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미국 중앙은행(Fed)이 올해 기준금리 인상을 연 4회로 조정하고 유럽중앙은행(ECB)도 긴축 정책으로 선회를 시사한 뒤 글로벌 증시의 조정 폭이 크다. 미국과 중국 간 통상 마찰이 보복관세로 격화되면서 장기화될 소지가 있다. 미국의 실업률 개선과 고용지표 호조로 연방공개시장위원회(FOMC)의 정책금리 인상안은 예상했던 터라 시장의 충격은 제한적이라 하더라도, 여전히 신흥국의 외환위기와 글로벌 무역분쟁이 맞물려 하반기 글로벌 증시의 상승에 제약 요인이 될 것으로 본다.

당초 Fed는 기준금리 인상계획을 연내 3회로 제시했으나, FOMC 통화정책 회의 후에 연말까지 두 차례 추가 인상할 것을 시사함으로써 미국의 통화정책 변화 속도가 한층 빨라질 것으로 보인다. 북·미 정상회담 이후 코리아 디스카운트 해소를 기대하고 내심 외국 자본 유입을 바라는 우리 증시에서도 외국인의 스탠스 변화가 감지된다. 현재 한국 기준금리는 연 1.5%로, 미국의 기준금리 인상으로 한·미 간 정책금리 차이는 0.5%포인트로 확대됐다. 미국의 추가 금리인상이 확실시되고 향후 정책금리 차이가 더 확대된다면 당장 우리 증시에서 외국자본 이탈은 아니더라도 중기적 관점에서는 내재된 위험 요소가 아닐까 고민스러운 대목이다. 과거 미국의 금리인상 시점에 경험한 신흥국 증시의 긴축 발작(Taper tantrum)이 재연되면 글로벌 증시의 변동성 확대도 우려된다. 물론 취약한 신흥국의 위기가 쉽게 한국 증시로 전이되지는 않을 것이라고 본다. 3월에 한·미 금리가 역전됐을 때도 자본 유출은 없었고 오히려 채권 시장으로는 자금이 유입된 점도 다행스럽다.

문제는 시장이 6월 들어 꽤 오랫동안 횡보 국면을 거치면서 투자자들의 매수 유입 강도가 점차 약화되고 있다는 점이다. 우리 시장에서 높아진 3분기 내 금리인상 요구가 자칫 회복되는 매수 심리를 꺾을까 우려된다. 하반기에 한국은행의 통화정책상 시장의 충격을 덜 주는 선제적이면서도 조심스러운 대응 전략이 요구되는 이유다. 시의성을 놓치면 후속 대응이 더 어려워지기 마련이다. 시장 참여자들도 투자가 어려울 때일수록 잦은 시장 변수에 따른 즉흥적인 매매 패턴보다는 시장의 펀더멘털을 보고 중기적 관점의 대응 전략을 세울 필요가 있다는 점을 재차 강조한다.

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