[마켓PRO] "금리 인하 오히려 호재" 은행株 지금 '매수 적기'…PF 등 돌발변수는 주의

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"은행株, 1월 중·하순이 비중 확대할 때"
금리 인하 오히려 호재…대출 증가·가계부채 부실화↓

배당기준일 변경, 한해 배당 두 번 받는 묘수도
홍콩H지수 ELS·부동산 PF·상생 금융 등은 주의

서울 시내 시중은행 ATM 기기를 이용하는 시민들의 모습. /사진=뉴스1

기준금리 인상 수혜주로 불리던 은행주가 미국 중앙은행(Fed)의 금리 인하 시사에 부진하다. 증권가는 오히려 은행주가 하락한 지금이 매수 기회라고 분석한다. 금리 하락 시 상대적으로 부동산 투자 기대 수익률이 높아져 대출이 늘고, 가계부채 부실화 우려가 적어질 수 있어서다.

9일 한국거래소에 따르면 주요 은행주로 구성된 KRX은행 지수는 올 들어 5.6% 하락한 644.83에 거래되고 있다. 미 Fed가 올해 세 차례의 기준금리 인하 가능성을 시사한 것이 투자심리를 위축시켰다. 기준금리가 낮아질수록 예금과 대출 이자 차이가 줄어 순이자마진(NIM)도 줄어들 가능성이 높다.

최근과 같은 경기 침체 상황에선 금리 인하가 오히려 은행주에 긍정적으로 작용할 것이란 분석이 나온다. 향후 대출금리가 하락 전환하면 가계부채 부실화 우려가 줄어들기 때문이다. 여기에 금리 인하 효과가 주택 가격 상승으로 이어지면 부동산 시장에 유동성이 늘어남(은행권 대출 증가)에 따라 은행의 NIM도 개선될 여지가 있다.

전문가들은 아울러 3월 배당을 노리는 매수세도 점차 증가할 것으로 전망한다. 앞서 주요 금융지주가 투자자가 배당금을 확인하고 투자할 수 있도록 하겠다는 정부 방침에 따라 결산배당 기준일을 연말에서 '배당금 확정 이후'로 바꿨다. 결산배당에만 정부 방침이 먼저 적용되면서 '작년 결산배당'과 '올해 1분기배당' 기준일 시기가 겹치는 현상도 나타날 전망이다. 쉽게 말해 연초 은행주를 매수하면 두 차례의 분기 배당을 한 번에 받을 수 있단 의미다.

실제로 KB금융·신한지주·하나금융지주·우리금융지주 4대 은행주는 결산배당 기준일을 결산기말(12월31일)에서 '이사회가 정하는 날'로 변경했다. 금융지주 이사회는 배당기준일을 확정한 뒤 2주 전에 공시할 계획이다. 배당기준일은 올해 정기주주총회 이후가 될 것으로 전망된다. 이외에도 기업은행, BNK금융지주 등도 배당기준일 관련 정관을 변경했다.

최정욱 하나증권 연구원은 "은행주 투자와 관련해 서서히 비중을 확대해야 할 때로 본다"면서 "특히 1월 중·하순이 비중 확대의 적기로, 최근 주가 하락으로 인해 가격 매력까지 높아지고 있다"고 분석했다.

하지만 홍콩H지수 주가연계증권(ELS)의 대규모 원금 손실 가능성을 비롯해 부동산 프로젝트 파이낸싱(PF) 부실, 상생금융 강화 방안 등은 투자 변수로 꼽힌다.

은행주 투자자들은 홍콩H지수 ELS 사태를 주목하고 있다. 만약 은행들의 불완전판매 정황이 발견돼 일부 배상 책임을 지게 되면 은행 손익에 영향을 미칠 수 있기 때문이다. 5대 은행이 판매한 홍콩H지수 ELS 중 올해 상반기 만기 도래하는 규모는 약 8조4000억원이다. 이 중 상당 부분이 손실 처리될 것이 유력하다.

최근 태영건설로 촉발된 부동산 PF 부실 우려는 은행주 투심을 위축시킨다. 이번 사태가 전체 금융시스템 위기로 번진 것은 아니지만, 부동산 PF 부실 위험 경계심은 은행주 주가에 부정적인 요소다.

정부 주도로 추진하는 2조원 규모의 상생금융이 주요 은행들의 연말 결산 배당을 축소시킬 가능성이 있다. 은행권은 상생 경영에 따라 다음 달부터 개인사업자 대출 2억원 한도로 연 4%를 초과하는 금리에 대해 1년간 이자 납부액의 최대 90%를 돌려준다. 4대 은행은 환급액을 작년 4분기 영업비용에 60~80% 반영하는 형태로 회계처리하는 방안을 검토하고 있다. 이 경우 모회사인 4대 금융지주의 영업이익이 5~10%가량 줄어든다.

다만 상생금융 관련 비용 이슈가 주주환원 정책에 미치는 영향은 미미하단 평가도 나온다. 김재우 삼성증권 연구원은 "은행들의 상생금융 지원이 실적은 물론 주주 환원에도 영향을 미칠 것이라는 일각의 우려가 있다"면서도 "은행들은 배당 성향을 소폭 높여 부담을 상쇄할 수 있는 만큼 배당 축소 가능성은 낮다"고 말했다.

류은혁 기자 ehryu@hankyung.com