[마켓PRO] Today's Pick: "제일기획, 이 정도로 안좋은 상황은 아닙니다"

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※Today's Pick은 매일 아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.

👀주목할 만한 보고서

제일기획 - 이 정도로 안좋은 상황은 아닙니다

📋목표주가 : 3만3000원→3만3000원(유지) / 현재주가 : 1만8820원
투자의견 : 매수(유지) / 대신증권

[체크 포인트]
-올해 1분기 4매체(지상파TV, 라디오, 신문, 잡지) 광고비는 5.5천억원(-18% yoy) 달성. 역성장폭은 팬데믹 초기인 2020년 1분기의 -8%, 2Q20의 -14% 보다 큰 수준.
-지상파TV 광고는 1.6천억원(-40% yoy) 달성. 역성장폭은 팬데믹 초기인 2020년 1분기의 -18%, 2020년 2분기의 -28%.
-광고는 GDP와 연동해서 움직이기 때문에 GDP 전망이 좋지 않으면 광고주들의 예산이 축소되는 것은 당연하지만, 23년 한국의 경제 상황이 지상파TV 광고가 -40% 역성장할 정도로 나쁜 것은 아니라고 판단.
-경기 위축에 대한 우려 있지만, 주요 광고주의 마케팅비 집행은 견조하고, 비계열 광고주 발굴 및 디지털 중심의 성장으로 실적 개선은 지속될 것으로 전망.

SK이노베이션 - 개선된 투자심리와 펀더멘털과의 괴리 축소가 관건

📋목표주가 : 29만원→29만원(유지) / 현재주가 : 19만2900원
투자의견 : 매수(유지) / 메리츠증권

[체크 포인트]
-SK이노베이션의 주가는 2023년 연초대비 25% 상승, SK On의 개선된 투자심리를 반영 중: SK On의 연이은 자금조달에 투자 불확실성은 해소 중, SK IeT는 미국 IRA 프리미엄 반영 중.
-주가 추가 상승 가능성은 성장 자회사들의 펀더멘털(수익성) 개선 여부에 달려.
-올해 4분기 시점에 SK On(AMPC 제외 시)과 SK IeT 동반 흑자전환할 것으로 추정.
-자회사(SK On, SK IeT)의 사업가치 개선으로 투자의견 Buy, 적정주가 29만원 유지.

대한유화 - 영업손실 지속 국면

📋목표주가 : 14만1000원→14만1000원(유지) / 현재주가 : 15만2100원
투자의견 : 미제시(유지) / 키움증권

[체크 포인트]
-2분기 매출액 5,681억원, 영업손실 277억원, EBITDA 253억원을 추정.
-2분기부터 시작되는 BD증설 효과로 대부분의 제품 가격이 전기보다 하락하였음에도 매출액은 전기비 약 7% 증가할 것으로 예상.
-올해부터 2025년까지 소폭의 업황 회복, 그러나 여전한 바닥 국면을 예상하고 있으며, 만일 수요 둔화가 기시화된다면 2025년까지 추가 악화될 가능성이 큼.
-주요 제품인 PE, PP, MEG의 중장기 약세 전망에 따라 자기자본에 전년과 동일한 PBR 0.5x를 적용해 목표주가 14만1000원 유지.

금호타이어 - 실적 턴어라운드 진행 중

📋목표주가 : 미제시 / 현재주가 : 4870원
투자의견 : 미제시 / 하나증권

[체크 포인트]
-1분기 매출액/영업이익 전년대비 35%/1만800% 증가한 9989억원/545억원 기록. 한국 매출액이 감소했지만 물량 증가와 판가 상승에 힘입어 북미/유럽/아시아 위주로 외형이 확대.
-2022년 4분기 이후 지속되는 외형 성장 속 물류비가 하락하면서 영업이익률이 회복되기 시작했고, 2023년 1분기에는 추가적인 수익성 향상을 보여.
-영업 실적이 개선됨에 비해 아쉬운 점은 재무구조와 이자비용 부담.
-1분기 말 기준으로 총차입금 2.5조원(이 중 이자발생 부채는 2.2조원 수준, 부채비율 281%), 분기 순이자비용 310억원. 이자율이 차입금 종류별로 2.5~7.7% 수준인데, 평균 이자율은 4% 대. 1년 내 만기 도래하는 차입금이 1.7조원 수준이고, 이 중 상당 부분이 금리 재조정을 통한 만기 연장일 것. 3분기 이후 평균 이자율은 상승할 전망인 만큼 2023년/2024년 연간 이자비용은 1300억원/1500원 수준 될 것.
-주가는 실적 턴어라운드 기대감을 반영하면서 분기 수익성에 반응하는 흐름을 보일 것으로 예상.

삼성전자 - AI는 수요의 다양성 면에서 긍정적

📈목표주가 : 7만8000원→8만7000원(상향) / 현재주가 : 7만1900원
투자의견 : 매수(유지) / 현대차증권

[체크 포인트]
-올해 과거보다 빨리 Galaxy Z Fold5/Z Flip5를 출시할 것으로 예상됨. 효율적인 마케팅 비용 집행 등을 통해 금번 Z5 Series는 연내 1000만대를 판매할 것으로 예상되며, 3분기 MX 수익성을 개선시키는데 기여할 것으로 보임.
-NVIDIA의 4/5nm AI 반도체 Foundry 수요 증가와 Apple 신제품 효과로 TSMC의 가동률이 하반기부터 회복될 것으로 예상되지만, 5nm이하 선단 공정의 Engineer 부족이 심화되면서 삼성 Foundry의 거래선 확대에 긍정적으로 작용하고 있음.
-최근 기존에 TSMC에만 의존하던 Fabless 고객들의 Foundry 공급선 다변화 움직임이 2024년 이후 동사의 Foundry 실적에 긍정적으로 작용할 것으로 예상.

넥스틴 - 신규 장비 기대감

📈목표주가 : 8만원→8만7000원(상향) / 현재주가 : 7만7400원
투자의견 : 매수(유지) / 신한투자증권

[체크 포인트]
-2Q23 실적은 매출액 360억원(전분기대비 94.4%), 영업이익 186억원
(전분기대비 122.0%)으로 전망.
-2분기 큰 폭의 실적 성장의 배경은 중국. 반도체 하락 Cycle에도 중국은 반도체 자급률 확보를 위한 반도체 지원 정책을 지속. 중국 생산업체가 Capa 증설에 대한 수요가 상대적으로 높은 이유. 이에 중국향 매출 증가가 기대.
-또 중국 생산업체에 판매하는 검사 장비는 한국보다 150-200% 가격 프리미엄이 있어 수익성에 긍정적. 2분기 영업이익률은 51.6%로 뚜렷한 수익성 개선이 나타날 것으로 전망.

인터플렉스 - 삼성전자와 구글의 XR 기기 진출 전망, 수혜 ~

📋목표주가 : 1만5000원→1만5000원(유지) / 현재주가 : 1만2920원
투자의견 : 매수(유지) / 대신증권

[체크 포인트]
-애플 비전프로 공개 이후, 삼성전자와 구글도 XR기기 출시 전망.
-2024년 XR(MR)기기 시장은 애플과 삼성전자의 양강 구도 예상.
-2023년 하반기 삼성전자 폴더블폰 출시로 실적 개선.
2023년 하반기, 삼성전자 폴더블폰 출시로 영업이익은 전년대비 146% 증가할 것으로 추정.

배성재 기자 ship@hankyung.com