[마켓PRO] Today's Pick : "미래에셋생명 상업용 부동산 관련 부진 지속"

※Today's Pick은 매일아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.

👀주목할 만한 보고서

미래에셋생명 "상업용 부동산 관련 부진 지속"

📝목표주가 : 5100원(유지) / 현재주가 : 5210원
투자의견 : Hold(유지) / NH투자증권

[체크 포인트]
-미래에셋생명의 자사주와 최대주주 및 특수관계인을 합한 지분율은 83.6%(전환우선주 포함시 85.3%)에 달함. 사측은 부인하고 있지만, 높은 대주주 지분율이 유지되고 있어 상장폐지 가능성은 계속 남아있는 상황.
-대주주의 매수 가능성이라는 수급 요인을 제외한다면, 주가는 매력적이라고 보기 어려운 상황
-현재 배당 여력이 충분하지 않아 연말 배당 불확실성이 존 재하는데다 해외 상업용 부동산 부담이 지속되고 있어 투자손익도 부진한 상태이기 때문.
-투자부문의 순손실로 2024년 실적이 부진하기 때문에 2025년 이익 성장 폭은 클 전망(순이익 1,239억원, +33.1% y-y 전망). 다만 이익 대비 밸류에이션이 타 보험사 대비 여전히 높아, 밸류에이션 부담은 지속.
-사측은 2024년말 K-ICS 200%를 회복할 계획. K-ICS비율이 200%를 상회하 게 되면 해약환급금 준비금 적립이 20% 감소한 만큼 배당가능이익 확보 가능. 다만 경상 실적이 부진해, 배당가능이익과 별개로 배당 여부는 불확실.

JYP Ent. "선배 그룹의 성장은 계속된다"

📉목표주가 : 7만6000원→7만3000원(하향) / 현재주가 : 5만2900원
투자의견 : 매수(유지) / 메리츠증권

[체크 포인트]
-3Q24 연결 영업이익은 409억원(-6.8% YoY)로 시장 컨센서스(398억원) 부합 전망. 2분기 이연되었던 스트레 이키즈의 일본 팬미팅 4회, ITZY 일본 투어 4회, 3분기 스트레이키즈, 데이식스 컴 백 및 공연 등이 반영될 예정
-3분기 트와이스 팝업 스토어, 4분기 자회사 관련 비용에 따른 이익률 하락 불가피
-4분기 스트레이키즈, 트와이스, 미사모, ITZY 등 컴백 및 신인 보이그룹 데뷔 예정
-팬덤 규모가 큰 고연차에 비해 ITZY, 엔믹스 등 저연차의 성장 속도가 더딘 만큼 저연차들의 향후 성적과 신인 보이그룹의 성과가 중요한 시점
-하반기 예정된 일본 투어 일정 중 일부 공연 매출의 이연 가능성이 높고, 4분기 자 회사 관련 비용이 반영됨에 따라 실적 개선세는 2025년부터 본격화될 전망

SK텔레콤 "AI와 OI가 성장과 수익의 쌍두마차"

📈목표주가 : 6만5000원→7만원(상향) / 현재주가 : 5만6700원
투자의견 : 매수(유지) / BNK투자증권

[체크 포인트]
-AI를 1층 텔코LLM, AIDC, 반도체, 엣지AI네트워크, 2층 통신과 AIX, 3층 서비스 3단계 피라미드로 규정하고 체계화
-자강과 협력으로 1층 인프라 를 강화하여 통신과 AIX에서 가입자와 기업매출 증가, 운용 효율화가 나타 났으며, AI 서비스가 확대되고 개선
-AI 기술과 서비스 역량 강화를 위해 5천억원을 투자했고, K-AI 스타트업에 도 1천억원 가량을 출자
-2025년 B2C 서비스의 유료화가 첫번째 시험대 이며, B2B에서 수익화를 기대할 의미있는 변화를 기다리게 될 것
-SK그룹 전 계열사가 추진하는 비용 효율화와 같은 맥락이긴 하나, 어려움을 극복한다는 의미보다는 기존 Capex 대상과 함께 AI 역량 강화와 주주환원을 위해 사업전반 운영 효율화를 통한 안정적인 수익 시현을 의미
-자강만으로 가졌던 AI 능력에 의심은 협력을 통한 결과로 해소. 다음 의심은 수익화지만, 지금 걱정할 단계는 아닐 것. 사업토대가 마련된 것만으로도 기업가치를 높게 볼 여지가 커.

풍산 "안정적인 신동, 공격적인 방산"

📝목표주가 : 9만5000원(신규제시) / 현재주가 : 7만300원
투자의견 : 매수(신규제시) / KB증권

[체크 포인트]
-풍산에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 95,000원을 제시하며 커버리지를 개시. 목표주가는 25년 P/E 9.5배, P/B 1.09배.
-풍산 주가는 방산 비중이 높아지는데 반해 방산 부문의 낮은 실적 가시성으로 온전한 가치가 주가에 반영되지 못하고 있음.
-풍산은 증가하는 방산 수요를 충족시키고자 21년부터 사거리 연장탄 Capex 투자 920억원을 집행했고, 24년에는 155mm 생산능력을 2배 확대하기 위한 투자 680억원을 집행
-이러한 투자는 2025년 하반기부터 본격적으로 가동되어 실적에 기여할 것이라고 판단
-신동 부문은 구리 가격에 변동에 따라 실적 변화가 크지만 급격한 가격 하락이 아니면 안정적인 영업이익을 창출할 수 있는 Cash Cow 역할을 수행
-AI 구리 수요가 지속되고 있고, 최근 중국 부양책이 발표되고 있어 급격한 구리 가격 하락은 없을 것으로 판단되어 산동 부문은 2024년과 유사한 흐름을 이어나갈 것이라고 판단

나수지 기자 suji@hankyung.com