물가 상승률 6% 찍고 기대인플레 4% 근접…한은 '빅 스텝' 밟나(종합)

"이자부담·경기침체 우려에 0.25%p 인상" 관측도

기대 인플레이션율이 약 4%로 높아진 상태에서 소비자물가 상승률까지 6%대로 확인되면서, 한국은행의 다음 주 기준금리 인상은 거의 기정사실로 굳어지는 분위기다.

이제 시장의 관심은 한은이 0.25%포인트(p)만 올릴지, 강력한 물가 억제와 미국과의 기준금리 역전 등을 고려해 빅 스텝(0.5%포인트 인상)을 밟을지에 쏠리고 있다.

약 24년 만에 가장 높아진 물가에 대응하기 위해 한은이 사상 첫 빅 스텝에 나설 것이라는 관측도 있지만, 급격한 금리 상승에 따른 서민·기업의 이자 부담과 소비 위축, 경기 침체 우려를 근거로 0.25%포인트 인상을 예상하는 의견도 여전히 많다.

◇ 물가 6.0% 올라, 23년 7개월 만에 최고…한은 "하반기 오름폭 확대"
5일 통계청 발표에 따르면 6월 소비자물가지수(108.22)는 국제 원자재·곡물 가격 상승 등의 영향으로 작년 같은 달보다 6.0% 뛰었다.

외환위기 당시인 1998년 11월(6.8%) 이후 23년 7개월 만에 가장 높은 상승률이다.

올해 3월(4.1%)과 4월(4.8%) 4%대인 소비자물가 상승률은 5월(5.4%) 5%대로 올라서더니 지난달 6%대에 이르렀다.

물가 관리를 제 1목표로 삼는 한은 입장에선 방치하기 어려운 수준의 인플레이션(물가상승) 압력으로, 기준금리 인상으로 대응할 수밖에 없는 상황이다.

더구나 한은은 물가 오름세가 하반기로 갈수록 더 강해질 것으로 보고 있다.

한은은 지난달 '물가안정목표 운영상황 점검' 보고서에서 "앞으로 소비자물가는 공급과 수요측 물가 상승 압력이 모두 높은 수준을 지속하면서, 당분간 5%를 크게 상회하는 높은 오름세를 이어갈 것"이라며 "6월 소비자물가 상승률은 석유류·가공식품·외식 물가 오름폭 확대로 5월(5.4%)보다 높아지고, 하반기에도 원유·곡물 등을 중심으로 해외 공급요인 영향이 이어져 상반기보다 오름폭이 확대될 것"이라고 전망했다.

한은은 올해 소비자물가 상승률이 물가 급등기인 2008년의 4.7%를 넘어설 가능성까지 있다고 보고 있다.

◇ 6월 기대인플레 상승폭 역대 최대…"제어 못 하면 고물가 굳어져"
경제주체들이 예상하는 앞으로 1년의 물가 상승률에 해당하는 기대인플레이션율이 빠른 속도로 높아지는 점도 한은을 빅 스텝을 비롯한 기준금리 인상 쪽으로 내몰고 있다.

한은의 '6월 소비자동향조사' 결과에서 기대인플레이션율은 3.9%로 5월(3.3%)보다 0.6%포인트나 올랐다.

이는 2012년 4월(3.9%) 이후 10년 2개월 만에 가장 높고 0.6%포인트 상승 폭은 2008년 관련 통계가 시작된 이래 최대 기록이다.

이처럼 물가 상승에 대한 기대가 커지면, 경제주체들은 전망에 따라 상품이나 서비스 가격을 높여 물가 상승을 더 부추길 우려가 있다.

기대인플레이션율이 높을수록 임금 인상 압력도 커지고, 임금이 오르면 그 수준에 맞춰 가격도 또 오르는 악순환이 반복되면서 한 단계 높아진 물가가 다시 떨어지지 않고 굳어질 수도 있다.

한은이 가장 걱정하는 시나리오다.

이창용 한은 총재도 지난달 21일 "국내외 물가 상승 압력이 장기화할 가능성이 우려되는 상황에서, 인플레이션 기대심리를 적절히 제어하지 않으면 고물가 상황이 고착화될 수 있다"며 "기대인플레이션이 불안해질 경우 물가가 임금을 자극하고 이는 다시 물가상승으로 이어지는 임금·물가 간 상호작용(feedback)이 강화될 수 있다"고 경고했다.

미국의 기준금리가 한국보다 더 높아지는 '금리 역전'이 임박한 점도 기준금리 인상 전망의 주요 근거로 거론된다.

현재 한국(1.75%)과 미국(1.50∼1.75%)의 기준금리 격차는 0.00∼0.25%포인트인데, 한은 금융통화위원회가 오는 13일 0.25%포인트만 올리고 미국이 빅 스텝을 밟으면 0.00∼0.25%포인트의 역전을 피할 수 없다.

달러와 같은 기축통화(국제 결제·금융거래의 기본 화폐)가 아닌 원화 입장에서 기준금리 수준이 미국보다 낮아지면, 더 높은 수익률을 좇아 외국인 투자자의 자금이 빠져나가고 원화 가치도 급격하게 떨어질 가능성이 있다.

원화 가치가 떨어지면 같은 물건이라도 더 많은 원화를 주고 수입해야 하는 만큼, 수입 물가 상승이 국내 물가 상승으로 이어질 수도 있다.

◇ KB·한투·신영·JP모건 "빅스텝"…노무라·ING·모건스탠리 "0.25%p 인상"
시장에선 이런 6%대 물가 상승률, 4%에 근접한 기대인플레이션 등을 바탕으로 이달 빅 스텝을 점치는 시각이 확산하고 있다.

KB증권은 이날 통계청 발표 뒤 낸 보고서에서 "기대 인플레이션이 상승하는 가운데, 물가 상승세도 가팔라지고 있다"며 "한은이 7월 금통위에서 0.5%포인트 금리 인상을 단행할 것"이라고 밝혔다.

특히 "핵심 소비자물가도 4.4% 오르면서 상승률이 2009년 3월 이후 최고치를 기록하는 등 수요로 인한 인플레이션 압력도 높은 상황"이라고 분석했다.

앞서 한국투자증권은 "7월 한은의 빅 스텝 가능성도 충분해 보인다"며 "물가 상승률과 기대인플레이션이 함께 오르는 국면에서 물가 안정을 위한 선제 대응이자 금융 시장 안정 조치로 현실화할 수 있다"고 분석했다.

신영증권도 "미국 연방준비제도(Fed·연준)가 6월과 7월 각 0.75%포인트, 9월 0.50%포인트 금리 인상에 나설 것으로 예상되고, 당분간 주요국의 가파른 긴축이 진행될 것으로 보인다"며 "(이달) 한은 금통위의 0.5%포인트 금리 인상 가능성이 커졌다"고 밝혔다.

JP모건 역시 "한은이 7월 빅 스텝에 이어 8·10·11월 기준금리를 0.25%포인트씩 추가 인상해 (한국의) 연말 기준금리가 3.0%에 도달할 것"이라고 예상했다.

하지만 한은이 물가와 기대인플레이션 관리에만 초점을 맞춰 기준금리를 급격하게 인상할 경우, 체감 경기는 더 나빠지고 소비가 기대만큼 늘어나지 않아 경기가 가라앉을 우려가 있다.

이 총재도 지난달 21일 "6월 물가 상승률이 6%대로 나오면 빅 스텝 가능성이 있나"라는 질문에 "빅 스텝은 물가 하나만 보고 결정하는 게 아니다.

물가가 올랐을 때 우리 경기나 환율에 미치는 영향도 봐야 한다"며 "더구나 우리나라의 경우 변동금리부 채권이 많기 때문에, 가계 이자 부담 등을 종합적으로 고려해 금통위원들과 적절한 조합을 만들어야 하는 상황"이라고 답했다.

노무라증권은 이날 "한은은 지금까지 1.25%포인트의 누적된 금리 인상으로 금융 여건을 빠듯하게 해온 데다 현 단계에서 급격한 금리 인상은 가계의 재정 부담을 악화시킬 수 있다"며 이달에 한은 금통위가 기준금리를 0.25%포인트 인상할 것으로 예상했다.

아울러 서비스 물가 상승을 유발하는 에너지 및 식량 가격이 주로 공급 측면 요인에 달린 만큼 큰 폭의 금리 인상 이득이 크지 않고, 정부가 성장을 둘러싼 하방 압력을 관리할 필요성이 커진 점도 0.25%포인트 금리 인상 근거로 들었다.

노무라증권은 "글로벌 성장 전망이 가파르게 악화하면서 정부는 한 달 전 '가격 안정'을 유일한 목표로 제시한 것에서 변화를 보이고 있다"며 7월 금통위 회의에서 빅스텝 가능성을 35∼40%로 제시했다.

ING은행도 최근 보고서에서 "성급한 금리 인상은 소비 회복을 억제할 수 있다"며 0.25%포인트 인상 가능성을 언급했다.

모건스탠리도 여전히 한은이 빅 스텝 없이 올해 연말까지 네 차례 0.25%포인트씩 기준금리를 올릴 것으로 보고 있다.

/연합뉴스