사진=뉴스1
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탄핵 정국으로 시장 불확실성이 커진 가운데 하나증권은 당분간 원·달러 환율이 1400원대에 머무를 것으로 봤다. 당국의 시장 개입으로 환율 상단은 1430원 내외서 결정될 것으로 전망했다. 채권 시장은 조정을 맞을 전망이다. 증시엔 정치적 혼란보다 통화정책, 경기가 미치는 영향이 클 것이란 분석이다.

9일 하나증권 리서치센터는 보고서를 내고 이러한 분석을 제기했다. 전규연 이코노미스트는 "탄핵소추안 표결 이후 국내 정치 불확실성은 커질 것"이라며 "소비심리 악화, 기업 투자 유보 등은 국내 경기의 하방 압력으로 작용해 원화 약세에 일조할 가능성이 있다"고 분석했다.

이어 "취약한 국내 경기 기초체력, 트럼프 2기 무역 갈등 심화를 감안하면 미국 달러가 약세 전환하기 전까지 환율은 1400원대에서 쉽사리 내려오기 어려울 전망"이라며 "환율이 오르면 당국이 적극적으로 개입할 가능성이 있어 환율 상단은 1430원 내외에서 결정될 것"이라고 전망했다.

다만 과거 사례를 감안하면 정치적 이슈가 환율에 미치는 영향은 단기적일 것으로 봤다. 전 이코노미스트는 "2004년과 2016년의 사례를 살펴보면 탄핵 이슈로 인한 환율 상승은 단기에 그쳤다. 실제 헌법재판소가 박근혜 대통령 파면을 결정한 2017년 3월 환율은 오히려 하락(원화 강세)하며 영향은 제한적이었다"며 "정치 불확실성이 헌법적인 절차에 따라 원만하게 해결된다면 탄핵 정국의 영향은 단기에 그칠 것'"이라고 예상했다.

채권 금리는 강세를 보일 것으로 예상된다. 환율이 시장 예상치보다 높게 형성됐기 때문이다. 이 증권사 김상훈 연구원은 "향후 고환율이 유지되고 변동성마저 커진다면 단기채는 추가 금리 인하에 대한 부담에 노출된다"며 "단기물을 금리인하 속도 조절을 반영해 조정 장세가 나타날 전망"이라고 했다.

이어 "국내 성장에 대한 우려, WGBI 수급 호재 선반영 등이 장기물 강세를 견인했지만, 금리 추가 인하가 확실히 뒷받침되지 않는 상황에서 공급 부담은 장기물 강세를 제한할 수 있다"고 평가했다.

다만 김 연구원은 "직전 탄핵 정국과 달리 현재 한국과 미국 모두 금리 인하 사이클에 진입했고, 국내 성장에 대한 우려가 큰 만큼 연말 외인의 차익실현은 국내 기관의 저가 매수 기회로 활용될 가능성이 크다"고 설명했다.

주식 시장에 대해 이재만 연구원은 "2004년 노무현 전 대통령 탄핵 시 코스피가 하락한 것은 미국과 중국의 동반 기준금리 인상이 중요한 이유였고, 2004년과 2017년 코스피 반등은 수출 경기 호조가 배경이었다"고 풀이했다. 이어 "내년 미국과 중국의 통화정책이 긴축으로 돌아선다는 증거를 찾기 어렵다. 주요 중앙은행의 금리 인하 기조는 당분간 유지될 전망"이라고 했다.

증시는 정치보다 통화정책과 경기의 영향을 크게 받을 것으로 봤다. 이 연구원은 "11월 전년 동기 대비 국내 수출 증가율은 간신히 플러스(+)를 지키고 있어 불안하지만, 이 지표와 연관성이 높은 11월 미국 ISM 제조업지수가 상승 반전했다. 수출 지표와 관련 있는 중국 주택거래량도 2023년 5월 이후 처음 플러스권으로 진입했다"며 "정치 불안의 돌파구는 통화 확장 정책과 수출 경기 개선"이라고 덧붙였다.

진영기 한경닷컴 기자 young71@hankyung.com