[마켓PRO] Today's Pick : "삼성생명, 추가비용 인식에도 호실적 시현"

※Today's Pick은 매일 아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.

👀주목할 만한 보고서

삼성생명 - 추가비용 인식에도 호실적 시현

📈 목표주가 : 8만5000원→11만원(상향) / 현재주가 : 9만5000원
투자의견 : 매수(상향) / 이베스트투자증권

[체크 포인트]
=1분기 순이익은 시장 예상치를 상회. 보험손익은 IBNR 추가적립에 따른 영향으로 전년동기대비 30% 감소했으나, 투자손익이 지난해 분기 평균 대비 크게 증가한 덕분.
=보장성 APE가 전년 동기 대비 66% 급증. 단기납 종신 경쟁대응과 건강보험 확대 과정에서 CSM 배수가 10배 수준까지 하락했으나 신계약 CMS은 견조한 증가세가 유지되고 있음.
=실적추정치 변경과 주주환원 확대 가능성을 반영해 목표주가 상향. 중기 배당성향 목표를 35~45%로 제시하고 있으며 220~220%를 킥스비율 목표로 설정. 이익체력 개선과 함께 추가적인 주주환원 조치가 가능할 전망.

빙그레 - 氷? 그래!

📈목표주가 : 8만3000원→10만원(상향) / 현재주가 : 7만5600원
투자의견 : 매수(유지) / IBK투자증권

[체크 포인트]
=1분기 연결 매출액과 영업이익이 각각 전년 동기 대비 +2.5%, +65.2% 성장해 컨센서스와 IBKS 추정치 대비 매출이 소폭 하회. 반면 영업이익은 약 60% 크게 상회. 원유 수입가격 안정화 등으로 인한 원가율 개선 효과.
=바나나맛우유 국내 가격 인상 효과와 더불어, 냉장 커피 매출도 제품 라인업 확장하면서 5% 이상 개선된 영향. 발효유는 요플레(호상형) 판매 개선되며 약 2% 증가했고, 따옴은 전년 수준에 그쳤음. 수출은 약 34% 늘었음.
=2분기 실적도 기대돼. 이른 더위 수혜로 빙그레와 해태아이스크림의 4월 빙과 판매 실적이 양호했던 것으로 파악돼. 성수기 마케팅 비용이 늘어날 수 있지만, 원가 개선 및 외형 성장에 따른 레버리지 효과를 감안하면 수익성 개선 기조가 이어질 전망.

삼양식품 - 음식료 업종 희대의 서프라이즈

📈목표주가 : 30만원→60만원(상향) / 현재주가 : 34만3500원
투자의견 : 매수(유지) / 한화투자증권

[체크 포인트]
=1분기 연결 매출액과 영업이익이 추정치를 큰 폭으로 상회. 사업부별로는 면/스낵, 소스/조미소재, 냉동 매출액이 각각 +52%, +9%, +30% YoY 성장. 핵심 사업부 모두 성장했지만 면/스낵이 서프라이즈의 주요인.
=해외 매출액은 +85% YoY 성장. 1분기가 비수기인 점을 고려하면 엄청난 성과. 해외 중에서도 법인이 설립된 미국, 중국 매출액이 전년 동기 대비 +210%, +184% YoY까지 성장하며 외형 성장과 손익 개선을 이끌었음.
=초기 안정화 및 세팅 과정이 끝난 미국 법인은 주요 Mainstream 대형 거래처 입점 확대가 이어지고 있음. 2022년 2월 영업을 개시했지만 재고 조정 이후 사실상 2024년 들어 본격 영업을 시작하는 중국 법인 판매 확대는 이제 시작.

영원무역 - 결국 발목 잡는 SCOTT

📉목표주가 : 5만4000원→5만2000원(하향) / 현재주가 : 3만8850원
투자의견 : 매수(유지) / NH투자증권

[체크 포인트]
=SCOTT 실적 부진 탓에 2024E/2025F 영업이익 추정치를 -12%, -5% 하향조정. SCOTT은 기존 영업이익 BEP에서 연간 558억원의 적자를 추정. 영원무역은 외화 순현금 상태로 연평균 환율 전망치 상향에 따른 EPS 변동 폭은 영업이익 조정 폭 대비 미미.
=연내 SCOTT 턴어라운드 시점은 요원함. 하지만 OEM은 하반기부터 수주 동향이 재차 (+) 전환할 것으로 추정하는 바, 본업의 업황 회복 견해에 대해서는 달라진 바 없으며, 절대적인 밸류에이션 저평가 상태.

두산테스나 - 지속적인 성장 동력 보유

📉목표주가 : 7만원→6만원(하향) / 현재주가 : 4만6700원
투자의견 : 매수(유지) / 현대차증권

[체크 포인트]
=매출액의 경우 계절적 피크인 전분기 대비 증가하였으나, 영업이익 측면에서 부진한 실적. 매출액 호조는 SoC 부문 가동률의 극적인 회복으로 인한 결과이며 전분기 60% 후반 수준에서 1분기 90%대로 상승한 것으로 추정됨.
=반면 CIS 부문 가동률은 전분기 70%후반 수준의 가동률에서 60% 후반 수준의 가동률로 하락하며 영업이익에 악영향을 미친 것으로 추정됨. 동사의 전장용 SoC 테스트 부문의 경우 극적인 가동률 회복에 이어 하반기경부터는 CAPA 증설의 효과까지 더해질 것으로 예상됨.
=동사의 확장된 CAPA로 인해 금년 동사 전장용 SoC 테스트 부문은 900억원 수준의 매출을 기록할 수 있을 것으로 예상. 동사는 반도체 사이클과 무관하게 지속적인 성장을 보여준다는 점에서 실적 변동성이 심한 대부분의 반도체 업체 대비 장점을 가진다고 판단.

이마트 - 낮아진 컨센서스 상회

📉목표주가 : 8만원→7만4000원(하향) / 현재주가 : 6만5300원
투자의견 : 매수(유지) / NH투자증권

[체크 포인트]
=동사는 최근 전사 희망퇴직을 단행했으며 자회사 이마트에브리데이(슈퍼마켓)를 흡수 합병하는 등 수익성 개선을 위한 다양한 노력을 진행 중.
=1분기 실적도 이러한 효과들이 일부 반영되며 낮아진 컨센서스를 상회. 다만 아직까지는 절대적인 수준에서 수익성 지표가 낮다고 판단되며 1분기 수준의 오프라인 매출 호조가 이어질 것인가에 대한 불확실성이 높아.
=올 1분기 주요 자회사들의 손익은 우려 대비 양호했음. 신세계건설은 충당금 영향까지 존재했던 전분기 대비 적자 규모가 크게 감소. 온라인 자회사(SSG.COM, G마켓)의 경우 순매출액 성장률 둔화는 아쉬우나 전년 동기 대비 적자 규모는 축소.

양병훈 기자 hun@hankyung.com