글로벌 2위 공조업체인 한온시스템의 신용도에 노란불이 켜졌다. 과중한 차입금과 높은 부채 비율이 재무안정성의 발목을 잡고 있다는 지적이다.

한온시스템, 1.5조 금융자산에도 신용도 불안한 까닭
24일 증권업계에 따르면 국내 신용평가사 중 한 곳인 나이스신용평가는 “순차입금의존도가 25%를 넘어서고, 상각 전 영업이익(EBITDA)을 금융비용과 설비투자(CAPEX)를 합한 금액으로 나눴을 때 배율이 1.5배 이하인 현 상태가 해소되지 않으면 한온시스템의 신용등급(AA)을 하향 조정할 것”이라고 내부 기준을 세웠다.

순차입금의존도란 총자산에서 순차입금이 차지하는 비율을 의미한다. 올 3월 말 기준 한온시스템의 순차입금의존도는 27.9%다. 2019년 이후 줄곧 25%를 넘고 있다. EBITDA를 금융비용과 CAPEX를 합한 금액으로 나눈 배율도 2019년 1.2배, 2020년 1.1배, 올 1분기 1.2배로 1.5배를 계속 밑돌고 있다.

한온시스템은 친환경차용 공조·열관리 부문의 제품 포트폴리오를 계속 확대하면서 수주 잔액이 빠르게 증가하고 있다. 재무적 융통성도 좋은 편이다. 한온시스템은 토지·건물 약 4000억원, 기계장치 1조원, 매출채권 1조1000억원, 금융자산 1조5000억원을 보유하고 있다.

하지만 사업 기반 확대를 위해 대규모 투자를 지속하면서 재무상태가 급격히 나빠졌다. 2015년 말만 해도 한온시스템의 순차입금은 -500억원이었다. 올 3월 말 기준으로는 2조2000억원으로 대폭 확대됐다. 부채 비율은 242.6%에 달한다.

이렇다 보니 나이스신용평가는 최근 한온시스템의 신용등급 전망을 ‘부정적’으로 부여했다. 이미 한국기업평가와 한국신용평가 등 다른 국내 신용평가사들은 한온시스템의 신용등급 전망을 ‘부정적’이라고 밝혔다. 증권사 관계자는 “같은 AA급 기업에 비해 재무구조가 눈에 띄게 나빠졌다”며 “주주환원 정책과 설비투자 자금 추이를 확인한 뒤 신용평가사들이 신용등급을 떨어뜨릴 가능성이 높다”고 말했다. 한온시스템은 2015년 한앤컴퍼니에 인수됐다가 최근 다시 매물로 나왔다.

김은정 기자 kej@hankyung.com