코스트코, 고유가 인플레이션 시대에 잘나가네

코스트코 홀세일(티커:COST)이 역대급 인플레이션과 고유가 시대에 강력한 매출 성장을 지속하고 있다.

13일(현지시간) 마켓워치 배런스칼럼에 따르면, 코스트코 홀세일은 동일매장 매출 증가율 및 사상 최고 수준의 회원갱신률 등으로 대형 소매업체중 가장 높은 주가수익배율을 유지하고 있다. 특히 유가 판매가 급증하고 있다.

코스트코8월로 끝나는 올 회계연도에 약 300억 달러의 휘발유를 판매할 것으로 예상됐다. 지난해 코스트코는 전체 매출의 9% 남짓한 약 170억 달러의 휘발유를 판매했다. 갤런당 5달러를 넘는 유가 폭등으로 미국 소비자들이 저렴한 휘발유 구매를 찾아나선데 따른 것이다.

이에 따라 코스트코는 하루에 약 1,700만 갤런(미국 시장의 약 5%)의 휘발유를 파는 미국내 최대 휘발유 판매업체중 하나가 됐다.

지난달 말 실적 컨퍼런스 콜에서 코스트코의 IR 책임자 로버트 넬슨은 코스트코의 휘발유 판매가 업계 평균 1~2% 증가에 비해 10%후반에서 20%대 초반으로 크게 늘었다”고 밝혔다.
미국 코스트코 회원은 연간 회비 60달러를 내면 코스트코 주유소에서 갤런당 1달러를 싸게 산다.

에버코어의 소매분석가 그레그 멜리크는 휘발유가 코스트코의 충성도와 트래픽 증가에 유일한 동인은 아니라고 지적했다.

코스트코 주가는 463달러로 4월 고점인 612달러에서 24% 하락했다. 그럼에도 현재 올 회계연도 예상 수익의 38배이다. 타겟(티커:TGT) 이나 월마트 (티커:WMT) 주가수익배율의 두 배로 대형 소매업체 중 가장 높은 주가 수익 비율을 기록하고 있다.
이는 강력한 매출 성장이 지속되고 고객 충성도가 점점 더 높아진데 따른 것이라고 멜리크 분석가는 설명했다.
5월초 코스트코의 미국 동일 매장 매출은 휘발유를 제외하면 11%, 휘발유를 포함하면 16.6% 증가했다. 월마트와 타겟의 동일매장 매출은 최근 분기에 약 3% 증가했다.
코스트코의 회원 갱신율도 계속 상승중으로 최근 분기 미국과 캐나다에서 기록적인 92%를 기록했다. 북미 지역 회원 수는 6400만 명이다
멜리크는 "코스트코의 극단적인 가치 제공은 지출 여유가 있는 상위 소득의 핵심 쇼핑객 증가와 함께 광범위한 인플레이션 속에서 그 어느 때보다 매력적."이라고 썼다. 그는 투자의견 아웃퍼폼과 주당 540달러의 목표주가를 유지했다.
코스트코는 업계에서 가장 낮은 총 마진으로도 이익을 낼 수 있는 구조이다. 이에 반해 월마트는 약 25% 수준의 마진을 갖고 있다. 이것은 코스트코의 저렴한 비용구조, 창고 형식 매장 및 매장좀도둑이 적은 특성을 반영한다. 코스트코는 대부분의 수익을 회비로 벌어들이며 매장 운영은 1.5%의 영업이익률에 불과하다.
코스트코는 낮은 가격 마진율(비용보다 15% 이상 높은 가격은 없음)로 경쟁업체가 수익성을 확보하면서 가격으로 경쟁하는 것이 거의 불가능하다. 이는 소매 업계에서 최고의 비즈니스 모델 중 하나를 만들었다.

이에 따라 코스트코는 하루에 약 1,700만 갤런(미국 시장의 약 5%)의 휘발유를 파는 미국내 최대 휘발유 판매업체중 하나가 됐다.

지난달 말 실적 컨퍼런스 콜에서 코스트코의 IR 책임자 로버트 넬슨은 코스트코의 휘발유 판매가 업계 평균 1~2% 증가에 비해 10%후반에서 20%대 초반으로 크게 늘었다”고 밝혔다. 미국 코스트코 회원은 연간 회비 60달러를 내면 코스트코 주유소에서 갤런당 1달러를 싸게 산다.

에버코어의 소매분석가 그레그 멜리크는 휘발유가 코스트코의 충성도와 트래픽 증가에 유일한 동인은 아니라고 지적했다.

코스트코 주가는 463달러로 4월 고점인 612달러에서 24% 하락했다. 그럼에도 올 회계연도 예상 수익의 38배에 거래되고 있다. 타겟(티커:TGT) 이나 월마트 (티커:WMT) 주가수익배율의 두 배로 대형 소매업체 중 가장 높은 주가 수익 비율을 기록하고 있다.

이는 강력한 매출 성장이 지속되고 고객 충성도가 점점 더 높아지고 있어서라고 멜리크 분석가는 설명했다.

5월초 코스트코의 미국 동일 매장 매출은 휘발유를 제외하면 11%, 휘발유를 포함하면 16.6% 증가했다. 월마트와 타겟의 동일매장 매출은 최근 분기에 약 3% 증가했다.

코스트코의 회원 갱신율도 계속 상승중으로 최근 분기 미국과 캐나다에서 기록적인 92%를 기록했다. 북미 지역 회원 수는 6400만 명이다.

멜리크는 "코스트코의 극단적인 가치 제공은 지출 여유가 있는 상위 소득의 핵심 쇼핑객 증가와 함께 광범위한 인플레이션 속에서 그 어느 때보다 매력적."이라고 썼다. 그는 투자의견 아웃퍼폼과 주당 540달러의 목표주가를 유지했다.

코스트코는 업계에서 가장 낮은 총 마진으로도 이익을 낼 수 있는 구조이다. 이에 반해 월마트는 약 25% 수준의 마진을 갖고 있다. 이것은 저렴한 비용구조, 창고 형식 매장 및 매장좀도둑이 다른 업체보다 적은 특성을 반영한다. 코스트코는 대부분의 수익을 회비로 벌어들이며 매장 운영은 1.5%의 영업이익률에 불과하다.

코스트코는 낮은 가격 마진율(비용보다 15% 이상 높은 가격은 없음)로 경쟁업체가 수익성을 확보하면서 가격으로 경쟁하는 것이 거의 불가능하다. 이는 소매 업계에서 최고의 비즈니스 모델 중 하나를 만들었다.

김정아 객원기자 kja@hankyung.com