By Ismael De La Cruz / Ismael De La Cruz is a financial market analyst, covering stocks, indices, currencies, commodities and bonds. He is a member of the Spanish Institute of Technical and Quantitative Analysts.

(2024년 8월 12일 작성된 영문 기사의 번역본)

예상보다 부진한 거시경제 지표가 잇따라 발표되자 시장은 연준이 금리인하를 너무 지연시켜 경기침체 위험을 키울 수 있다는 우려를 나타냈다.

또한 유로존 기업 설문조사에 따르면 유로존이 지정학적 긴장, 글로벌 성장세 약화, 취약한 소비자 신뢰의 영향을 받고 있는 것으로 나타났기 때문에 위험 신호는 미국에만 국한되지 않았다 그리고 중국 제조업 부문 활동도 7월까지 3개월 동안 둔화되었다.

연준은 새로운 사이클의 첫 번째 금리인하를 연기해왔는데, 이제는 금리인하를 너무 오래 기다린 나머지 경제가 침체되기 시작할지도 모른다는 우려가 제기되고 있다. 이 때문에 연준이 긴급 회의를 소집해 금리를 인하할 수 있다는 소문까지 돌았다.

그러나 지난 30년 동안 그런 긴급 회의는 9차례 밖에 없었고 모두 현재보다 더 심각한 상황이었다는 점을 고려하면 그럴 가능성은 매우 낮다.

긴급 금리인하의 경우 시장에 공포감을 불러일으킬 수 있으므로 9월까지 기다리기로 한 결정이 가장 합리적인 것으로 보인다.

시장 혼란에도 불구하고 관점을 유지하는 것이 중요하다. 과거 데이터를 보면 시장 하락은 투자 사이클의 정상적인 부분임을 알 수 있다. 현재 상황이 불안하게 느껴질 수 있지만, 과거에도 이와 비슷하거나 더 심각한 하락이 있었다는 점을 기억하자.


최근 시장 하락에 당황할 필요 없는 이유


긴축적 통화정책의 부담에도 불구하고 미국 경제 펀더멘털은 여전히 견고하며 곧 완화 조치의 혜택을 받을 것이다.

최근 '공포 지수'라고 불리는 변동성지수(VIX)가 65 이상으로 전례 없는 수준으로 급등했는데, 이는 일반적으로 공황을 알리는 드문 경우였다. 그러나 VIX가 진정으로 시장 심리를 반영하고 있는지에 대해서는 의문이 제기된다.

보다 정확한 수치는 VIX 선물에서 확인할 수 있는데, 이 수치는 훨씬 더 작은 상승폭을 보였다. 월요일 VIX는 5시간도 채 되지 않아 42p 상승한 65.73을 기록했지만, 같은 기간 VIX에 연동된 8월 선물은 훨씬 작은 폭으로 상승했다.

이번 증시 하락세가 심각해 보일 수 있지만 더 넓은 역사적 맥락을 고려하는 것이 중요하다.

2000년부터 2023년까지 S&P 500 지수는 현재 하락 수준을 초과하는 16차례 하락을 경험했다. 이 데이터는 시장 조정이 드문 일이 아니며 장기 투자자에게 매수 기회를 제공하는 경우가 많다는 사실을 강조한다.

이를 염두에 두고 최근의 롤러코스터 장세에도 불구하고 계속 강세 전망을 유지할 수 있는 3가지 이유를 살펴보자.


1. 시장 반등에 베팅하는 헤지펀드


흥미롭게도 개인 투자자들은 시장에서 빠져나가고 있지만, 헤지펀드는 3월 이후 가장 빠른 속도로 미국 주식을 적극적으로 매수하고 있다.

이는 노련한 전문가들이 최근의 매도세가 매력적인 진입 시점이라고 판단하고 있음을 시사한다.


2. 역사적 추세는 회복 선호


역사적으로 시장 하락은 종종 매수 기회였다. 1980년 이후 S&P 500 지수는 최근 고점 대비 5% 하락한 후 3개월 동안 평균 6%의 수익률을 기록했다.


3. 최근 하락은 정상적


2024년 S&P 500은 최대 8.5% 하락을 경험했다. 지난 96년 동안 68년 동안 더 큰 하락을 경험했는데, 이는 70.8%의 기간 동안 시장이 더 가파른 하락에 직면했음을 의미한다.

가장 심각한 하락은 꽤나 먼 과거에 발생했지만(1931년 -57.5%, 1932년 -51%), 최근 몇 년 동안에도 상당한 하락이 있었다.

2000년부터 2023년까지 24년 중 16년은 현재보다 더 큰 하락을 경험했으므로 올해의 하락은 결코 이례적인 일이 아니다.

이번 주에 접어들면서 거시경제 환경이 계속 복잡해질지 여부를 판단하기 위해 모든 시선은 고용 데이터에 집중될 것이다.


결론: 투자자들은 여전히 두려움에 떨고 있으며, 기회일 수 있다


미국개인투자자협회(AAII)에 따르면 투자자들은 지난 9개월 동안 가장 비관적인 전망을 하고 있는 것으로 나타났다.

지난주 월요일 S&P 500 지수가 2년 만에 최악의 하루를 보낸 이후 나온 결과였다.
AAII 투자자 심리
AAII 투자자 심리
AAII 투자자 심리 과거 평균
AAII 투자자 심리 과거 평균
출처: AAII

투자자 비관론의 비율은 37.5%로 증가했다. 이는 역대 평균인 31%보다는 높지만, 50.3%로 정점을 찍었던 11월의 비관론보다는 여전히 낮은 수치다.

반면, 낙관론은 44.9%에서 40.5%로 감소했다.

비관론이 증가하고 있지만, 장기 보유 포지션을 패닉 매도하기 전에 더 넓은 역사적 맥락을 기억하는 것이 그 어느 때보다 중요해졌다.





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