[마켓PRO] Today's Pick : LG이노텍, 롯데정보통신, 레고켐바이오

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※Today's Pick은 매일아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.

삼성전자-"내년말까지 재고 조정만 할수는 없다"

📋목표주가 : 7만8000원(유지) / 현재주가 : 5만8100원
투자의견 : 매수(유지) / 현대차증권

[체크 포인트]
-삼성전자에 대해 6개월 목표주가 78,000원에 투자의견 BUY를 유지.
-동사의 4분기 매출액과 영업이익은 예상보다 부진한 메모리 반도체 가격과 스마트폰 출하량으로 인해 기존 추정치를 각각 6.5%, 17.8% 하회하는 73.4조원과 6.1조원을 기록할 것으로 예상됨.
-사업부별 영업이익은 반도체 1.6조원, SDC 1.8조원, MX/NW 2.1조원, VD/가전 0.36조원, Harman 0.36조원을 기록할 것으로 추정됨.
-동사의 메모리 반도체 시장 1위 자리는 금번 Down Turn에 더욱 굳건해질 것으로 예상되는데
특히, DDR4 대비 DDR5의 Chip Size가 통상적으로 1Y 공정에서 20% 이상 큰데 Server DDR5
의 출시 가격이 Intel의 Sapphire Rapids 출시 지연으로 기존 대비 크게 낮은 상태에서 형성되면
서 Net Die 수 증가를 위한 EUV 적용의 필요성이 커질 것으로 보임.
-B2C 제품인 스마트폰과 PC의 경우 현재 유통 채널 재고가 감소하더라도 완제품 업체들의 엄격한 재고 관리로 인해 주문 절벽을 경험하고 있지만 현재의 재고 조정 수준도 비정상적이라는 점에서 동 상황이 내년 말까지 이어지지는 않을 것으로 보임.

레고켐바이오-"이게 끝이 아니다"

📈목표주가 : 6만원→6만8000원(상향) / 현재주가 : 4만1000원
투자의견 : 매수(유지) / 신한투자증권

[체크 포인트]
-23일 공시를 통해 글로벌 대형제약사 암젠과 총 12억4,750만 달러 규모의 기술이전 계약 체결을 발표. 레고켐바이오의 ConjuALL 플랫폼을 활용한 총 5개의 타겟 후보물질 발굴 계약.
-세부적인 계약금액이 공개되지 않았지만 선급금 비율은 크지 않을 것으로 추정. 다만 후보물질 발굴시 유입되는 금액이 의미가 있기 때문에 첫 후보물질 발굴이 예상되는 2024년 유입될 기술료를 기대할만함. 다수의 기술이전에도 불구하고 빅파마향 추가 계약이 없어 저평가 받던 근거는 이로써 해소.
-암젠과의 플랫폼 기술이전 계약 가치를 반영해 목표주가를 68,000원으로 상향. 2023년부터 기존 기술이전의 마일스톤 및 추가 기술이전 계약금 유입을 고려하면 수백억원 규모의 현금 유입이 예상. 3
분기말 기준 현금은 약 1,700억원으로 증자에 대한 리스크는 없음.

삼성에스디에스-"내년부터 클라우드 사업 성장 모멘텀될 듯"

📋목표주가 : 17만3000원(유지) / 현재주가 : 12만7000원
투자의견 : 매수(유지) / 하이투자증권

[체크 포인트]
- 내년 초 완공 예정인 동탄 데이터센터의 경우 삼성전자를 비롯한 주요 그룹사의 R&D, 대외 고객사를 위한 고성능 AI 모델 구축과 업종별 비즈니스 최적화 문제 해법을 찾는 HPC 자원을 클라우드 서비스로 제공해 클라우드 사업 성장을 촉진할 계획.
-디지털 트랜스포메이션 시장이 커지고 있는 환경하에서 여태까지의 클라우드 관련 투자 등이 내년부터 매출 증가로 이어지면서 성장성 등이 가시화 될 수 있을 것.
-이는 곧 향후 성장 모멘텀으로 작용하면서 동사 밸류에이션 상승으로 이어질 수 있을 것.

한화시스템-"신사업 등 투자 부담 속 본업 회복 기조 전망"

📉목표주가 : 2만원→1만5000원(하향) / 현재주가 : 1만900원
투자의견 : 매수(유지) / IBK투자증권

[체크 포인트]
-4분기 예상실적은 매출액 6957억원(+2.4% yoy), 영업이익 89억원(+21.4% yoy), 영
업이익률 1.3%(+0.2% yoy)로 컨센서스에 부합할 것으로 전망.
-방산부문에서 TICN 4차 양산과 군 위성통신 조기전력화 등으로 매출 증가가 예상되고, 영업이익
은 ICT의 AI투자 등 경상개발비 증가, 신사업 투자손실 등에도 불구하고 방산 매출 증가에 따른 이익 개선이 기대.
-투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 15,000원으로 하향.
-신사업 투자와 대우조선해양 인수 참여로 본업 이외에서 이익변동성이 높아진 상황을 반영. 다
만 본업에서는 K방산 수출관련 동반 수혜가 가능할 것으로 전망되고, 이번에 인수에 참여키로 한 대우조선해양의 경우 2023년부터 이익을 내는 것으로 컨센서스가 형성되어 있으며(지분법 반영은 미정), 신사업(우주, UAM, 블록체인 등) 투자손실의 턴오버 시점은 2025년 전후로 전망.

롯데정보통신-"내년 전기차 충전 관련 성장성 본격화"

📉목표주가 : 3만5000원→3만2000원(하향) / 현재주가 : 2만2800원
투자의견 : 매수(유지) / 하이투자증권

[체크 포인트]
-전기차 충전, 차세대 지능형교통시스템(C-ITS), 단·다차로 하이패스, 자율주행 셔틀 등으로 구성된 교통 스마트 인프라부터 운영 관제, 자율주행까지 통합 모빌리티 서비스 밸류체인 등을 구축 중.
-올해 1 월 동사는 국내 전기차 충전 제조 2 위 업체인 중앙제어를 인수함에 따라 향후 통합 모빌리티 사업이 본격화 될 것.
-롯데그룹은 전국 곳곳 350 개가 넘는 유통사업장 내 주차장 공간 일부를 전기차 충전 공간으로 전환할 계획.
-목표주가를 3만2000원으로 하향. 다만 내년부터 전기차 충전 관련 사업 등이 본격화 되면서 통합 모빌리티 사업 성장성 등이 기사화 될 수 있을 것.

LG이노텍-"2023년 투자는 애플내 경쟁력 강화"

📋목표주가 : 45만원(유지) / 현재주가 : 27만4000원
투자의견 : 매수(유지) / 대신증권

[체크 포인트]
-23일 공시를 통해 2023년 전체 설비투자 계획(1.66조원)을 발표. 2021년 자기자본대비 50% 수준
-설비투자의 핵심은 애플내 경쟁력 제고를 바탕으로 높은 점유율 유지 및 수익성 개선에 있다고 판단. 또한 대부분 투자는 2023년 9월에 출시 예정인 아이폰15 중 프리미엄 모델인 프로/프로맥스의 카메라 사양 변화에 대응한 것으로 추정
-1.66조원 설비투자의 의미는 2023년 주요 카메라의 사양 변화로 추가적인 평균공급단가(ASP) 상승, 프로/프로맥스에 수요(생산)가 많은 점을 감안하면 P(가격), Q(수량)이 동시에 증가 전망. 광학솔루션의 2023년 매출과 영업이익의 증가 추정을 뒷받침할 것으로 판단
-2023년 아이폰15 중 최상위 모델인 프로맥스가 처음으로 고배율 줌을 제공한 폴디드 카메라를 채택 전망. 기존의 카메라 구조와 상이한 형태(프리즘 이용한 카메라모듈 구조)이므로 신규 투자가 필요한 상황. 또한 손떨림보정부품(OIS)은 내재화를 예상, 추가적인 설비투자가 진행. 폴디드 줌 카메라향 OIS는 LG이노텍과 자화전자가 공급할 것으로 전망
-고배율 줌이 가능한 폴디드 카메라는 LG이노텍이 단독으로 공급 예상. 경쟁사대비 기술력과 수율 확보 측면에서 경쟁 우위에 있다고 판단, 프로/프로맥스 모델에서 확고한 높은 점유율, ASP 상승의 지속으로 광학솔루션의 견고한 실적 전망은 유효하다고 판단.

한화생명-"높아진 금리 레벨, 양호한 재무상황"

📈목표주가 : 3050원→3600원(상향) / 현재주가 : 2505원
투자의견 : 홀드→매수(상향) / DB투자증권

[체크 포인트]
-한화생명에 대해 목표주가를 3,600원으로 상향하며 투자의
견을 Buy로 상향.
-아직도 소위 제판분리 이후 GA자회사의 채널 확대와 향후 수익성 높은 신계약 판매를 통한 회사 가치 증가 가능성을 논할 상황은 아니며, 일단 개선된 재무상황에 대한 재평가
가 우선.
-자세한 숫자가 나오지 않은 지금상태에서도 당분간의 금리 전망을 반영하면, 저평가 해소는 충분히 가능하다고 보임.
-IFRS17으로 정확한 숫자가 나오기 이전이 오히려 동사에 대해 긍정적으로 접근할 기회라고 판단해, 삼성생명과 함께 적극적인 투자를 권유.

박재원 기자 wonderful@hankyung.com