[마켓PRO] 쓰레기로 대박 난 와이엔텍…폭우 테마 아닌 '성장주'

종목 집중탐구

장마철 테마주로 떠올랐지만, 알고 보면 실적 탄탄
꾸준한 수익 창출…잉여금 5년 새 2배 증가
폐기물 등 다변화된 사업 포트폴리오…"주가 저평가"

사진=연합뉴스

가파른 기준 금리 인상 등 대내외 악재로 증시가 요동치는 가운데 현금을 두둑하게 갖춘 투자자들은 '알짜 기업' 찾기에 분주합니다. 요즘 같은 변동장에선 실적이 탄탄한 낙폭 과대주를 담아야 한다는 전문가들의 조언이 쏟아지고 있죠.

최근 전국에 기록적인 폭우가 쏟아지면서 시장의 주목을 받은 종목이 있습니다. 바로 폐기물 처리업체 '와이엔텍'이란 코스닥 상장사입니다. 흔히 전문가들이 말하는 하락장 속 투자 요건에 상당 부분 충족합니다.

두 달 새 22% 급등…지금 담아도 될까

와이엔텍은 여름 장마철 수혜주로 불립니다. 그 이유는 집중호우 발생 시 상류에서 내려오는 다량의 쓰레기가 하천이나 하구에 퇴적됨에 따라 수혜를 볼 것이란 기대감 때문이죠.

1990년에 설립된 와이엔텍은 본업인 폐기물 사업 부문을 비롯해 해운(석유화학 운송), 골프장 운영 등 다방면으로 사업 포트폴리오를 가지고 있습니다. 산업 폐기물의 경우 수집부터 운송, 중간처분, 매립까지 수직 계열화를 이뤘죠. 주로 광주 등 전남 지역 폐기물 처리를 담당하고 있습니다. 증권가에서 예상한 올해 매출 비중을 살펴보면, 폐기물 등 환경사업이 32%, 해운 42.7%, 골프장 11%, 레미콘 9.1%으로 나타났습니다.

와이엔텍 주가는 최근 들어 반등하기 시작했습니다. 지난 6월 23일 장중 8480원까지 내려갔던 주가는 이달 12일 종가 기준 1만350원에 거래되고 있습니다. 두 달 새 22% 넘게 주가가 급등한 것이죠. 하지만 지난 4월 1일 장중 세웠던 52주 신고가(1만4650원)와 비교하면 여전히 낙폭 과대주로 불립니다.

매년 늘어나는 실적…그 이유는?

시장은 와이엔텍에 대해 폭우 등 단기 테마가 아닌, 향후 성장주로 접근할 필요가 있다고 조언하고 있습니다. 와이엔텍이 속한 폐기물 산업에 대한 성장 가능성을 눈여겨보는 것이죠.

폐기물 산업은 진입장벽이 높아 기존 폐기물 처리 기업이 시장 성장에 따른 과실을 얻기 쉬운 곳입니다. 삼정KPMG가 연초에 발간한 보고서에 따르면 일일 폐기물 발생량은 2009년 35만7000톤에서 2020년 53만4000톤으로 약 10년 새 하루 평균 17만톤 이상 늘어났습니다.

반면 늘어나는 폐기물을 처리하기 위한 자가 처리시설(자가소각·매립시설)이 부족해 기존 민간 폐기물 처리 기업의 희소성이 부각되고 있죠. 폐기물 처리단가도 최근 5년 동안 꾸준한 증가 추세를 보이고 있습니다. 2016년부터 2021년까지 5년간 매립단가와 소각단가의 상승률은 각각 201.4%, 39.5%로 집계됐죠.

사진=연합뉴스

게다가 정부의 환경규제가 강화되면서 공업단지에서 배출되는 폐기물의 처리비용도 늘어나고 있으며, 이에 따라 폐기물 처리와 관련한 종목들의 기업가치도 덩달아 높아지고 있습니다. 와이엔텍의 경우 수익이 꾸준히 창출되면서 이익잉여금이 2017년 연결 기준 750억원에서 올해 1분기 말 1508억원으로 2배가량 늘어났습니다.

실제로 와이엔텍의 실적은 나날이 개선되고 있습니다. 2017년 연결 기준 영업이익 125억원, 순이익 115억원 등 사상 첫 100억원대 실적을 달성한 뒤 다음 해부터 폭풍 성장세를 보였습니다. 2019년 영업이익은 293억원을 기록했으며, 2020년과 2021년에는 영업이익이 각각 316억원, 324억원으로 집계됐죠.

폐기물 관련 규제…알고 보면 호재?

이 같은 실적 개선은 정부의 규제 때문으로 보입니다. 앞서 정부는 2020년 5월부터 폐기물 불법 방치에 과징금 폭탄을 매기는 개정 법안을 시행했습니다. 이 법안은 배출된 폐기물의 처리 사업자뿐 아니라 폐기물을 배출한 당사자에 대한 책임이 강하게 부여된 것이 특징입니다.

기존의 폐기물관리법에 의하면 배출자는 폐기물 수탁자가 처리 능력이 있는지만 확인했죠. 하지만 개정된 법에 따르면 폐기물 처리 과정이 법률이 정한 바에 따라 '제대로 이뤄지는지를 확인'하는 것까지를 책임으로 하고 있습니다.

특히 폐기물 처리를 제대로 하지 못한 경우 영업 정지에 갈음하는 과징금은 기존 1억원 이하에서 현재는 매출액의 100분의 5까지 확대됐습니다. 기존 대형 폐기물 처리 업체들 위치가 공고해지고 진입장벽을 높이는 효과가 있는 것이죠.

또 폐기물을 부정적으로 처리해 얻은 이익의 3배 이하에 해당하는 금액과 폐기물의 제거 및 원상회복에 드는 비용을 과징금으로 부과할 수 있도록 했습니다. 결국 폐기물 수탁 처리업체를 선정하는 데 있어서도 우수한 처리시설과 기술력을 갖춘 대형업체들을 선호하는 현상이 생겨나게 됩니다.

와이엔텍은 현재 500개 이상의 고객과 연간 단위의 계약을 통해 안정적인 매출처를 확보해놓은 상태입니다. 지역 내 폐기물의 일괄처리, 즉 수집·운반부터 중간처분(소각)과 최종처분(매립)이 가능한 유일 업체로 높은 경쟁력을 가지고 있죠.

다변회된 포트폴리오, 주가 더 오를까

더군다나 다변화된 사업 포트폴리오로 안정적인 실적까지 거두고 있습니다. 최근 신한금융투자와 한화투자증권 두 곳이 와이엔텍에 대해 분석 리포트를 내놨습니다. 이들 증권사들은 와이엔텍이 꾸준히 성장할 것으로 봤습니다.

신한금융투자의 경우 와이엔텍 속한 폐기물 산업 특성상 신규 업체의 진입이 쉽지 않았다고 판단했죠. 목표주가는 제시하진 않았지만, 골프장 등 다양한 사업 포트폴리오가 실적 안전성을 뒷받침한다고 분석했죠.

심원용 신한금융투자 연구원은 "올해 예상 매출액과 영업이익은 전년보다 각각 8.3%, 15.4% 증가한 1211억원과 374억원으로 본다"면서 "해운 분야는 주로 석유화학 운송을 담당하고 있는데, 유가와 운임이 정상화될 경우 수익성은 개선될 것이다. 골프장의 경우 골프 인구 확대로 구조적 성장을 맞이했다"고 평가했습니다.

와이엔텍은 2008년 1월 보성컨트리클럽을 보유하고 있던 와이엔텍레포츠를 합병하면서 골프 사업을 추가했습니다. 2008년 6월에는 호남레미콘을 합병하고 레미콘 사업을 시작했고요.

2013년에는 해운사업에 손을 뻗었습니다. 와이엔쉬핑을 인수하면서 당시 케미컬 탱커선 2척을 확보했습니다. 주로 여수·울산과 중국 대산항을 운항하며 벤젠·톨루젠 등 케미컬 제품을 운송하고 있습니다.

폐기물 등 환경 부문의 수익성이 다소 주춤할 때 다변화된 포트폴리오로 실적 뒷받침하고 있는 것이죠. 와이엔텍의 올 1분기 사업 부문별 매출액을 살펴보면, 환경 부문의 경우 79억원으로 나타났습니다. 작년 1분기(107억원)보단 주춤했습니다. 반면 골프장과 해운 부문은 작년 1분기보다 41.7% 12.1% 늘어난 30억, 13억원으로 집계됐습니다.

한화투자증권은 지난 1분기 환경 부문 역성장으로 인해 주가가 숨 고르기 양상을 보인다고 평가했습니다. 하지만 2023년부터는 연간 성장을 재개할 것으로 기대하고 있죠. 1분기 주춤하던 매립 처리단가가 매립량 회복과 함께 이전 수준으로 되돌아갈 것이란 분석을 내놨습니다.

특히 내년 수도권매립지 반입 수수료가 50% 넘게 인상될 예정인데, 이를 기점으로 매립 처리단가 상승 기조가 전국적으로 확산될 것으로 봤습니다. 이에 한화투자증권은 와이엔텍에 대해 투자의견 '매수'와 목표주가 1만4000원을 제시했죠.

김용호 한화투자증권 연구원은 와이엔텍 주가가 1만원대에서 움직이는 것을 두고 저평가돼 있다고 판단했습니다. 김 연구원은 "와이엔텍 목표주가 1만4000원은 주가수익비율(PER) 상단과 하단의 중간값인 11배를 적용해 산출했다"며 "올해 예상 주당순이익(EPS) 기준 PER은 7.9배로, 경쟁사인 코엔텍(10.7배)·인선이엔티(14배)와 비교해 저평가됐다"고 설명했습니다.

📁와이엔텍 프로필(8월12일 종가 기준)
현재 주가: 1만350원
PER(12개월 포워드): 6.5배
연간 영업이익 컨센서스: 349억원(전년 대비 7.66%)
목표주가: 1만4000원(신규 제시·5월 기준)

류은혁 한경닷컴 기자 ehryu@hankyung.com