"포스코퓨처엠, 양극재 판가 당분간 하락할 것…목표가↓"-신영
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"포트폴리오 다각화·리튬 내재화 역량은 긍정적"
신영증권은 23일 포스코퓨처엠의 목표주가를 기존 43만원에서 38만원으로 낮췄다. 양극재 판가 하락을 고려해 영업익 추정치를 낮추면서다. 다만 포스코퓨처엠이 2차전지 섹터에서 차별화된 역량을 갖추고 있다며 투자의견 '매수'를 유지했다.
이 증권사 박진수 연구원은 포스코퓨처엠에 대해 "2025년 기준 상각전영업이익(EBITDA) 추정치를 1조2500억원에서 1조1000억원으로 낮추며 목표가도 조정했다"며 "양극재 판가에 대한 불확실성을 고려해 2025년 영업익 추정치도 9020억원에서 7300억원으로 19% 낮췄다"고 밝혔다.
이어 "얼티엄셀즈 1, 2공장에 납품하는 양을 늘리며 포스코퓨처엠 양극재 판가는 올 3분기를 기점으로 하락을 멈출 것"이라면서도 "GM의 단기 생산 목표가 낮아진 점은 리스크"라고 분석했다. 얼티엄셀즈는 GM과 LG에너지솔루션의 배터리 합작사다.
다만 포스코퓨처엠의 기술력, 내재화율 등은 호평했다. 박 연구원은 "포스코퓨처엠은 단결정 양극재 부문에서 선도적인 기술을 구축했고, 음극재 관련 포트폴리오도 갖췄다"며 "그룹사 리튬 내재화 역량 등을 고려하면 주가 프리미엄은 유지될 수 있다"고 설명했다.
작년 4분기 포스코퓨처엠의 실적은 부진할 것으로 봤다. 유럽에 납품하는 물량이 저조했고, 재작업 비용이 반영될 것으로 예상되기 때문이다. 신영증권이 제시한 영업익 추정치는 76억원으로 시장 기대치(316억원)에 크게 못 미친다.
박 연구원은 "탄산리튬 가격이 하락하며 작년 포스코퓨처엠 양극재 판가 하락, 재고 평가 손실이 예상된다"며 "단결정 양극재 수율 문제가 지속된 점도 실적에 부담"이라고 덧붙였다.
진영기 한경닷컴 기자 young71@hankyung.com
이 증권사 박진수 연구원은 포스코퓨처엠에 대해 "2025년 기준 상각전영업이익(EBITDA) 추정치를 1조2500억원에서 1조1000억원으로 낮추며 목표가도 조정했다"며 "양극재 판가에 대한 불확실성을 고려해 2025년 영업익 추정치도 9020억원에서 7300억원으로 19% 낮췄다"고 밝혔다.
이어 "얼티엄셀즈 1, 2공장에 납품하는 양을 늘리며 포스코퓨처엠 양극재 판가는 올 3분기를 기점으로 하락을 멈출 것"이라면서도 "GM의 단기 생산 목표가 낮아진 점은 리스크"라고 분석했다. 얼티엄셀즈는 GM과 LG에너지솔루션의 배터리 합작사다.
다만 포스코퓨처엠의 기술력, 내재화율 등은 호평했다. 박 연구원은 "포스코퓨처엠은 단결정 양극재 부문에서 선도적인 기술을 구축했고, 음극재 관련 포트폴리오도 갖췄다"며 "그룹사 리튬 내재화 역량 등을 고려하면 주가 프리미엄은 유지될 수 있다"고 설명했다.
작년 4분기 포스코퓨처엠의 실적은 부진할 것으로 봤다. 유럽에 납품하는 물량이 저조했고, 재작업 비용이 반영될 것으로 예상되기 때문이다. 신영증권이 제시한 영업익 추정치는 76억원으로 시장 기대치(316억원)에 크게 못 미친다.
박 연구원은 "탄산리튬 가격이 하락하며 작년 포스코퓨처엠 양극재 판가 하락, 재고 평가 손실이 예상된다"며 "단결정 양극재 수율 문제가 지속된 점도 실적에 부담"이라고 덧붙였다.
진영기 한경닷컴 기자 young71@hankyung.com