자사주 교환사채(EB)로 자금 조달에 나서는 상장사가 늘고 있다.

9일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 호텔신라는 지난 5일 자기주식 213만5000주에 대한 사모 EB 처분결과보고서를 공시했다. 발행된 EB 총액은 1328억원 상당으로, 호텔신라 시가총액의 6.54%에 해당한다. 표면·만기 이자율이 0%인데도 불구하고 호텔신라 EB를 인수하기 위해 메자닌 운용사들의 경쟁이 치열했던 것으로 알려졌다. 한 운용사 관계자는 “호텔신라 주가가 올 들어 18.75% 떨어졌는데 EB에 주가가 오르지 않으면 다시 매입해주는 옵션이 있어 투자자의 반응이 좋았다”고 말했다.

호텔신라 외에 유니드(154억원), 선익시스템(180억원), 알서포트(37억원) 등 주가가 부진한 다른 상장사도 잇따라 자사주 기반 EB 발행에 뛰어들고 있다.

업계는 전환사채(CB) 대신 자사주 기반 EB 발행이 늘고 있는 배경으로 지분 희석 문제를 꼽는다. 최근 금리가 0%로 발행되는 ‘제로금리 CB’가 흔해질 정도로 상장사들은 우호적인 조건으로 CB를 찍어 자금을 조달해왔다. 그러나 CB는 만기 때 주가가 오르면 주식으로 전환돼 대주주 지분율이 낮아질 수 있다. 반면 EB는 만기 시 자사주를 지급하기 때문에 지분율이 하락할 우려가 없어 기업들이 선호한다는 것이다.

일각에선 정부 ‘밸류업 정책’이 구체화하기 전 골칫덩이가 된 자사주를 처리하기 위한 방책이란 분석도 나온다. 금융위원회는 올 3분기 자사주 처분 목적 등을 구체적으로 공시하도록 권고하는 정책 시행을 예고했다. 증권업계 관계자는 “자사주 소각 압력이 더 커지기 전에 미리 용처를 정해버리려는 것”이라고 꼬집었다.

이시은 기자 see@hankyung.com