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[마켓PRO] Today's Pick : 하이브, 천보, 인크로스

김동윤 기자

입력2023.01.20 08:02 수정2023.01.20 08:02

※Today's Pick은 매일아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.

하이브-"우려를 뛰어넘는 기대감"

📈목표주가 : 17만원→21만원 / 현재주가 : 18만8000원
투자의견 : 매수(유지) / 메리츠증권

[체크 포인트]
-4분기 연결 실적은 매출 4242억원(-5.2% yoy), 영업이익 509억원(-31.1%)으로 시장컨센서스를 하회할 전망. 엔하이픈, TXT의 콘서트 모객 규모가 작았고, 10월 BTS의 부산 무료 콘서트 개최 등으로 공연 관련 수익성이 대체로 부진.
-2023년 1분기에는 TXT, 세븐틴 유닛 앨범 등 총 3~4개이ㅡ 앨범 실적이 반영되며, 엔하이픈과 TXT의 월드투어 실적은 대부분 2분기에 인식될 전망.
-르세라핌, 뉴진스 등 기존 IP에 미국 현지 걸그룹 포함 3팀의 신규 IP 추가될 예정. 이중 미국 현지 걸그룹 프로젝트는 2분기 미디어를 통해 공개될 전망.

천보-"2분기, 2차전지 소재부문 실적성장 본격화"

📋목표주가 : 30만원(유지) / 현재주가 : 21만2800원
투자의견 : 매수(유지) / 키움증권

[체크 포인트]
-2022년 4분기 영업이익 145억원으로 시장컨센서스 하회. 2차전지 소재부문의 판매량은 10~11월 견조했으나 중국 전해액 업체들의 연말 재고조정으로 12월 출하량은 크게 감소한 것으로 파악.
-전자소재 부문 매출도 LCD업황 부진으로 전분기 대비 역성장한 것으로 예상. 연말 성과급, 연차수당 등 일회성 비용과 환율 하락도 수익성 악화의 요인인 것으로 예상.
-2023년 1분기 영업이익은 157억원 전망. 동사의 2차전지 소재부문의 본격적인 실적성장은 2분기부터 시작될 것으로 판단. P전해질의 경우 올해 2분기부터 연간 1000톤이 매출에 반영될 예정이고, F전해질은 4분기부터 연간 4000톤 규모로 온기 가동될 전망.

인크로스-"역대 최대 실적 달성의 경쟁력"

📋목표주가 : 2만4000원(유지) / 현재주가 : 1만4500원
투자의견 : 매수(유지) / 키움증권

[체크 포인트]
-4분기 매출 175억원(10.5% yoy), 영업이익 69억원(12%)으로 컨센서스에 부합할 것으로 예상. 4분기 광고 성수기 효과로 미디어렙 실적 개선이 나타났고, 매크로 불황에도 불구 12월 시작된 티딜 TV광고 효과가 주효.
-퍼포먼스 광고가 이끌고 있는 미디어렙 부문의 2023년 취급고 성장 지속을 전망. 매크로 불안이 지속되지만 기존 PR광고 보다는 퍼포먼스 마케팅에 대한 광고주 니즈 증가로 성장을 예상.
-2023년에는 매출 642억원(20.6% yoy), 영업이익 267억원(36.2%)을 추정. 티딜의 볼륨 업으로 마진 개선이 두드러질 전망. 디지털 광고로 매크로 이슈를 가장 잘 방어할 것으로 판단.

에코프로비엠-"2022년 4분기 프리뷰 : 잘 나가는 양극재"

📋목표주가 : 14만원(유지) / 현재주가 : 9만7500원
투자의견 : 매수(유지) / 한국투자증권

[체크 포인트]
-4분기 추정 실적은 매출 1.8조원(256% yoy), 영업이익 1113억원(305%)으로 영업이익이 컨센서스를 하회할 전망. 양극재 출하량은 전분기대비 13% 증가한 것으로 추정.
-지난 2개월간 리튬 가격은 15~20% 하락. 전구체 가격도 동 기간 하락세. 원재료 가격 변동이 양극재 가격 변동으로 이어지는데 걸리는 시간을 감안하면 양극재 공급가격은 1분기중에 피크에 도달하고 하락세로 전환할 것.
-양극재 판매가격 하락에 대한 우려는 있지만 신공장 가동과 북미향 매출 증가가 가팔라지면서 올해 양극재 출하량 증가율 추정치는 42%에 달해 증가하는 비용을 상쇄할 수 있을 전망.

포스코케미칼-"2022년 4분기 프리뷰 : 이럴때도 있지"

📉목표주가 : 26만원→23만원 / 현재주가 : 18만4500원
투자의견 : 매수(유지) / 한국투자증권

[체크 포인트]
-4분기 매출 8562억원(59% yoy), 영업이익 209억원(2%)으로 컨센서스를 하회할 전망. 연말 양극재 출하 둔화에 따른 4분기 출하량 감소와 가격하락, 그리고 적용 원달러 환율 하락을 반영.
-1분기말~2분기초 양극재 가격 하락이 예상. 양극재 가격이 하락하는데 비싸게 산 원재료를 투입하면서 원가율은 높아지고 이익률은 낮아질 전망.
-다만 2분기부터 이익률이 높은 얼티엄셀즈향 양극재 물량 증가 효과가 나타나 양극재 가격 하락에 따른 이익률 하락 영향을 일부 상쇄할 수 있을 것.

코스모신소재-"양극재 마진이 아닌 이형필름 적자가 주원인"

📉목표주가 : 7만8000원→7만원 / 현재주가 : 5만6000원
투자의견 : 매수(유지) / DS투자증권

[체크 포인트]
-코스모신소재에 대한 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 실적추정치 하향으로 7만8000원에서 7만원으로 조정. 추정치 하향은 예상보다 컸던 이형필름 적자와 환율, 메탈가격 하락을 반영한 것으로 양극재 가공비 마진 추정은 동일.
-업종 멀티플 하락에도 불구하고 높은 이익 성장률과 고객사 확장 가능성에 따라 타겟 멀티플은 유지.
-실적은 2022년 4분기를 바닥으로 개선될 것이고 중장기 방향성은 강화되고 있음. 고객사 다변화와 수익성 개선에 따라 기업가치는 회복할 전망.

효성첨단소재-"높아지는 탄소섬유의 존재감"

📋목표주가 : 51만원(유지) / 현재주가 : 37만4500원
투자의견 : 매수(유지) / NH투자증권

[체크 포인트]
-경기침체 우려에도 불구하고 kg당 탄소섬유의 수출단가는 2021년 3분기 20.3달러에서 2023년 1월 잠정치 기준 24.1달러를 기록하며 6개 분기 연속 상승.
-탄소섬유는 낚시대와 골프채 등 일상용품을 넘어 CNG탱크, 수소탱크, 태양광 잉곳 성장로용 단열재, 풍력 블레이드, 항공기와 인공위성 소재 등 재생에넞와 항공우주까지 전방 산업이 확대되며 수요성장 지속.
-효성첨단소재는 탄소섬유 생산능력을 2025년 1만4000톤, 2028년까지 2만4000톤으로 확대할 계획. 효성첨단소재의 다양한 사업중 탄소섬유의 존재감은 높아져가는 중.

웅진씽크빅-"가치에 성장을 입히다"

📋목표주가 : 4300원(유지) / 현재주가 : 2465원
투자의견 : 매수(유지) / 흥국증권

[체크 포인트]
-4분기 연결기준 매출 2438억원(4.7% yoy), 영업이익 113억원(169.3%)로 전분기에 이어 양호한 실적을 기록할 전망. 매출의 양호한 성장은 주력사업인 스마트올의 호조와 함께 연결자회사인 웅진북센, 웅진캠퍼스, 놀이의 발견 등의 매출 가세 효과 때문임.
-외형성장에 비해 영업이익 증가율이 매우 높은 것은 주력사업인 교육문화사업 부문의 견조한 이익 창출과 함께 미래교육 사업부문의 큰폭 개선 덕분임.
-2023년은 소비환경 악화에도 불구하고 양호한 실적모멘텀은 유지될 전망. 글로벌 성인 온라인 교육 플랫폼 Udemy와 놀이의 발견 등에서도 가시적 성과가 도출될 것으로 판단.

김동윤 기자 oasis93@hankyung.com

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'이것' 보면 알 수 있어요"[오픈 인터뷰] 이형수 HSL 파트너스 대표"반도체 시장에서 제일 중요한 것은 '재고'입니다. 삼성전자와 SK하이닉스가 반도체 재고를 줄인다고 밝히면 무조건 주식을 매수하는 것이 좋습니다. 재고 감소를 위한 감산 결정은 통상 반도체주들의 주가가 바닥을 찍었다는 신호이기 때문이죠. 최근 삼성전자가 인위적인 감산은 없다고 밝혔으나 저는 간접적인 방법을 통해서라도 감산에 나설 것으로 봅니다. 반도체 업종 투자 비중을 늘려야 할 때입니다."이형수 HSL 파트너스 대표는 반도체 관련주들이 작년 최악의 한 해를 보냈으나 올해는 기대되는 업종이라고 전망했습니다. 그는 <바로 써먹는 최강의 반도체 투자> 저자이면서 시장에서 반도체 투자 전문가로 알려진 인물이죠. 이 대표는 경기 침체 우려 속에서도 반도체 관련주가 오를 수밖에 없는 이유로 '삼성전자 감산 가능성'과 '중국 스마트폰 교체 주기' 등을 꼽았습니다.✔은행주 대상 국내 첫 행동주의 통할까…여의도의 시각은?[블라인드 인터뷰] 금융투자업계 관계자들최근 얼라인파트너스자산운용(이하 얼라인)이 국내 은행주에 대해 대대적인 행동주의를 시작했습니다. 한국의 은행업은 사실상 '관치'의 영역이 많아 은행주에 대한 행동주의는 이제껏 이뤄진 적이 없죠. 따라서 이번 행동주의의 향방에 대해서도 증권가 전문가들 사이에서 의견이 크게 갈리고 있습니다.과연 은행주는 행동주의를 맞이해 적극적 주주환원을 통해 고질적인 저평가를 탈피할 수 있을까요. 한경 마켓PRO가 여의도 증권가의 솔직한 목소리를 블라인드 인터뷰 형식으로 담았습니다.✔"빠르게 찾아온 삼성전자의 봄? '감산' 결단없인 섣부르다"[블라인드 인터뷰] 여의도 반도체 고수지난주 여의도 증권가에서 삼성전자 감산과 관련된 소식이 퍼졌습니다. 감산 결정을 내린 SK하이닉스와 달리 "인위적인 감산은 없다"고 강조해온 삼성전자가 입장을 선회했다는 얘기였습니다. 삼성전자에겐 꺼내기 힘든 단어지만 시장에선 가장 애타게 기다리고 있는 단어 역시 '감산'입니다. 예고된 경기침체를 앞두고 감산을 통해 '재고'를 줄이지 않으면 수익성 개선이 쉽지 않기 때문입니다. 국민주 삼성전자 주가의 핵심 키워드가 된 '감산'과 관련해 여의도 반도체 고수의 얘기를 들어봤습니다.✔"팍스로비드 사재기에 제일약품 주가 들썩?…국내 유통도 안 해"[블라인드 인터뷰] 제약사 임원 A씨"제일약품이 화이자 의약품을 많이 유통한다는 이유로 '화이자 관련주'로 분류됐는데, 장기적으로 판권을 잃을 가능성이 없는 건 아닙니다. 최근 연구·개발(R&D)에 적극적으로 나서기 시작했다는 소식이 들려오기도 하지만, 늦은 감이 없지 않아요."한 제약사 임원 A씨는 최근 중국의 리오프닝(경제 재개)와 맞물린 코로나19 확진자 급증 우려로 화이자의 코로나19 치료제 팍스로비드의 수요가 급증하자 화이자 관련주로 분류되는 제일약품이 급등락한 데 대해 이 같이 말했습니다.류은혁 한경닷컴 기자 ehryu@hankyung.com 한경 온리(Only) 콘텐츠로 채운 한경 마켓PRO와 함께 달라진 투자의 깊이를 경험해 보세요. 자세한 내용은 한경닷컴 내 별도 마켓PRO 페이지를 통해 확인할 수 있습니다.
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[마켓PRO] 은행주 대상 국내 첫 행동주의 통할까…여의도의 시각은?

※한경 마켓PRO 텔레그램을 구독하시면 프리미엄 투자 콘텐츠를 보다 편리하게 볼 수 있습니다.블라인드 인터뷰최근 얼라인파트너스자산운용(이하 얼라인)이 국내 은행주에 대해 대대적인 행동주의를 시작했다. 한국의 은행업은 사실상 '관치'의 영역이 많아 은행주에 대한 행동주의는 이제껏 이뤄진 적이 없다. 따라서 이번 행동주의의 향방에 대해서도 증권가 전문가들 사이에서 의견이 크게 갈리고 있다.과연 은행주는 행동주의를 맞이해 적극적 주주환원을 통해 고질적인 저평가를 탈피할 수 있을까. 한경 마켓PRO가 여의도 증권가의 솔직한 목소리를 블라인드 인터뷰 형식으로 담았다. ○주주환원 여력, 충분하다 vs 그렇지 않다얼라인의 주주서한을 간략히 요약하면 이렇다. 한국 은행들의 비효율적인 자본배치만 수정하면 얼마든지 보통주자본비율(CET1) 등 기준을 맞춰가면서도 주주환원을 확대할 수 있다는 것이다. 한국 은행주의 극단적인 저평가는 저조한 주주환원에서 비롯되는 만큼, 이렇게 주주환원을 확대한다면 만년 저평가에서 탈피해 주가도 크게 오를 수 있다는 얘기다. 그러면서 올해부터는 CET1을 지키면서 당기순이익의 50%를 주주환원으로 돌려달라고 요구했다.이에 대해 상당수의 증권가 전문가는 '어렵지 않겠느냐'는 입장을 보이고 있다. 한국 은행들의 자본배치가 비효율적인 것도, 배당성향이 낮은 것도 사실이긴 하지만 당기순이익의 50%를 주주환원으로 돌려주기엔 맞닥뜨린 상황이 녹록지 않다는 얘기다.은행업종을 20년 이상 분석해 온 애널리스트 A씨는 "우리나라 은행은 국내 자금시장이 안 좋을 때 역할을 해야 하는 부분이 있다. 얼라인이 지적한 은행의 위험자산이 최근 증가한 것도 경기가 나빠져서 기업 대출을 늘린 탓"이라며 "경기상황이 불확실한 가운데 이런 쪽에 역할을 늘려야 하는 은행 입장에서 획기적으로 배당 성향을 늘릴 수 있을지 의문"이라고 말했다. 그러면서 A씨는 "4분기는 충당금도 있고 은행 실적이 보통 안 좋아서 CET1 비율이 떨어진다"며 "바젤 최종안까지 생각하면 당분간 CET1이 13%를 넘기는 게 쉽지 않아 보이는 만큼 획기적으로 배당을 늘릴 수 있어 보이진 않는다"고 덧붙였다. A씨는 최근 신한지주가 'CET1이 13% 이상을 넘기면 주주환원에 쓰겠다'고 밝힌 것 역시 사실상 얼라인의 제안을 거절한 것이라고 봤다.반면 국내 은행주들은 얼라인이 요구한 주주환원을 충분히 이행할 수 있다는 시각도 있다. 국내 한 자산운용사에서 펀드매니저로서 10년 이상의 경력이 있고, 그중 5년 이상을 은행업종을 분석해 온 B씨는 "아주 최근 기준으로 신한지주는 CET1 비율이 12.7%가량 되는데, CET1 0.7~1%만 따져도 3~4조원의 주주환원 여력이 생긴다"며 "여기에 올해는 은행이 돈을 더 벌 것이기 때문에 순이익이 늘고 자본 여력도 증가한다. 충분히 얼라인의 주장이 받아들여질 수 있다"고 설명했다. B씨는 경기가 급속도로 악화하더라도 한국 은행들의 자본 여력은 충분하다고도 평가했다. B씨는 "한국은 IMF 사태 이후 은행 관리를 철저히 해 왔기 때문에 저축은행 사태 등 작은 영역이 문제 된 것 외엔 리먼 사태 때도 문제가 없었다"며 "한국의 은행들은 위기에 미리 대처를 잘해 온 사례로 세계은행에서 발표된 적이 있을 정도"라고도 언급했다. ○금융당국 재가 없이주주환원 확대할 수 있다 vs 아니다은행주 주주환원의 가장 큰 걸림돌은 금융당국이다. 주인 없는 은행들은 언제나 주주환원을 확대하고 싶어 한다. 주주를 기쁘게 해야 금융당국 수장들의 연임 등이 수월해지기 때문이다. 문제는 위기 상황을 상정한 금융당국이 이를 달갑지 않아 한다는 사실이다. 실제 최근까지도 금융당국은 각 은행들에 자본 건전성을 이유로 배당 확대 등에 제동을 걸어온 바 있다.이 때문에 얼라인의 행동주의도 어렵지 않겠냐는 시각이 나온다. 또 다른 시장관계자 C씨는 "은행들의 부실채권(NPL)이 현재 알려진 것의 두 배로 터져도 충당금으로 다 흡수되는 건 사실"이라면서도 "금융당국이 강도 높은 스트레스테스트 등을 들고 나오면 어떻게 될지 알 수가 없다"고 말했다. 그러면서 "얼라인의 주장이 이뤄지려면 사실상 금융당국과 싸워야 한다는 점에서 보수적으로 본다"고도 말했다.반면 주주총회에서 안건이 통과된다면 금융당국으로선 막을 수 있는 명분이 뚜렷하지 않다는 시각도 나온다. 주주총회에서 승인된 것을 금융당국이라고 뒤집을 순 없다는 것이다. 현재 얼라인은 우리금융지주와 JB금융지주에 대해선 단독으로 주주제안을 할 수 있는 지분을 갖고 있고, 나머지 5개 은행에 대해서도 주주제안을 하고자 의결권을 모으고 있는 상황이다. B씨는 "만약에 얼라인이 다른 은행의 위임장을 못 모아서 우리금융지주와 JB금융지주에만 주주제안을 한다고 가정할 경우 배당 확대 안건을 거부할 기관투자자 등 주주는 거의 없다"며 "그렇게 주주제안이 통과돼고 금융당국이 어쩔 수 없다는 자세로 용인해버리면 다른 금융주 주주들도 배당을 확대해달라고 요구하기 시작할 것"이라고 내다봤다.B씨는 금융당국 입장에서도 이번 제안이 나쁠 게 없다고 보기도 했다. B씨는 "최악의 상황이 닥쳤을 경우 은행의 주가가 높게 형성돼 있다면 증자해도 더 많은 자금을 모을 수 있다"고 말했다. 그러면서 "레고랜드 사태 이후 은행이 시장에 자금을 융통하며 금융당국을 도와준 것도 많고, 자산유동화기업어음(ABCP) 만기가 차례로 돌아올 것도 많아서 앞으로도 은행이 더 도와줘야 하는 상황"이라며 "이런 상황을 감안하면 금융당국이 주주환원 확대를 눈감아 줄 여지가 크다고 본다"고 덧붙였다. B씨는 지난해 말 금융감독원이 국내 은행지주의 주요 해외투자자들과 온라인 간담회를 열고 "배당 등 주주환원 정책에 관해서는 잠재적 위험을 감안해 충분한 손실흡수능력을 유지하는 범위내에서 금융회사의 자율적인 의사결정을 존중한다"고 강조한 것도 이같은 맥락에서 해석했다. 장기적 저평가 벗어날 수 있다 vs 없다얼라인 측은 은행이 보다 적극적으로 주주환원에 나서면 은행의 만년 저평가는 끝날 수 있다는 의견이다. 이 의견에 동참하는 쪽은 실제 최근 메리츠금융지주만 하더라도 적극적인 주주환원을 통해 주가가 크게 상승한 적이 있다고 지적하기도 한다.다만 반대의 목소리도 나온다. 약 15년 동안 자산운용사 펀드매니저를 해 온 D씨는 "은행업 자체가 그리 업사이드가 있는 업종이 아니다"라며 "단기적인 이슈로 본다"고 말했다. 그러면서 D씨는 "메리츠금융지주의 쪼개져있던 세 회사가 다시 하나로 합치게 되면 시가총액이 커진다"며 "최근 메리츠금융지주는 MSCI 지수에서 편출됐는데 시총이 커지면 다시 편입될 수 있다. 최근 주가가 오른 데엔 주주환원 외 인덱스 수요도 한몫했다고 본다"고 덧붙였다.이슬기 기자 surugi@hankyung.com