[마켓PRO] 채권시장 덮친 '계엄 후폭풍'…국가 신용등급 강등되나 [류은혁의 채권 투자 교과서]

사진=한경DB

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채권 투자 교과서 <14>
분석편, 국가 신용등급 강등 가능성

회사채 부실로 이어질 수도
韓 정치적 리스크 경고했지만
신용등급 그대로 둬…"강등 가능성 희박"

채권 투자자들의 고민이 깊어지고 있다. 윤석열 대통령의 느닷없는 계엄령 선포 이후 이어진 탄핵정국 속 국가 신용등급이 강등될 수 있단 우려가 나오면서다. 국가 신용등급 강등되면 수출 중심 한국 기업들에는 치명적이다. 당장 현금흐름을 걱정해야 하기 때문이다. 상황이 나은 곳은 회사채 등으로 자금을 조달하지만 발행 여건이 나쁜 곳들은 주식·채권시장에서도 자금 조달이 어려워진다.

국가 차원의 신용등급 강등은 국채 금리가 뛰면서(국채 값 하락) 시중 금리도 덩달아 오를 수 있다. 통상 국고채 금리는 자금 조달 시장에서 벤치마크 역할을 하기 때문에 국채 금리가 상승하면 기업이 발행하는 회사채 금리도 함께 오르게 된다. 회사채 원금 상환이나 차환에 어려움을 겪는 기업이 늘어난다. 자칫 회사채 시장에서 부실이 발생할 가능성이 높다.

정치적 리스크 경고했지만…韓 신용등급 유지

12일 금융투자업계에 따르면 글로벌 3대 신용평가사로 불리는 무디스는 비상계엄 사태로 한국의 정치적 긴장이 경제에 지장을 초래하는 상황이 장기화할 경우 국가 신용도에 부정적 영향을 미칠 수 있다고 경고했다. 또 다른 신용평가사 피치도 비상계엄 사태 여파로 정치적 리스크가 향후 몇 달간 지속될 것으로 전망하면서 장기화할 경우 신용도 하방 압력이 커질 수 있다고 진단했다.

다만 시장에선 정치적 불확실성을 경고하는 차원이라서 신용등급을 실제로 강등할 가능성은 매우 낮을 것이란 분석을 내놓고 있다.

실제 이들 신용평가사는 한국에 대한 신용등급은 그대로 뒀다. 정치적 리스크는 경고했던 피치는 한국의 신용등급을 'AA-'로 유지했다. 'AA-'는 피치가 부여하는 신용등급 중 네 번째로 높은 등급으로 2012년 'A+'에서 상향 조정된 뒤 12년째 같은 등급을 유지 중이다. 이외 무디스가 'Aa2'를, S&P가 'AA'를 유지했다. 세 곳 신용평가사 모두 한국의 전망도 '안정적'으로 평가하고 있다.

신용등급 강등 가능성 낮아

국내 채권 담당 전문가들도 국가 신용등급 강등이란 최악의 상황까지 치닫지 않을 것으로 봤다. 한국의 국제 신용등급이 높은 수준인데다가 정치적 위기만으로 신용등급을 낮추는 것은 사실상 어렵다고 판단한 것이다.

하나증권은 최근 채권시장이 평상시라고 해도 무방할 정도로 안정세를 보인다고 평가했다. 김상만 하나증권 연구원은 "국내 채권시장이 안정적인 흐름을 보이는 것은 한국의 국제 신용등급이 매우 높은 수준에 있기 때문"이라며 "과거 두 차례 탄핵 사태를 소화해낸 것도 불확실성을 낮추는 요인"이라고 말했다.

이번 정치적 사태가 국고채 금리에 미칠 영향은 제한적이라면서 향후 강보합 장세를 보일 것이란 전망도 나온다. 김성수 한화투자증권 연구원은 "2004년과 2016년 두 번의 탄핵 정국 때의 시장 금리 흐름을 보면 시장에 미치는 영향은 크지 않다"면서 "채권 시장이나 국가 신인도에도 충격을 주진 않을 것"이라고 말했다.

류은혁 기자 ehryu@hankyung.com