올 들어 금융지주 및 은행 사외이사 후보로 법조계 출신 및 경영대 교수가 주로 이름을 올리고 있다. 이 와중에 관료 출신도 사외이사 후보로 발탁돼 논란이 제기되고 있다.
국민은행 이사회는 지난 13일 안강현 연세대 법학전문대학원장과 석승훈 서울대 경영대학원 교수를 새 사외이사 후보로 정했다. 석 교수는 경영 리스크 관리 분야에서 최고 전문가로 꼽힌다. 국민은행이 2명의 사외이사 후보를 선임하면 사외이사진은 4명에서 5명으로 바뀐다.
신한금융지주의 신규 사외이사 4명 중 2명은 관료 출신이다. 신한금융은 오는 27일 주주총회에서 재정경제부 경제정책국장을 지낸 이윤재 전 대통령 비서관, 금융정보분석원장(FIU) 출신인 변양호 VIG파트너스 고문, 성재호 성균관대 법학전문대학원 교수, 허용학 홍콩 퍼스트브리지스트래티지 대표 등 4명을 신규 사외이사로 선임하는 안을 의결한다. 신한금융 사외이사 수는 10명에서 11명으로 늘어난다. KB금융지주는 27일 주총에서 한국정부회계학회장을 지낸 김경호 홍익대 경영대 교수를 새 사외이사로 선임하는 안을 의결한다.
하나금융지주도 22일 주총에서 신한은행 부행장 출신인 이정원 전 신한데이타시스템 사장을 새 사외이사로 선임, 사외이사를 7명에서 8명으로 늘릴 계획이다. 농협금융지주는 지난 1월 김용기 아주대 경영학과 교수와 기획예산처 관료 출신인 방문규 고려대 융합연구원 석좌교수를 신규 사외이사로 선임했다. 이달 말 사외이사 1명을 추가 선임해 6명이던 사외이사진을 7명으로 꾸릴 계획이다. 기업은행은 최근 신충식 전 농협금융 회장과 김세직 서울대 경영학부 교수를 새 사외이사 후보로 추천했다.
이 같은 변화는 금융위원회가 추진하는 금융회사 지배구조법 개정안의 요건에 맞춰 자체 감사 역할을 강화하려는 조치라는 게 금융계의 얘기다. 하지만 일각에선 곳곳에 관료 출신이 눈에 띈다는 점을 비판하고 있다. 정부 눈치를 보고 관료 출신의 ‘자리’를 만들어준 게 아니냐는 지적이다.
한국기업지배구조원이 현대자동차 및 현대모비스 주주들에게 이달 22일 열리는 주주총회에서 회사 측 안건(배당 및 사외이사 선임)에 찬성할 것을 권고했다. 글로벌 양대 의결권 자문사인 ISS와 글래스루이스에 이어 기업지배구조원까지 미국계 헤지펀드 엘리엇매니지먼트의 ‘고배당 요구’에 반대하고 나선 것이다. 현대차 2대 주주(지분율 8.7%)인 국민연금의 의결권 자문을 맡고 있는 기업지배구조원도 회사 측을 공식 지지하면서 사실상 ‘게임’이 끝났다는 관측이 나온다.기업지배구조원은 13일 의결권 자문보고서를 통해 현대차와 현대모비스의 주총 안건에 모두 찬성한다는 뜻을 밝혔다. 우선 엘리엇이 제안한 현대차와 현대모비스 배당안은 지나치다고 지적했다. 엘리엇은 현대차 보통주 주당 2만1976원, 현대모비스 보통주 주당 2만6399원의 배당을 요구했다. 회사 측이 제시한 배당액(현대차 주당 3000원, 현대모비스 주당 4000원)보다 7배가량 많다. 엘리엇이 요구한 배당액은 총 7조원에 달한다. 기업지배구조원은 “회사 측이 제시한 대로 장기적 배당 전략에 따라 안정적인 추세로 지급하는 것이 타당하다”고 강조했다.현대차(3명)와 현대모비스(2명)가 각각 추천한 사외이사 후보에도 모두 찬성했다. 기업지배구조원은 “(엘리엇이) 단기적인 기업 가치 제고 방안에 관심을 둘 여지가 크다”며 “(엘리엇이) 제안한 사외이사 후보가 장기적 주주 가치 제고에 부합할 것이라고 보지 않는다”고 명시했다.글래스루이스도 이날 현대모비스 주주들에게 주총에서 회사 측 안건에 찬성할 것을 권고했다. 배당 규모와 관련해서는 주당 4000원(보통주 기준)을 지급하겠다는 현대모비스 안에 찬성한다고 밝혔다. 글래스루이스는 “급변하는 자동차업황에 적절히 대응하기 위해서는 투자와 인수합병(M&A) 등이 필수”라며 “현대모비스 이사회가 제시한 투자 전략을 지지한다”고 설명했다.글래스루이스는 2명의 사외이사를 신규 선임하는 건에 대해서도 회사 측 후보에 힘을 실어줬다. 글래스루이스는 “이사회 정원을 11명으로 늘리는 것을 권고한다”며 “다만 이사회 정원을 현행 9명으로 유지할 경우 회사 측이 제안한 사외이사 후보 2명은 찬성하고 엘리엇이 내세운 후보 2명은 반대한다”고 했다.업계에선 현대차와 현대모비스가 이달 22일 주총을 앞두고 엘리엇과의 위임장 대결에서 ‘승기’를 잡았다는 전망을 내놓고 있다. 기업지배구조원을 비롯한 국내외 의결권 자문사 대부분이 잇달아 엘리엇의 고배당 제안에 반대하고 나섰기 때문이다. 세계 최대 의결권 자문사인 ISS는 지난 12일 현대차와 현대모비스 주주들에게 회사 측 배당안에 찬성하라고 권고했다. 국내 의결권 자문사인 대신지배구조연구소와 서스틴베스트도 회사 측 손을 들어줬다.장창민/박종관 기자 cmjang@hankyung.com
글로벌 경기침체 우려가 커지고 있다. 올 들어 급등하던 국내 증시도 하락세다. 불확실성에 대한 불안감도 높아지고 있다. 하지만 미래는 한 번도 확실한 적이 없었다. 그리고 시장에는 늘 승자가 있었다. 변동성이 커지는 지금, 가치투자 모멘텀투자 등의 투자전략을 수립해 그 원칙을 일관성 있게 지켰던 10명의 대가들을 소개한다. 또 이들의 전략을 한국 증시에 접목한다면 어떤 종목이 투자대상이 될지 살펴본다. ‘거인의 어깨’에 올라선다면 좀 더 먼 곳을 바라볼 수 있는 안목을 가질 수 있지 않을까.워런 버핏의 투자전략은 ‘명확하고, 쉽게 따라 할 수 있다’는 평가를 받는다. 버핏의 원칙은 한마디로 높은 수익을 내고 있지만 저평가된 기업에 투자하는 것이다. 자기자본이익률(ROE: 순이익/자기자본)이 높고, 주가순자산비율(PBR: 주가/주당순자산)은 낮은 주식을 사는 식이다.그의 단순한 전략은 오랜 기간 좋은 성과를 내왔다. 버핏은 1964년 벅셔해서웨이 투자회사를 설립했고, 이후 20%에 가까운 회사의 주당 순자산 증가율을 달성하며 명성을 이어오고 있다. 애플, 아메리칸 익스프레스 등에 선제적으로 투자한 일화는 잘 알려져 있다.16년간 매년 20% 수익버핏이 주로 투자하는 미국 주식시장은 지난 10여 년간 쉴 새 없이 달려왔다. 이 때문에 한국 증시전문가들 중엔 “버핏도 한국에 오면 손해를 볼 것”이라고 평가하는 사람이 많다. 미국 시장에만 한정된 투자 기법이란 박한 평가다.하지만 한국경제신문이 버핏의 전략을 토대로 종목을 선정해 모의 투자한 결과 연간수익률 기준으로 지난 16년 동안 코스피200지수의 수익률을 앞선 것으로 나타났다. 금융위기를 겪은 2008년(-38.5%)과 지난해(-13.9%)를 제외하고는 연간 4~83%의 수익률을 기록하며 연평균 19.8%의 수익을 냈다. 가장 성과가 좋았던 해는 2005년(83.6%)이었다. 그해도 코스피200지수의 수익률(56.8%)을 크게 웃돌았다. 2009년(61.6%)과 2003년(43.7%)에도 높은 수익률을 올렸다.버핏이 관심을 가질 만한 저평가 종목은 누구나 쉽게 구할 수 있는 기업들의 전년도 발표 실적을 바탕으로 선별했다. 우량주 위주의 코스피200지수에 편입된 종목 중 △260일 주가 변동성 하위 50% △PBR 하위 20% △ROE 상위 20%인 종목으로 20~25종목을 추렸다. 2002년부터 3월 말 결산기준 실적을 가지고 매년 4월 1일 리밸런싱(종목 교체)하는 방식으로 추산했다.강세장보다 횡보장에 적합이 같은 버핏식 투자 방식은 요즘처럼 변동성이 큰 장세에 더 적합하다는 평가를 받는다. 버핏도 “투자자는 변동성을 친구로 생각해야 한다”며 주식을 싸게 살 수 있는 기회로 삼으라고 조언했다. 이건규 르네상스자산운용 대표는 “시장에 주도주가 있고 트렌드가 있다면 그쪽으로 자금이 몰려 가치주가 소외받을 가능성이 있다”며 “주도주 없이 시장이 횡보하고 있을 때가 가치주가 주목받을 수 있는 좋은 환경”이라고 설명했다.실제로 주식시장이 호황이던 2017년엔 버핏 전략으로 구성한 포트폴리오의 수익률이 15.1%로, 그해 코스피지수 상승률(21.8%)보다 낮았다. 주도주가 뚜렷했고 지수를 따라 투자하는 패시브형 펀드가 급성장했다. 이 대표는 “개별 종목에 투자하는 액티브 펀드에서 돈이 대거 빠져나가면 대형주보다 중소형주들이 더 큰 타격을 받는다”며 “2017년 같은 강세장에서는 가치주를 고집하는 것이 정답이 아닐 수 있다”고 말했다.투자는 최소 3년 이상하지만 3년 이상을 내다보는 장기투자자라면 가치주 전략이 유효하다고 말한다. 허남권 신영자산운용 대표는 “3년 정도면 한 사이클이 지나간다고 볼 수 있다”며 “가장 나쁜 시점에 투자했다 하더라도 원금을 회복하고 수익을 낼 수 있는 기간”이라고 말했다. 버핏은 “오늘, 내일, 다음주, 내년 주가는 중요하지 않고 중요한 것은 5년이나 10년에 걸쳐 나타나는 주가”라며 추세와 장기투자를 강조했다.지난해 4분기엔 버핏이 미국시장에서 250억달러(약 28조원) 손해를 본 것이 화제였다. 버핏도 별 수 없다는 얘기가 나왔다. 하지만 그의 ‘5년 기준 상대적 성과 측정방식’에 따르면 분기 손실은 큰 문제가 아니라는 분석도 나온다. 버핏은 평가를 5년 단위로 하며 절대수익률보다는 매년 다우지수를 10% 이상 앞서는 상대수익률을 운용목표로 삼고 있다. 버핏은 “시장의 수익률이 평균 30% 감소한 해에 우리의 수익률이 15% 감소한 것은 시장 수익률이 평균 20% 성장한 해에 우리 수익률도 20% 성장한 것보다 낫다”며 이 원칙에 동의하지 않으면 자신에게 투자하지 말라고 강조한 바 있다.올해 한국시장에서 담아야 할 종목은버핏의 전략을 따를 경우 올해 한국 시장에서 담아야 할 종목으론 GS, LG, 한화 등 그룹지주사와 KB금융지주, 신한금융지주, 하나금융지주, 우리금융지주, 기업은행 등 금융회사가 꼽혔다. 최재원 키움증권 연구원은 “안정적 수익을 내고 있는 지주사들이 저평가받고 있기 때문”이라며 “특히 금융 관련 지주사들은 정부 규제에 따른 우려로 주가가 과도하게 빠져 있는 상황”이라고 설명했다. SK텔레콤, 한국타이어, 대한항공, 현대해상, 현대홈쇼핑 등도 버핏의 기준에 적합한 것으로 나타났다. 키움증권에 따르면 SK텔레콤은 올해 실적 기준 ROE가 11.0%에 달하지만, PBR은 0.87배에 불과하다.강영연 기자 yykang@hankyung.com
KB·신한·우리·하나 등 4대 금융지주의 배당금 총액이 작년 처음 2조5000억원을 넘어섰다. 실적 개선과 함께 실제 자산가치보다 저평가된 주가로 인해 금융지주들이 배당을 늘렸기 때문이라는 분석이다.10일 금융업계에 따르면 작년 4대 금융지주의 배당금은 2조5208억원으로 전년(2조3171억원)보다 2037억원(8.8%) 증가했다. 지주사별로는 KB금융이 7597억원으로 가장 많았고 신한금융(7530억원) 하나금융(5705억원) 우리금융(4376억원)이 뒤를 이었다.4대 금융지주 배당금 총액은 2017년 2조원을 처음 돌파한 뒤 1년 만에 2조5000억원을 넘어섰다. 글로벌 금융위기 이후 실적이 급증했던 2011년(9799억원)과 비교하면 157.3%나 늘었다. 이들 금융지주의 배당은 당기순이익 증가 속도보다 빠르게 늘었다. 작년 4대 금융지주의 당기순이익은 10조4990억원으로 2011년(8조8322억원)보다 18.9%(1조6668억원) 증가했다.작년 당기순이익 중 현금으로 지급된 배당금 비율인 배당성향은 하나금융(25.5%) KB금융(24.8%) 신한금융(23.9%) 우리금융(21.5%) 등의 순이었다. KB·신한·하나금융은 배당성향이 상승했지만 우리금융은 당기순이익 대비 배당금 증가폭이 작아 전년(26.7%)보다 낮아졌다. 올해 인수합병(M&A)에 대비해 자금을 확보하려는 것으로 해석된다.이들 금융지주가 배당금을 늘린 것은 실적 개선에도 불구하고 펀더멘털 대비 낮은 주가 수준이 이어지면서 주가를 부양하기 위해서라는 분석이다. 금융업계 관계자는 “세계적으로 보면 4대 금융지주의 배당성향은 여전히 많이 낮은 편”이라며 “주주가치 제고 등의 측면에서 금융지주의 배당성향 상승세가 지속할 것으로 보인다”고 말했다. 일각에서는 외국인 지분 비율이 높은 이들 금융지주의 배당이 늘면서 국외로 빠져나가는 자본 규모가 커지고 있다는 지적도 나온다.안상미 기자 saramin@hankyung.com
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