덴마크에서 세 번째로 큰 은행인 위스케뱅크는 지난 7월부터 10년 만기 주택담보대출을 연 -0.5% 고정금리로 제공하기 시작했다. 덴마크의 기준금리는 2012년부터 연 0% 이하를 유지해왔는데, 그 여파로 주담대까지 마이너스로 떨어졌다. 이자를 안 낼 뿐 아니라 원금 부담까지 줄어들자 덴마크 부동산 시장에선 고가 주택 수요가 늘며 집값이 올랐다. 코펜하겐 등 대도시 위주로 과열이 나타나자 덴마크 금융감독청은 규제 조치를 취했다.

金·엔화 등 안전자산 돈 몰리고 부동산시장 거품 키울 우려 커
금리가 마이너스를 보일 만큼 경기가 악화되면 부동산 시장도 약세를 보일 것이란 게 통상적 관측이다. 하지만 덴마크에선 정반대 현상이 나타났다. 이처럼 마이너스 금리 시대가 되면 ‘돈을 빌려주면 이자를 받을 수 있다’는 그동안의 믿음이 무너지면서 자산·투자시장도 격변을 겪게 된다.

마이너스 금리는 원래 경기 진작을 위해 채용됐다. 유럽중앙은행(ECB)은 금융위기 돌파를 위해 기준금리를 마이너스로 떨어뜨렸다. 하지만 은퇴자금이 줄어든 유럽의 노년층은 소비 대신 저축을 늘리는 경향을 나타냈다. 또 예대마진이 줄어든 은행은 대출에 소극적으로 변했다. 수익성 확보가 어려운 데다 경기 악화로 대출 부실화 가능성도 높아진 탓이다.

미국 샌프란시스코연방은행 경제조사부는 지난달 26일 보고서에서 일본의 마이너스 금리 정책이 물가를 자극하기보다 시장심리를 위축시켰다고 분석했다. 마이너스 금리지만 돈을 빌리려는 기업도 많지 않은 이유다. 경기가 어둡고 미래 전망도 불투명한데 금리만 낮다고 기업이 무조건 돈을 빌려 투자를 확대하지 않는 것이다.

이 때문에 투자 측면에선 금과 일본 엔화 등 안전자산에 돈이 몰리고 있다. 국제 금 선물 시세(올 12월물 기준)는 지난 5월 초 온스당 1280달러 수준에서 4일 1550달러 수준으로 21% 뛰었다. 저축을 해도 이자가 없으니 원래부터 이자가 없던 금의 매력이 더 높아지는 것이다.

경기가 나쁘니 증시가 활황을 보이긴 힘들 것이란 관측이다. 하지만 낮은 금리로 인해 주식의 상대적 매력이 높아지며 유틸리티주 등 경기방어주와 부동산주, 배당주 등 정기적 수익을 안겨줄 수 있는 주식은 각광받을 수 있다. 최근 금리가 급락하자 뉴욕증시에선 부동산 회사, 필수소비재 회사, 유틸리티 회사의 주식이 상대적 강세를 보였다.

부동산도 마찬가지다. 윤제성 뉴욕생명 최고투자책임자는 “정기적 수익을 창출할 수 있는 일부 부동산 자산에 투자가 몰릴 것”이라고 말했다.

뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com