[마켓PRO] "LG, 순현금 약 1.7조원으로 뭐 하지?"

황현식 LG유플러스 대표가 지난달 29일(현지시간) '모바일 월드 콩그레스(MWC) 2024'가 열린 스페인 바르셀로나 피라 그란 비아에서 기자간담회를 하고 있다. LG유플러스 제공

※Today's Pick은 매일 아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.

👀주목할 만한 보고서

LG - 순현금 약 1.7조원으로 뭐 하지?

📈 목표주가 : 10만6000원→13만5000원(상향) / 현재주가 : 9만5200원
투자의견 : 매수(유지) / 하이투자증권

-올해 말까지 총 5,000억원 규모의 자사주 취득 예정. 지금까지 취득한 규모(2월 7일 기준)는 3500억원으로 아직 1500억원이 남았음.
-미래 성장을 위한 신사업 투자의 경우 모빌리티 분야 신사업 협력 등으로 1000억원, Clean Tech 기업 발굴 203억원, 엔터프라이즈 S/W 기업 발굴 200억원, 기타 유망 스타트업 발굴 171억원 등으로 총 1574억원(23년 6월말 기준).
-보통주 주당 배당금 추이를 살펴보면 최근 7개년 평균 별도 조정 당기순이익의 64%를 배당금으로 지급.
-정부의 밸류업 프로그램의 영향으로 향후 순현금 1.7조원 활용에 대하여 보다 실천 가능할 기업가치제고 계획을 발표할 것으로 예상.

에스티아이 - 하이브리드 본딩의 도입이 늦춰진다면?

📈목표주가 : 5만원→6만원(상향) / 현재주가 : 3만7000원
투자의견 : 매수(유지) / 현대차증권

[체크 포인트]
-에스티아이의 4Q23 실적은 매출액 901억원(YoY -13%), 영업이익 119억원(YoY +56%)으로 시장 기대치를 크게 상회하는 빅 서프라이즈를 기록.
-에스티아이의 이익 서프라이즈를 견인한 주요 동인은 동사가 SK하이닉스향으로 납품하고 있는 HBM용 리플로우 장비, 특히 그중에서도 HBM3E용으로 추정되는 플럭스리스 리플로우 장비 매출의 반영에 기인.
-이에 더해 최근 HBM4의 규격에 대해 패키지 두께 표준을 완화(기존안보다 더 높게 설정)하는 것에 대한 논의가 JEDEC 회원사 및 JC(Jedec Committee) 간에 이루어지고 있는 것으로 추정.
-높이 규격 완화가 JEDEC에 의해 승인될 경우, 동사 리플로우 장비 납품의 리스크 요인으로 여겨졌던 하이브리드 본딩(Hybrid Bonding) 도입 시기가 늦춰지며 리스크 요인이 해소될 가능성이 생김.

피에스케이 - 전공정 투자 회복과 신규 장비 모멘텀 주목

📈목표주가 : 2만6000원→3만1000원(상향) / 현재주가 : 2만5950원
투자의견 : 매수(유지) / KB증권

[체크 포인트]
-당사는 HBM 외 일반 디램의 수익성이 정상궤도에 올라서는 2Q24부터 지난 2년간 부진했던 디램 전공정 신규 투자 회복에 대한 기대감이 본격적으로 부각될 것으로 판단. 피에스케이는 전공정 투자 회복 시 수혜가 가능한 대표적인 업체로 장비 업종 내에서도 밸류에이션 매력이 높아
가장 편안한 선택지가 될 수 있을 것.
-올해 연간 예상실적은 매출액 4,061억원(+15% YoY), 영업이익 706억원(+31% YoY)로 전망. 기존 추정치 대비 약 14% 상향(영업이익 기준). 예상대비 빠르게 도래할 것으로 기대되는 전공정 투자 회복과 증가한 유지보수 매출 체력을 반영한 것.
-특히 신규 장비인 베벨에처 매출이 올해 본격적인 성장궤도에 진입하는 점도 긍정적. 올해 베벨에처 예상 매출은 약 300억원 수준으로 전년대비 5배 이상 증가 전망.

NAVER - 중국 직구 플랫폼 영향 본격화

📉목표주가 : 31만원→26만원(하향) / 현재주가 : 18만8000원
투자의견 : 매수(유지) / 미래에셋증권

[체크 포인트]
-2023년 국내 중국 이커머스 규모는 3.3조원 규모로 추산되며 2026년 19조원 규모까지 성장할 전망. NAVER, 쿠팡 등 국내 주요 커머스 플랫폼들에 악영향이 불가피.
-알리익스프레스, 테무, NAVER, 쿠팡에서 팔리는 동일 상품 대다수는 국내 플랫폼이 3~4배 가량 비싸. 브랜드스토어도 위협이 시작되고 있어. 알리익스프레스는 최근 국내 상품을 판매하는 'K-venue'를 오픈해 브랜드를 입점시키고 있어.
-타겟 멀티플 조정으로 목표주가 하향. 중국 이커머스 고성장에 따른 커머스 부문 부진에 대한 우려를 반영해 타겟 멀티플을 기존 39배에서 33배로 변경.
-타겟 멀티플은 탑라인 성장세 둔화 속 수익성 점진적 개선기였던 23년 평균 P/E. 반등을 위해서는 1분기 실적에서 중국 영향이 제한적임을 증명할 필요가 있음.

코스맥스 - 가벼워진 체력으로 시작하는 2024년

📉목표주가 : 17만5000원→16만원(하향) / 현재주가 : 10만6700원
투자의견 : 매수(유지) / 유안타증권

[체크 포인트]
-한국법인은 2024년 1분기 전년 동기 대비 23% 매출 성장이 예상. 23년에 이어 1분기에도 일본 수출 비중이 높은 기존 고객사들 오더 증가와 신규 수출 고객사들 유입이 지속될 것으로 기대.
-글로벌 브랜드 고객사 직수출 오더도 견고한 흐름을 보여주고 있어 1분기에도 전년과 같은 성장세가 이어질 것으로 전망. 카테고리별로는 기초, 색조 모두 오더 흐름이 모두 양호하지만 립, 파운데이션 등의 색조 오더가 확대될 것으로 보여.
-그러나 중국 매출 부진이 지속될 것으로 보여. 2023년 4분기 실적을 반영하여 목표주가를 16만원으로 하향.

해성디에스 - 완만한 개선 예상

📉목표주가 : 7만1000원→ 6만원(하향) / 현재주가 : 4만9650원
투자의견 : 매수(상향) / 하이투자증권

[체크 포인트]
-목표주가 하향조정의 이유는 동사의 지난해 영업이익이 1,025억원으로 당사 기존 예상치 1,160억원을 하회했고 올해 영업이익은 1,107억원으로 소폭 개선될 것으로 추정되기 때문. 단 동사에 대한 투자의견은 그간의 주가 조정에 따라 Valuation Merit가 발생했음을 감안하여 기존의 중립에서 매수로 상향 조정.
-동사 자동차용 리드프레임 부문 매출은 지난해 2,688억원으로 CY22 대비 8% 감소한 것으로 추정. IDM향 매출의 증가세가 이어진 반면 OSAT향 매출은 동 고객들의 재고 축소에 따라 대폭 감소한 것이 원인이었음.
미국 반도체 산업 협회 (SIA)의 전망에 따르면 지난해 22.5% 성장한 자동차 전용 반도체 시장 규모가 올해에는 4.8% 성장에 그칠 것으로 예상. 이는 CY21 이후 고성장에 따라 증가한 재고가 2H23 이후 정리 기간에 진입했음을 의미하는 것으로 보여. 고객들의 자동차용 리드프레임 재고 조정은 2Q24까지 지속되고 2H24부터 주문 재개가 본격화될 가능성이 높은 것으로 판단.

양병훈 기자 hun@hankyung.com