새벽배송 업체 컬리와 골프장 운영업체 골프존카운티가 나란히 유가증권시장 상장을 위한 거래소 문턱을 넘었다.

한국거래소는 22일 컬리와 골프존카운티의 상장 예비 심사를 각각 진행해 승인 결정을 내렸다.

컬리는 지난달 말 거래소가 제시한 요구 사항을 이행하겠다는 확약서를 제출해 승인의 물꼬가 트였다. 거래소는 컬리에 주요 재무적투자자(FI)가 최소 18개월 이상 주식을 팔지 않을 것, 김슬아 대표와 의결권을 함께 행사할 우호 지분을 20% 이상 확보할 것 등을 요구했다. 김 대표 지분율이 지난해 말 기준 5.75%에 불과해 상장 이후 경영 안정성을 저해할 수 있다는 우려에서다.

이 같은 요구 사항에 대해 주요 주주의 동의를 얻어내 거래소 문턱은 넘었지만 시장에서 적정 기업가치를 인정받을지는 미지수다. 컬리는 지난해 말 프리 IPO(상장 전 지분투자)에서 기업가치 4조원을 인정받았다. 하지만 올 들어 적자기업에 대한 투자심리가 얼어붙으면서 공모 단계에서는 이보다 낮은 가치로 평가될 전망이다. 컬리는 지난해 매출 1조5614억원, 영업손실 2177억원을 기록했다. 전년 동기 대비 매출은 63.8% 증가했지만, 영업손실이 두 배 가까이 늘었다.

골프존카운티는 상황이 다르다. 국내 골프 시장이 호황기를 맞으면서 안정적인 실적을 거두고 있다. 지난해 별도 기준 매출 1918억원, 영업이익 522억원을 올렸다. 골프존카운티는 국내 골프장 18곳, 총 387홀을 운영하고 있다. 홀당 약 50억원을 적용하면 기업가치는 2조원에 달할 전망이다.

관건은 재무적투자자인 MBK파트너스의 구주매출이다. 구주매출은 공모자금이 회사로 유입되지 않기 때문에 상대적으로 투자 매력을 낮추는 요인으로 꼽힌다. MBK파트너스는 골프존카운티 보통주 54.8%와 우선주 3.5%를 보유한 최대 주주다. 골프존뉴딘홀딩스가 보통주 지분 41.6%를 보유하고 있다. MBK파트너스는 보유한 지분 일부를 구주매출해 지분율을 30%대로 낮출 계획이다.

최석철 기자 dolsoi@hankyung.com