※한경 마켓PRO 텔레그램을 구독하시면 프리미엄 투자 콘텐츠를 보다 편리하게 볼 수 있습니다.

블라인드 인터뷰

정부 눈치 보는 은행권들…인플레이션 장기화 전망
"부동산 PF, 최악의 상황까진 안 갈 듯"

글로벌 경제 위기, 올해 끝난 것이 아닌 '본격화'
리오프닝 효과?…중국 투자 조심할 때
[마켓PRO] "인플레 예상보다 오래 간다…올해 투자보다 리스크 관리 중요"
"한국은행을 비롯해 금융권들이 정부 눈치 보여 금리를 올리겠어요?, 아마 한동안 금리를 올리진 못하겠죠. 그러다 보면 인플레이션이 길어질 가능성이 있습니다. 정부는 현 인플레이션 수준을 컨트롤 가능하다고 보는데, 인플레이션이 장기화될 경우 국민들이 십시일반으로 비용을 부담하면 해결될 문제로 보고 있습니다."

최근 한 금융투자업계 정책연구원의 A연구위원은 기자에게 이같이 말했다. 그는 윤석열 대통령의 '돈잔치' 비판을 계기로 은행권에서의 금리 인상이 쉽지 않을 것으로 본다. 그러면서 위기가 끝났다는 시장 기대와 달리 경제가 마주한 불황 터널은 지금부터 시작이라는 점을 강조했다. 작년에 급격히 올린 기준금리 인상 여파가 올해 본격적으로 반영될 것이란 이유에서다.

우선 A연구위원은 시장에서 가장 우려하는 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 문제는 최악의 상황까진 가지 않을 것으로 봤다. 일부 중소형 건설사들이 채무불이행 상태나 도산 위기까지 몰릴 수 있으나 정부가 직접 나서 공적 자금을 투입할 가능성이 높기 때문이다. 더군다나 최근 정부가 내놓는 부동산 정책(대출 등)이 부동산 PF시장 연착륙에 도움이 될 것으로 분석했다.

A연구위원은 "우리나라 정부의 재정 건전성은 타 국가 대비 매우 좋은 편인데, 자칫 부동산 리스크가 실물경제에도 영향을 줄 수 있다는 점을 감안했을 때 최악의 위기를 막기 위해 산업은행 등의 공적자금들이 부동산 시장으로 흘러갈 가능성이 높다"고 말했다.

금융권들이 정부 눈치를 보면서 금리가 한동안 오르지 않을 것으로 전망했다. 미국 중앙은행(Fed)이 금리를 예상외로 높이더라도 따라가지 않을 것으로 본 것. 이 과정에서 인플레이션이 예상보다 오래 고착화할 가능성이 있다고 진단했다. 정부가 직접 나서서 인플레이션 우려를 잠재우는 것이 아닌, 적정 수준의 인플레이션 속에서 국민들이 다 같이 인플레이션 비용을 부담할 것이란 설명이다.

A연구위원은 "정부가 금리 인상 여파에 따른 여론을 의식하고 있는 것 만큼 고통을 다 같이 부담하는 형태로, 금리 정책(금리 유지)이 움직일 가능성이 있다"면서 "그동안 인위적으로 묶어두었던 물가 상방 압력이 분출하고 있는데, 따라서 고물가는 앞으로 상당 기간 지속될 가능성이 높다"고 말했다.

시장 기대와 달리 올해 경제 상황이 더욱 악화될 가능성도 있다. 그는 국내보단 유럽이나 동남아 신흥국에서 금융위기가 터져 나올 수 있다고 우려하고 있다. 1년 반 동안 진행된 기준금리 인상 효과가 누적된 데다 경기마저 식을 경우 건전성이 양호하진 못한 국가부터 부실이 발생할 가능성이 있다는 것.

A연구위원은 "현 글로벌 경제 상황은 마치 태풍 전 고요한 상황과 같은데, 동남아나 유럽 쪽에서 부실이 터져 나올 경우 국내 증시에도 상당한 여파가 있을 것으로 본다"면서 "올해 국내 증시는 회복보단 리스크 관리 차원에서 접근한 것이 필요하다"고 말했다.
사진=연합뉴스
사진=연합뉴스
나아가 우크라이나 전쟁이 쉽사리 끝나지 않을 것으로 봤다. 우크라이나 전쟁의 이면은 미국이 중국을 압박하는 수단이라는 이유에서다. 작년 러시아의 우크라이나 침공으로 물가 상승을 자극할 만한 공급 쇼크가 발생하자 미국은 기준금리를 급격히 올리고 있는 상황. 급격한 금리 인상은 미국보단 중국 경제에 부정적인 영향을 준다.

여기서 주목할 부분은 금리가 급격히 오를 때 중국보단 미국의 투자 매력이 높아진다는 것이다. A연구위원은 "리오프닝 효과 등 긍정적인 시장의 전망과 달리 장기적으로 봤을 때 중국 투자는 조심할 때로 생각하는데, 그 배경에는 미국이 있기 때문"이라며 "금리가 급격히 오를 경우 해외 자금들 입장에선 중국보단 미국 시장이 더 매력적일 수밖에 없다. 특히 중국 기업들의 미국 내 자금 조달이 막힌 상황에서 해외 자금들까지 미국에 쏠리게 되면 중국은 자체 자금 조달로 살아남아야 하는 상황"이라고 판단했다.

A연구위원은 "지금처럼 불확실성이 넘치는 경제 상황은 자산에 투자하긴 보단 현금을 보유한 채 상황을 지켜보는 것을 추천한다"면서 "통상 금리가 오르면 실물 경제에 반영되기까지 1년에서 1년 6개월이란 시간이 걸리는 만큼 작년의 금리 인상 여파는 올해 본격적으로 실물경제에 영향을 줄 것"이라고 말했다.

류은혁 한경닷컴 기자 ehryu@hankyung.com