[마켓PRO] Today's Pick : 카카오게임즈, 효성화학, 아프리카TV

※ Today's Pick은 매일아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.

🗽 당신이 잠든 사이

다우 32849.74(0.28%)
나스닥 10547.11(0.01%)
S&P500 3821.62(0.10%)

미 국채 10년물 연 3.6920%(3.04%)
WTI 76.23달러(1.13%)
달러인덱스 103.95(-0.74%)

👀주목할 만한 보고서

삼성전자-"4분기 총체적 수요 부진"

📋목표주가 : 7만원(유지) / 현재주가 : 5만8600원
투자의견 : 매수(유지) / IBK투자증권

[체크 포인트]
=삼성전자의 2022년 4분기 매출액은 2022년 3분기 대비 8.0% 감소한 70조1,630억 원으로 예상. 이전 전망 대비 크게 부진할 전망. 전방 수요 부진으로 대부분 사업부가 당초 계획 대비 부진한 상황일 것으로 예상.

=원/달러 환율도 부정 적인 영향을 미친 것으로 판단. 삼성전자의 2022년 4분기 영업이익은 3분기 대비 44.1% 감소한 6조630억원으로 예상. VD/가전, 하만을 제외한 전 사업부는 3분기 대비 감소할 것으로 예상. 디스플레이도 증익을 기대했으나 북미 고객사 이슈로 쉽지 않을 전망.

=최근 경쟁사들의 보수적인 투자 및 실적 전망으로 업황 바닥에 대한 인식이 확산되고 있고, DRAM 가격 반등은 기 대하기 어렵지만 2023년 1분기부터 낙폭이 크게 줄어들 것으로 기대하고 있고, 2023년 하반기에는 공급량 조정은 수급이 균형을 찾을 수 있을 것으로 기대.

=가파른 주가 상승이 기대될 만큼의 업황 개선은 아니지만 DRAM 가격의 낙폭이 줄어드는 것도 주가에는 영향을 미치는 변수로 작용할 수 있다고 판단.

카카오게임즈-"겨울은 춥고, 봄은 따뜻하다"

📋목표주가 : 5만원(신규) / 현재주가 : 4만2950원
투자의견 : 매수(신규) / 상상인증권

[체크 포인트]
=업계 최대수준의 파이프라인(신작)을 보유 중인 종합 게임사. 카카오게임즈 본사의 경우 퍼블리싱만 담당하고, 투자사/자회사 등을 통해 컨텐츠(게임)를 생산하는 분업체계를 갖추고 있음.

주요 개발자회사로는 라이온하트스튜디오(오딘개발), 엑스엘게임즈(아키에이지 개발) 등. 내년에도 신작이 4개 가량 출시될 예정이며, 그 이후에도 MMORPG, 서브컬쳐, 루트슈터를 포함한 다양한 장르의 게임이 출시 예정. 가용현금도 8,000억원 수준으로, 추가적인 M&A 및 투자여력이 아직도 높아 신작 파이프라인이 계속 누적 될 것이 기대.

=카카오게임즈 투자의견 Buy, 목표주가 50,000원을 제시하고 커버리지를 개시. 4분기 실적은 매출액 2,643억원, 영업이익 251억원을 전망. 4분기에는 신작이 부재해 외형 축소가 전망되며, 인센티브 지급과 신작 및 업데이트 관련 마케팅 비용 집행으로 마진이 저하되어 다소 쉬어가는 분기가 될 것으로 보임. 본격적인 실적 모멘텀은 모바일 MMORPG 2종 출시되는 내년 상반기부터 시작될 것으로 전망.

효성화학-"더딘 수요 회복"

📉목표주가 : 24만원15만원(하향) / 현재주가 : 10만4000원
투자의견 : 매수(유지) / 흥국증권

[체크 포인트]
=효성화학은 '22년 4분기(10~12월) 매출액 7,129억원(+22.6% YoY, +1.4% QoQ), 영업이익 -709억원(적지 YoY, 적지 QoQ)을 기록할 것으로 전망함. 영업이익은 경기 침체에 따른 전방시장 수요 부진 및 3분기 베트남 공장 보수 이후 가동률 조정, 프로판 가격 재상승으로 인해 PP/DH 사업부의 수 익성 부진할 것으로 예상함.

=다만 기타 사업부는 3분기 부진한 수익성을 뒤 로하고 재고자산 평가손실 소멸과 필름 수요처 확대, NF3의 견조한 수익성 으로 실적 개선이 일어날 것으로 전망함.

=동절기 프로판 가격 강세와 예상보다 더딘 수요 회복에 실적추정치 및 순 차입금 조정하며 목표주가 15만원으로 하향함. 다만 중국의 부동산 부양 책 및 방역 완화에 수요 회복되어 점진적으로 실적 개선될 것으로 보임.

오리온-"음식료 성장의 정석"

📋목표주가 : 16만원(유지) / 현재주가 : 11만9000원
투자의견 : 매수(유지) / 하이투자증권

[체크 포인트]
=오리온의 4 개 법인 합산 11 월 영업실적 성장률은 매출액 +33.4% YoY, 영업이익 +62.5% YoY을 기록. 물량 중심의 외형성장 및 레버리지 효과가 두드러졌으며, 이에 따라 원가부담이 지속되는 구간임에도 불구하고 높은 이익 성장이 이어졌음.

=중국, 베트남 명절효과 일부 선반영을 감안하더라도 영업실적 성장세는 압도적인 수준으로, 주요 지역 및 카테고리 시장점유율 확대 흐름 또한 두드러짐을 고려, 미래에 대한 긍정적 기대가 유효.

=전 지역에서의 뚜렷한 시장지배력 상승과 마진레벨 개선세가 분명. 원가부담 지속, 소비경기 침체 등 음식료 업종의 대외변수 악조건이 확대되는 상황임에도 불구하고 각 지역 내 시장상황에 맞는 전략 기반의 영업실적 개선세 시현에 따라 여타 경쟁업체대비 추가 성장관련 기대 또한 가능.

=중국 내 주요 카테고리별 시장지배력 개선 및 성숙시장인 한국에서의 추가 점유율 확장, 베트남, 러시아 합산 실적 기여도 확대 등 전 지역에서의 순항을 감안한다면 현재 오리온의 주가레벨 및 밸류에이션은 충분한 매수기회를 의미하며, 글로벌 동종업체대비 높은 할인 폭에 대한 축소 조정이 필요하다는 판단.

한섬-"본격 수입 브랜드 확대"

📋목표주가 : 3만6000원(유지) / 현재주가 : 2만6650원
투자의견 : 매수(유지) / NH투자증권

[체크 포인트]
=4분기 신규 브랜드 효과로 외형 성장 이어가겠으나, 론칭 관련 비용 증 가로 수익성은 다소 밋밋할 전망. 2023년은 수입 브랜드 강화 및 업종 내 사업의 안정성 돋보이는 바, 저점 매수 유효.

=2023년 수입 브랜드 강화에 드라이브를 걸 계획. 최근 확보한 ‘가브리엘라 허스트’, ‘베로니카 비어드’, ‘토템’ 독점 유통권을 포함해 현재 13개의 수입 브랜드를 보유 중이며, 내년까지 20여개로 늘려갈 것. 이에 연간 4,000억 원 규모의 수입 브랜드 매출액은 향후 5년 내 1조원까지 증가할 전망.

=4분기 연결기준 매출액 4,867억원(+9% y-y), 영업이익 532억원(+3% y-y)으로 추정. 채널별 성장률(y-y)은 온라인 5%, 오프라인 10% 예상. 4분기는 전년의 기저 부담이 있는 데다가, 11월 날씨가 온화해 고단가 코트류 판매도 당초 예상 대비 부진하였을 것. 다만 12월 주요 판매 채널인 백화 점은 재차 성장 추세에 접어든 것으로 파악되며, 8월 론칭한 아워레가시, 랑방블랑 등 신규 브랜드 효과로 높은 한 자릿수 성장률은 유효할 전망. 4분기 영업이익률은 10.9%(-0.7%p y-y) 추정. 전분기부터 수입 브랜드 론 칭 관련 비용 증가로 수익성은 다소 보수적으로 볼 필요있다고 판단.

LG유플러스-"늦었다고 생각할 때가 가장 빠른 탈통신"

📋목표주가 : 1만5000원(유지) / 현재주가 : 1만1600원
투자의견 : 매수(유지) / 현대차증권

[체크 포인트]
=동사 4분기 매출액은 3조 7,207억원(YoY +3.0%), 영업이익은 2,096억원(YoY +32.4%)으로 컨센서스 이익에는 다소 하회하지만, 연간 영업이익 1조원에 부합하는 양호한 실적 시현 예상. 영업수익 성장은 5G 보급이 아이폰 14 효과로 가속화되며 무선서비스 부문에서 전분기비 YoY 성장률이 증가하고, 스마트홈 부문도 YoY +7.5%로 한 자리수 중후반 성장률을 회복하는 점에 기인. 비용의 경우 2분기 일회성 인건비 지출이 있었던 만큼 4분기에는 일회성 비용이 거의 없 을 것으로 예상됨.

=4분기 5G 가입자 순증은 44.6만명으로 전분기 순증(35.9만명) 대비 크게 늘어날 전망이며, 4분 기말 5G 보급률은 핸드셋 가입자 대비 54%로 전분기비 4%p 증가할 것으로 예상. 무선서비스 수익 성장률 YoY +4.0%를 포함하여 전체 서비스수익 성장률은 YoY +4.7%로 5개 분기 만에 최고치를 기록할 것으로 예상되며 연간 서비스수익 성장률도 YoY +3.2%로 3% 대를 마크할 전 망. 다만, 성장률은 전년 대비로도 1.3%p 추가 둔화되며 통신업의 5G 이익싸이클 상 성숙기에 진입한 것으로 판단.

아프리카TV-"등대가 필요한 시기"

📋목표주가 : 10만원(유지) / 현재주가 : 7만9500원
투자의견 : 매수(유지) / 한국투자증권

[체크 포인트]
=아프리카TV의 주가 변동성이 높아졌음. 10월 61,000원으로 52주 신저가를 기록 한 이후 낮아진 밸류에이션과 트위치코리아의 한국 철수 가능성 등이 새롭게 부각 되며 주가가 상승. 그러나 트위치의 한국 철수가 이루어지지 않을 것이라는 전망과 4분기 실적에 대한 우려 등이 반영되며 주가가 하락하는 등 불확실성이 확대되고 있음.

=최근 들어 특히 주가변동성이 높아진 이유는 펀더멘털의 부진과 밸류에이션 상승 요인이 동시에 존재하고 있기 때문.

=업황과 주변 환경에 대한 불확실성이 커졌기 때문에 매수를 위한 기준을 찾을 필요가 있으며 당사는 PU의 하락세 마무리가 중요한 기준이 될 것으로 판단. 광고 매출의 성장은 2023년에도 지속될 것이며 PU 하락만 마무리 된다면 플랫폼 또한 2023 년에는 성장에 대한 긍정적 전망이 가능하기 때문.

코닉오토메이션-"공장 자동화의 Brain"

📋목표주가 : 없음 / 현재주가 : 4055원
투자의견 : 없음 / NH투자증권

[체크 포인트]
=’23년 코닉오토메이션의 성장은 ’20년 신설된 스마트팩토리 부문이 주도할 것. 스마트팩토리 사업은 K-LAS(Laboratory Automation System)와 K-MAS(Material-handling System)로 구성되어 있음.

=K-LAS는 시료 분배 및 측정을 위한 자동화 솔루션으로 현재 2차전지 양 극재 생산 기업의 양극재 품질검사에 적용되고 있음. 기존 품질 검사는 25~30명의 엔지니어가 3교대 24시간 진행해왔기 때문에 신뢰도에 편차가 있었지만 동사 솔루션 적용 시 엔지니어 6명으로 품질검사 진행이 가능하 고 균일한 계측데이터를 획득할 수 있어 신뢰도 편차가 축소됨. 국내 대부 분의 양극재 생산기업은 K-LAS를 적용 중.

=’23년은 반도체 비중이 높은 제어SW솔루션 부문이 반도체 경기 부진으 로 ’22년보다 20% 감소한 68억원으로 예상되나 스마트팩토리 사업이 ’22 년대비 72% 증가할 것으로 예상되기 때문에 ’23년 매출액 362억원 (+22.2% y-y), 영업이익 45억원(+23.9 % y-y) 전망.

박재원 기자 wonderful@hankyung.com