'베스트 애널리스트'가 본 내년 환율·원자재·채권 전망은? [2023년 증시전망②]

증권가 어벤져스가 처음으로 뭉쳤다!

한국경제신문이 새로운 강세장을 준비하는 투자자들을 위해 '베스트 애널리스트와 함께 하는 2023년 주식시장 전망'을 주제로 '한경 마켓PRO 투자스쿨'을 개최합니다. 각 분야별 최고로 선정된 애널리스트들이 강사로 나서 내년 증시 및 각 업종 전망과 톱픽을 제시합니다. 5일부터 15일까지 총 20개의 강연 영상을 한국경제신문 홈페이지 한경닷컴(hankyung.com)에서 만나보실 수 있습니다.

한경 마켓PRO투자스쿨 6일 강연은 내년 경제 성장의 주요 변수가될 것으로 보이는 환율, 원자재, 채권시장 전망으로 채워졌다. 이승훈 메리츠증권 연구위원이 전하는 '내년 거시경제와 환율 전망'을 시작으로 황병진 NH투자증권 FICC리서치부 부장의 '원자재시장 전망', 윤여삼 메리츠증권 연구위원의 '채권시장 전망 및 투자전략' 순이다.

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이승훈 연구위원은 내년 한국을 비롯해 주요국들의 경제 성장세가 둔화될 것으로 전망했다. 러시아·우크라이나 전쟁의 발발에 따른 에너지 가격 상승과 미국의 공격적인 통화정책 긴축이 내년 경제 성장의 발목을 잡을 것으로 본 것이다. 원화 약세가 진정되기 위한 조건으론 미국 중앙은행(Fed)의 금리 인상 속도가 둔화되거나 멈춰야 할 것이라고 분석했다. 그 시기를 내년 1분기 중으로 예상했다. 이 연구위원은 "미 Fed는 내년 2월 4.75%까지 금리를 인상한 뒤 동결할 것으로 본다"면서 "금리 인상 속도 감속이나 중단은 원화 약세 완화의 계기가 될 수 있다"고 말했다.

내년 세계 국내총생산(GDP) 성장률은 올해(3.0%)보다 낮은 2.0%로 예상했다. 한국의 예상 GDP 성장률의 경우 수출 경기둔화로 인해 1.7%에 그칠 것으로 봤다. 단, 내년 1분기 중에 금리 인상이 중단될 경우 위험자산에도 우호적 환경이 조성될 것이란 분석을 내놨다. 과거 사례를 살펴봤을 때 미 Fed의 통화정책 완화는 증시 반등의 계기가 됐기 때문.

원자재시장 투자전략을 소개한 황병진 부장은 "내년 1분기까지 종합 원자재 투자에 대한 '비중확대' 의견을 유지하되, 연간 투자 의견은 '중립'"으로 제시했다. 단기적으로는 종합 원자재지수 구성에서 50% 이상 차지하는 에너지(석유, 가스 등) 섹터의 난방 시즌(2022년 11월~2023년 3월) 강세 모멘텀이 유효할 것으로 봤다. 내년 사우디아라비아와 러시아 등 이른바 석유수출국기구(OPEC)플러스(+)가 정책 전환에 따라 감산에 나설 경우 유가가 배럴당 100달러를 넘어설 것으로 봤다.

황 부장은 역대 최장기간 '라니냐'(열대 동태평양이 평소보다 기온이 차가운 현상)여파로 상승한 농산물 섹터에 대해선 투자의견을 '중립'을 내놨다. 라니냐 현상이 내년 1분기 중에 점차 소멸할 것으로 봤기 때문이다. 그는 "구리를 비롯해 알루미늄, 아연 등 산업 금속과 귀금속(금, 은, 동) 섹터가 내년 원자재 톱픽으로 제시하다"면서 "올해 외면받은 산업금속 섹터의 타이트한 실물 수급, 귀금속 섹터의 안전자산 매력이 부각될 것으로 보인다"고 분석했다.

채권 투자 전략을 제시한 윤여삼 연구위원은 금리가 높아진 만큼 채권의 안전자산 가치도 커질 것으로 봤다. 윤 연구위원은 노후 자금 등 저축목적으로 채권을 바라볼 필요가 있다고 강조했다.

실제로 지난 9월에 발행된 한전채를 살펴볼 필요가 있다. 한국전력은 신용등급 AAA인 대한민국 최고의 공기업이다. 이 채권은 만기가 3년이고, 고금리 시절에 발행되어서 표면금리는 4.75%다. 저금리 시절인 2021년 1월에 발행되어서 표면금리가 1%대로 낮은 호텔롯데 채권과 대비된다.

윤 연구위원은 "채권시장이 올해 역사적으로 가장 힘든 한 해를 보냈지만, 투자라는 것은 어려울 때 기회를 엿보는 것"이라면서 "채권시장의 안전자산 지위, 가치를 회복하는 것을 지켜보면서, 내년도 투자를 대비해야 한다"고 말했다.

류은혁 한경닷컴 기자 ehryu@hankyung.com

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