라고 진단했다.

오정민 한경닷컴 기자 blooming@hankyung.com