[마켓PRO] 불안한 시장, 현명한 자산배분을 위해 주목해야 할 4가지 아이디어

편득현의 월스트리트 따라잡기

석유수출국기구+가 발표한 감산 계획은 세계가 각자도생의 시대로 접어들었음을 알려주는 서글픈 소식입니다. 현재 유럽의 에너지 위기로 인해 G7은 현재 수준의 생산을 절실히 요청했지만 끝내 거절당했습니다.

미국은 베네수엘라에 대한 제재 철회와 전략비축유 추가 방출을 시도할 것으로 보입니다만 시간이 많이 걸릴 것입니다. 다가오는 겨울철의 날씨를 고려하면 유가가 다시 100불을 돌파하면서 이는 물가의 불안 요인으로 재부상할 수 있습니다. 연준이 피벗(태도 변화)을 할 수 있을만한 요소가 아직은 부족한 상황입니다. 이번 주 IB들의 강조 내용은 다음과 같습니다.

이번 주 IB아이디어 1.
현재 시장 상황을 잠재적으로 활용하고 포트폴리오에 품질, 수익률, 다양화 및 장기적인 사고를 주입할 수 있는 네 가지 고려 사항이 필요

분명히 우리는 향후 6개월에서 12개월 사이에 불안정하고 매우 불확실한 환경에 처해 있습니다. 투자자들은 두려움과 탐욕의 파도에 판단력이 흐려져 감정에 따라 투자하게 되는 시기입니다. BoA는 전반적으로 높은 품질로 치우친 장기적인 전략적 자산 배분에 계속 투자할 것을 제안합니다.

첫째, 소득을 위해 높아진 채권 금리를 활용하세요.
단기채의 금리 상승으로 현금은 매력적이고 실행 가능한 수입원으로 부상했는데, 3개월과 6개월 미 국채는 각각 3.4%, 3.9%의 소득을 제공합니다. 투자등급 회사채는 현재 약 5.5%의 수익률을 주고 있습니다. 특히 연준이 최고 금리를 더 높여야 한다면 채권의 추가 하락 위험은 여전하지만, 경기 침체 위험이 높아지면서 가격 하락의 대부분이 이미 일어났을 가능성이 높습니다.

둘째, 지속 가능한 배당 주식이 빛나고 있습니다.
배당금을 늘리는 기업들은 이 약세장에서 회복력을 보여주었습니다. 배당 성장주는 더 높은 품질, 실적 성장 및 가격 상승에 대한 부분적인 단절의 매력적인 조합을 제공할 수 있습니다. 주식 내에서, 특정 부문과 산업은 배당금을 위한 건전한 기회를 제공할 수 있습니다. 예를 들어, 유틸리티 업종은 약 3%의 방어적인 수익률을 제공할 수 있습니다. 에너지 업종내 일부 기업은 '더 긴 기간동안 더 높은' 유가의 순풍을 타고 4%의 수익률을 제공하고 있습니다.

셋째, 에너지 기반 투자는 원자재의 약점을 극복합니다.
지난 6월 이후 중국의 경기둔화와 팬데믹 관련 셧다운으로 수요 약화에 대한 우려가 부상했습니다. 동시에 미국은 물가 압력을 완화하기 위해 전략비축유를 방출하기 시작했습니다. 주요 수급 불균형은 에너지 주식에 대한 장기적인 호재가 될 수 있습니다. 미국은 최근 몇 년간 석유와 가스 투자를 줄여 2019년 이후 하루 100만배럴 이상의 국내 정제능력을 폐쇄했습니다. 그것은 미국을 수입에 더 의존하게 만들었고, 가격에 영향을 미칠 수 있는 빠듯한 공급 조건에 노출시켰습니다. OPEC+가 발표한 생산량 감축은 2020년 11월 이후 에너지 업종의 일간 최대 수익률에 기여했습니다.

네 번째, 미국 자산은 현 사이클 단계에서 더 좋을 수 있습니다.
전반적으로, 미국의 자산은 부분적으로 강 달러에 의해 주도되고 있는 경제 사이클의 현 시점에서 다른 나라들에 비해 덜 고통받았습니다. 미국은 개발도상국과 신흥시장보다 각각 2.7%, 5.1% 앞선 성과를 내고 있습니다. 미국이 글로벌 채권을 5.1% 앞지르는 등 채권도 마찬가지입니다. 미국의 자산은 2008년 금융위기 폭락기 동안에도 세계 다른 지역보다 비슷하게 더 좋았습니다. 연준의 통화 긴축은 다른 글로벌 중앙은행들보다 훨씬 빠르고, 채권 수익률이 높아지면서 외국인 투자자들이 몰리면서 달러를 끌어올렸습니다. 달러화 가치 상승은 엔화, 위안화, 유로화, 파운드화 등 글로벌 통화의 대규모 평가절하를 촉발해 달러 대비 사상 최저치로 떨어졌습니다. 현재로선 세계 경제가 직면한 도전을 고려할 때, 미국이 더 나은 위치에 있는 것으로 보입니다.

이번 주 IB아이디어 2.
상황이 어렵기는 하지만 기회도 차츰 생겨나고 있으니 이에 주목해야 하며 역사는 투자를 유지한 사람만이 회복할 기회를 갖는다는 점을 보여줘

나쁜 소식이 시장에 좋을 때입니다. 주식 시장은 정말로 연방준비제도이사회가 금리 인상을 중단하기를 원합니다. 그렇게 되기 위한 가장 쉬운 방법은 경제, 노동 시장 및 인플레이션이 둔화되는 것입니다. 최근의 노동 시장 데이터는 실업률이 떨어지고 경제가 지난 달에 ~263,000개의 일자리를 증가시켰다는 것을 보여주었습니다. 이것은 좋은 일이지만 주식에는 문제입니다. 아마도 연준이 금리를 계속 올리는 데 필요한 정당성을 가지게 됐다는 믿음으로 시장은 크게 하락했습니다.

JP모건은 4분기와 그 이후까지 시장을 주도할 것으로 생각되는 세 가지 다른 역학 관계에 대해 이야기 합니다.

이번 분기에 주목해야 할 세 가지 내용

1. 작지만 생겨나는 변화의 가능성
세계 중앙은행들은 아직 방향을 바꿀 준비가 되어 있지 않지만, 우리는 변곡점에 가까워지고 있는 것 같습니다. 지난 주 초 호주준비은행은 시장이 0.50%를 예상했을 때 0.25%의 금리인상을 선택했습니다. 이사회는 지난 몇 달 동안 정책금리가 크게 인상된 것을 예상보다 작은 인상 이유로 언급했습니다. 한편, 비둘기파들의 합창은 커지고 있습니다. 유엔무역개발회의(UNCTAD)는 연준의 금리 인상이 취약한 신흥국들에 대한 위험을 증가시키기 때문에 금리 인상을 중단할 것을 촉구했습니다. 우리는 연준이 좀 더 유화적인 톤을 취하기 위한 허들이 매우 높다고 생각하지만, 향후 점차 너무 많은 것을 하는 것의 위험에 더 초점을 맞추게 될 것입니다. 다만, 연준은 정책의 피벗을 하기 위해 설득력 있는 일련의 데이터를 보아야 한다는 점은 명확합니다. 이런 일이 일어나기 전까지는, 아마도 지속 가능한 주식 시장의 반등을 믿기에는 너무 이릅니다.

2.에너지 가격의 견고함
석유수출국기구(OPEC)+는 세계적인 수요 둔화 기간 동안 유가가 계속 상승하도록 하기 위한 노력의 일환으로 하루 최대 200만 배럴의 생산량 감축에 합의했습니다. WTI 원유는 이후 배럴당 90달러 가까이 상승했습니다. 동사는 공급 부족과 세계 수요 둔화에 대한 기대를 감안하여 향후 12개월 동안 가격이 완만하게 오를 것으로 예상합니다. 미국의 휘발유 가격은 저점에서 상승했지만, 여전히 초여름 최고점 대비 약 25% 하락했습니다.

3.세계화의 퇴락
지난 수십 년간, 세계 경제는 무역, 기술 및 인프라를 통해 점점 더 상호 연결되었습니다. 하지만,최근 데이터는 세계화의 고점이 이미 지났을 수 있다는 것을 보여줍니다. 2008년 세계 GDP에서 세계 수출이 차지하는 비중은 사상 최고치를 기록했습니다. 월가의 하나의 견해는 탈세계화가 향후 10년 동안 주식 수익률을 압박하는 생산성 저하와 원가 상승으로 이어질 가능성이 높다는 것입니다. JP모건은 세계화 중단의 단기적인 고통은 방위산업, 인프라 및 사이버 보안과 같은 업종과, 에너지 전환 및 디지털 전환을 가능하게 하는 기업에 장기적으로 도움이 된다고 주장합니다.

결론적으로 동사는 투자자들이 약세장의 바닥을 찾아 내려고 시도하기보다 지금 새롭게 부각되는 기회들에 초점을 바꾸어야 한다고 주장합니다. 이 오랜 시장 고통이 혹독하게 느껴질 수 있지만, 장기 투자자들은 투자를 계속하거나 시작하는 것에 대해 보상을 받았습니다.

S&P 500 지수가 이전 최고점 대비 25%까지 하락했던 과거 8번의 사례를 살펴보면, 지수는 이후 6개월 동안 평균 +7%, 다음 해에는 +27%, 이후 2년간 +40%의 수익률을 보였습니다. 과거의 성과가 미래의 결과를 보장하지는 않지만 긍정적인 수익은 그리 멀지 않을 수 있습니다.

편득현 NH투자증권 WM마스터즈 전문위원 sgtpyun@nhqv.com