주주권리 침해 vs 미래사업 투자…'뜨거운 감자' 된 물적분할
상장사가 핵심 사업부를 자회사로 쪼갠 뒤 재상장하는 물적분할이 개인투자자들의 거센 반발을 부르고 있다. 물적분할을 결정한 기업 주가가 급락하는 사례가 잇따르고 있어서다. 기업들은 신사업에 필요한 대규모 자금 조달을 위해선 물적분할이 불가피하다는 입장이다.

22일 LG화학은 2.65% 내린 62만5000원에 마감했다. 지난 1월 100만원을 넘었던 주가가 40% 넘게 떨어졌다. SK이노베이션과 SK케미칼도 연초 고점 대비 각각 35%, 51% 하락했다. CJ ENM은 최근 한 달 만에 26% 급락했다. 이들 종목은 회사의 핵심 사업부를 물적분할하겠다고 발표했다는 공통점이 있다. 주가가 하락한 데는 업황 자체 부진도 있지만 물적분할 리스크에 따른 투자자 이탈이 영향을 미쳤다는 분석이다.

물적분할은 특정 사업부를 100% 자회사로 만들기 때문에 기존 주주에게는 신설 법인 주식이 주어지지 않는다. 예컨대 LG화학 주주들은 물적분할 후 상장되는 LG에너지솔루션 주식을 한 주도 받지 못한다. 그런데 분할된 자회사가 중복으로 상장하면서 모회사의 기업 가치는 떨어진다. 자회사 상장 과정에서 기존 주주들의 권리가 외면받고 있다는 주장이 나오는 배경이다. 개인들은 물적분할을 타도의 대상으로 지목하고 행동에 나서고 있다. 청와대 국민청원 게시판에는 물적분할을 금지해달라는 청원이 하반기에만 11건 올라왔다.

기업들은 그러나 물적분할을 통한 상장이 필요하다고 주장한다. 신규 사업 육성을 위해서는 대규모 투자가 필요한데 ‘물적분할+재상장’만큼 효과적인 자금 조달 수단이 없다는 것이다.

박의명/고재연 기자 uimyung@hankyung.com