아지노모토, MSG에서 전자재료 강자까지 [지민홍의 일본주식 가이드]
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한경닷컴 더 머니이스트
지속적인 R&D 통해 전혀 다른 산업에 진출…독보적 제품 생산
"전자재료를 포함한 헬스케어 사업 등에서의 성장속도 지켜볼 만"
지속적인 R&D 통해 전혀 다른 산업에 진출…독보적 제품 생산
"전자재료를 포함한 헬스케어 사업 등에서의 성장속도 지켜볼 만"
올해 들어 삼성전기는 고부가 반도체 기판인 FC-BGA에 총 약 1조9000억원을 투자한다고 밝혔습니다. LG이노텍 약 4000억원, 대덕전자 역시 약 2700억원을 신규투자하며 FC-BGA 분야 누적 투자액이 약 8000억원을 넘어섰습니다. 이렇게 앞선 회사들이 투자하고 있는 FC-BGA(Flip Chip Ball Grid Array)는 무엇일까요. 간단히 말해 데이터센터 서버, 인공지능(AI), 전기차 등 고성능을 필요로 하는 곳에 활용되는 반도체 패키지 기판의 한 종류입니다. 현재 일본의 이비덴(4062), 신코전기공업(6967), 대만의 유니마이크론이 이 분야의 글로벌 플레이어로 꼽히고 있습니다.
그리고 이러한 반도체 기판에 들어가는 ABF필름(Ajinomoto Build-up Film). 한 회사의 사명이 들어간 전자재료가 대명사로 쓰이며 글로벌 시장점유율 100%에 육박하게 되었습니다. 조미료회사에서 전자재료 사업을 확대하며 굳건한 시장점유율을 보이는 아지노모토(2802)라는 일본 주식을 간단히 소개하려고 합니다.
8월 19일 기준 시가총액 약 20조원에 거래되고 있는 아지노모토는 1800년대 후반, 스즈키제약소와 독일에서 유학을 마치고 돌아온 이케다 박사가 1909년 창업한 113년째를 맞는 회사입니다. 5가지 맛 중 하나라는 감칠맛이 다시마에 들어간 글루탐산인 것을 발견하고 여기에 나트륨을 결합해 글루탐산나트륨(MSG)을 만들어 비즈니스를 시작했습니다.
사업부는 크게 3가지로 나누어지는데, 조미료 식품 사업, 냉동식품 사업, 헬스케어 및 기타사업입니다. 그리고 헬스케어 등의 사업부의 제품을 구분해보면 의료/식품용 아미노산, 바이오파마서비스, 기능머트리얼즈로 나눌 수 있습니다.
각 사업부별 매출을 살펴보면 최근 분기결산 기준 조미료식품 사업 1843억엔(YoY +117%, 매출 비중 57.3%), 냉동식품 사업 608억엔((YoY +115%, 매출 비중 18.9%), 헬스케어 사업 736억엔(YoY +115%, 매출 비중 22.9%)를 기록했습니다. 조미료식품, 냉동식품은 해외 매출 부분이 상승했고, 헬스케어 역시 전자재료, 의약품, 식품용 아마노산이 실적을 이끌었습니다. 매출 비중에 22.9%를 차지하는 전자재료가 포함된 헬스케어 사업부분의 이익기여는 37.5%의 비중을 보였습니다. 조미료 회사였던 아지노모토는 1970년대 전자재료 관한 연구개발(R&D)을 시작했으며, 글루탐산을 구성하는 아미노산을 다루며 필름형태의 절연재료를 개발했습니다. 잉크 형태의 절연재료에 비해 회로 간섭 문제를 효율적으로 컨트롤할 수 있었고, 1990년대 고성능 PC의 보급과 노트북 시장의 확대 등으로 수요가 급증하며 사업을 확장해 나갔습니다.
또한, 기존 기판에서 ABF필름과 비슷한 역할을 하는 프리프레그(탄소/유리섬유와 같은 섬유 강화재에 액상 합성수지를 침투시킨 시트형태의 중간재)의 약점을 보완하며, FC-BGA기판이 ABF기판이라 불릴 정도로 압도적인 소재가 되었습니다. 그리고 다시 한번 전방산업의 공격적인 투자로 큰 성장의 기회가 보이는 상황입니다.
투자자입장에서 보면 많은 것을 느끼게 하는 회사입니다. 아지노모토의 주가는 글로벌 시장이 전반적으로 조정 받는 상황에서도 신고가를 기록하고 있습니다. 회사는 기존의 사업에 안주하지 않고, 지속적인 R&D를 통해 전혀 다른 산업에 진출해 독보적인 제품을 생산하고 있습니다. 대체불가능한 소재, 장비, 부품을 가지고 있다는 것은 분명 시장에서 높은 가치를 받을 수 있는 요인 중 하나입니다. 커져가는 전방 산업의 생산능력(CAPA) 싸움에 휘둘리지 않고 안정적인 성장이 가능하기 때문입니다.
하지만, 아지노모토 매출의 약 70% 이상은 여전히 본업인 조미료와 냉동식품 사업에 의해 일어나고 있으며 회사 실적은 두 사업부에 의해 좌지우지되고 있습니다. 또 언젠가일지는 모르지만 강력한 경쟁자의 등장도 있을 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 여러가지 주변 상황에 주의를 기울이며 아지노모토의 기존 사업은 어떠한 방향으로 가는지, 전자재료를 포함한 헬스케어 사업 등에서의 성장속도와 신규사업은 어떻게 진행되는지 등을 관심있게 지켜봐야 하겠습니다.
<한경닷컴 The Moneyist> 지민홍 신한금융투자 한남동PWM센터 PB팀장
"외부 필진의 기고 내용은 본지의 편집 방향과 다를 수 있습니다."
독자 문의 : thepen@hankyung.com
그리고 이러한 반도체 기판에 들어가는 ABF필름(Ajinomoto Build-up Film). 한 회사의 사명이 들어간 전자재료가 대명사로 쓰이며 글로벌 시장점유율 100%에 육박하게 되었습니다. 조미료회사에서 전자재료 사업을 확대하며 굳건한 시장점유율을 보이는 아지노모토(2802)라는 일본 주식을 간단히 소개하려고 합니다.
사업부는 크게 3가지로 나누어지는데, 조미료 식품 사업, 냉동식품 사업, 헬스케어 및 기타사업입니다. 그리고 헬스케어 등의 사업부의 제품을 구분해보면 의료/식품용 아미노산, 바이오파마서비스, 기능머트리얼즈로 나눌 수 있습니다.
각 사업부별 매출을 살펴보면 최근 분기결산 기준 조미료식품 사업 1843억엔(YoY +117%, 매출 비중 57.3%), 냉동식품 사업 608억엔((YoY +115%, 매출 비중 18.9%), 헬스케어 사업 736억엔(YoY +115%, 매출 비중 22.9%)를 기록했습니다. 조미료식품, 냉동식품은 해외 매출 부분이 상승했고, 헬스케어 역시 전자재료, 의약품, 식품용 아마노산이 실적을 이끌었습니다. 매출 비중에 22.9%를 차지하는 전자재료가 포함된 헬스케어 사업부분의 이익기여는 37.5%의 비중을 보였습니다. 조미료 회사였던 아지노모토는 1970년대 전자재료 관한 연구개발(R&D)을 시작했으며, 글루탐산을 구성하는 아미노산을 다루며 필름형태의 절연재료를 개발했습니다. 잉크 형태의 절연재료에 비해 회로 간섭 문제를 효율적으로 컨트롤할 수 있었고, 1990년대 고성능 PC의 보급과 노트북 시장의 확대 등으로 수요가 급증하며 사업을 확장해 나갔습니다.
투자자입장에서 보면 많은 것을 느끼게 하는 회사입니다. 아지노모토의 주가는 글로벌 시장이 전반적으로 조정 받는 상황에서도 신고가를 기록하고 있습니다. 회사는 기존의 사업에 안주하지 않고, 지속적인 R&D를 통해 전혀 다른 산업에 진출해 독보적인 제품을 생산하고 있습니다. 대체불가능한 소재, 장비, 부품을 가지고 있다는 것은 분명 시장에서 높은 가치를 받을 수 있는 요인 중 하나입니다. 커져가는 전방 산업의 생산능력(CAPA) 싸움에 휘둘리지 않고 안정적인 성장이 가능하기 때문입니다.
하지만, 아지노모토 매출의 약 70% 이상은 여전히 본업인 조미료와 냉동식품 사업에 의해 일어나고 있으며 회사 실적은 두 사업부에 의해 좌지우지되고 있습니다. 또 언젠가일지는 모르지만 강력한 경쟁자의 등장도 있을 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 여러가지 주변 상황에 주의를 기울이며 아지노모토의 기존 사업은 어떠한 방향으로 가는지, 전자재료를 포함한 헬스케어 사업 등에서의 성장속도와 신규사업은 어떻게 진행되는지 등을 관심있게 지켜봐야 하겠습니다.
"외부 필진의 기고 내용은 본지의 편집 방향과 다를 수 있습니다."
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