By Timothy Fries

일론 머스크가 당선된 도널드 트럼프 대통령과 협력하면서 테슬라의 가치 평가가 더욱 복잡해졌다. 테슬라(NASDAQ:TSLA)에 대한 회의론자들은 미국 대선의 대가를 혹독히 치렀으며, 헤지펀드들은 숏 포지션으로 인해 52억 달러 이상의 손실(미실현)을 기록했다고 S3 파트너스가 추산하였다.

머스크가 '정부 효율성 부서(DOGE)'라는 밈적인 정부 기관과 함께 미국 정부 운영에 참여하게 되면서, 테슬라 주가는 30일간 54% 급등하였다. 주당 342달러라는 현재 주가는 2022년 4월 초 이후 최고치로, 이는 연준이 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 올리기 시작한 직후이다.

그러나 대선 이후의 상승세에도 불구하고 테슬라의 장기적인 가치 평가에 대해 우려할 이유가 있는가?



테슬라의 복합적 가치 평가 문제

테슬라의 가치 평가는 오랫동안 복잡한 문제였다. 한편으로는 신흥 전기차(EV) 시장의 자동차 제조업체로 자리 잡고 있다. 포춘 비즈니스 인사이트(Fortune Business Insights)의 예측에 따르면, 전기차 시장은 2024년부터 2032년까지 연평균 성장률(CAGR) 13.8%로 성장할 것으로 보인다. 반면, 테슬라는 첨단 기술을 선도하며 직판 비즈니스 모델을 채택한 덕분에 기술주로도 분류된다.

이 복합적 패키지의 기술적 측면은 완전 자율주행(FSD)의 잠재력에 의해 뒷받침되고 있으며, 이는 테슬라를 로보택시 사업으로 전환시킬 수 있다. 차량을 한 번만 구매하는 회사에서 자율주행 차량 공유 회사로 전환함으로써 기존 테슬라 소유자들도 반복적인 현금 흐름을 창출할 수 있을 것이다.

그러나 로보택시 이벤트는 예상대로 큰 감명을 주지 못하였다.

머스크는 로보택시의 발전이 궁극적으로 테슬라를 5조 달러의 시장가치로 끌어올릴 수 있다고 전망했다. 지난주 억만장자 투자자인 론 바론은 CNBC의 스쿼크 박스에서 이와 유사한 낙관론을 표명했다. 현재 테슬라 주가 336달러에서 이러한 발전은 향후 10년 내에 1,600달러 이상으로 상승할 가능성을 시사한다.

일론 머스크는 또한 휴머노이드 로봇 '옵티머스'의 대규모 배치에 기대를 걸고 있다. 2024년 테슬라 연례 주주총회에서 머스크는 이를 통해 테슬라가 25조 달러 기업이 될 수 있으며, 현재 애플(NASDAQ:AAPL)보다 7배 이상 커질 수 있다고 언급하였다.

트럼프 대통령 당선인이 2번째 임기를 시작하게 되면서 테슬라를 포함한 머스크의 자산에 대한 연방 차원의 법적 압박은 완화될 것으로 보인다. 이는 트럼프 대통령이 제도적 정치적 무기화를 해소하려는 의지가 있는 경우에 한한다.

그러나 정치적 영향을 제외하고, FSD, 로보택시, 로봇과 같은 투기적 요소들을 배제하면, 테슬라는 전기차 회사로서의 핵심 목표를 달성하고 있는가?



테슬라의 자원 할당 문제

여러 설문조사에서 전기차의 대중적 도입을 가로막는 주요 장애물로 비용 부담이 꾸준히 지적되어 왔다. 이는 일반적으로 충전 문제와 주행거리 문제로 이어진다. 일론 머스크는 이러한 문제를 일찍이 인지하였다.

2016년 머스크는 3만 5천 달러짜리 모델 3가 이듬해 말까지 출시될 것이라고 언급하였다. 2년의 지연 끝에 2019년에야 일시적으로 실현되었으나, 이 모델의 가격은 최저 42,500달러에서 최대 59,500달러(롱레인지 모델 3 업그레이드 포함)까지 변동되었다.

2020년 배터리 데이 행사에서는 2만 5천 달러 차량이 처음으로 언급되었다. 최근 로이터 통신에 따르면, 2만 6,800달러짜리 차량이 기가팩토리 베를린-브란덴부르크에서 생산될 예정이라고 한다. 반면 중국의 전기차 제조업체들은 이미 1만 5천 달러 이하 가격대를 돌파하였다.

머스크는 중국의 대량 생산 능력을 완전히 인지하고 있었으며, “솔직히 무역 장벽이 없으면 그들은 전 세계의 대부분 다른 회사들을 거의 압도할 것입니다”라고 발언한 바 있다.

그럼에도 불구하고 상당한 자금과 시간, 인적 자원이 사이버트럭에 투입되었다. 이 고급 픽업 트럭은 20억 달러 이상의 연구개발(R&D) 비용이 소요된 것으로 추정된다. 2023년 말 테슬라의 연구개발 비용은 거의 40억 달러에 이르렀다.
다사다난했던 2024 테슬라, 관세 정책이 기회 가져올까 [인베스팅닷컴]
테슬라의 R&D 비용은 대부분 보급형 전기차 출시 대신 사이버트럭에 투입. 이미지 출처: Finbox

2024년 동안, 2023년 3분기 이후 테슬라는 주당순이익(EPS) 전망치를 충족하지 못하며 연초 대비(YTD) 성과가 부진했다. 그러나 바이든 행정부가 중국 전기차에 대한 관세를 발표하면서 상황이 바뀌었다. 테슬라는 자체적인 성과로 2024년 3분기 EPS 전망치를 상회하며, 0.46달러로 예상되었던 EPS를 0.62달러로 보고하였다.

트럼프 행정부는 중국 전기차와의 경쟁을 더욱 저지하기 위해 관세 정책을 한층 더 강화할 것으로 예상된다. 이는 테슬라뿐만 아니라 일본 하이브리드 전기차 제조업체들에게도 영향을 미칠 수 있다.

장기적으로 순수 전기차(EV)가 시장에서 우위를 점할 수 있을지는 여전히 큰 의문이다. 2023년 말에 언급된 바와 같이, 도요타의 하이브리드 전략은 큰 성공을 거두었다. 플러그인 하이브리드 차량은 충전 및 주행거리 문제를 해결하며, 테슬라의 가장 저렴한 모델과 비슷한 가격대를 유지하고 있다.

결국, 사이버트럭과 같은 추가적인 실수가 없다고 가정할 때, 엘론 머스크와 트럼프의 협력은 여러 면에서 양측 모두에게 이익이 될 가능성이 높다.





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