[마켓칼럼] 트럼프 정책은 美에도 타격…"Fed 금리 인하 야기할 것"

사진=게티이미지뱅크

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문정희 KB국민은행 수석이코노미스트

트럼프 2기, 보호무역 강화 등에 약해질 세계 경제

다가오는 2025년에는 미국의 47대 대통령으로 공화당의 도널드 트럼프 전 대통령이 취임한다. 이는 미국뿐만 아니라 전 세계 경제, 사회, 정치 및 외교 등 전 분야에서 가장 중요한 변화일 것이다. 특히 경제 측면에서 미국의 우선주의, 보호무역 강화 등이 이미 예고됐다. 전 세계 금융시장은 이미 이러한 변화에 대응하고 있다.

트럼프 당선인이 공약에서 내세운 감세 연장과 관세 부과, 이민 제한 및 불법 이민자 축출, 친환경 정책 축소 또는 폐기 등은 미국 증시를 떠받치고 있다. 그러나 글로벌 증시, 특히 아시아 증시에는 부정적 영향을 미치고 있다. 지난 2018년 트럼프 1기 때 발생했던 미국과 중국의 무역 갈등이 2025년에는 더 심해질 것이라는 우려 때문이다.

[IMF WEO, 미국 트럼프 정책에 따른 세계경제성장률 영향]

국제통화기금(IMF)의 세계경제전망 보고서(WEO)는 트럼프 당선인이 보호무역을 강화해 미국과 상대국이 상호 10%의 관세를 부과할 경우 2025년과 2026년 세계 경제 성장률은 기존 전망 대비 0.3%p 하락하고, 교역량은 4%p 감소할 것이라고 추정했다. 더욱이 세계 교역 감소는 수출 의존도가 높고 제조업 비중이 많은 중국은 물론 대만, 그리고 한국 경제 등에 더 큰 부작용을 미칠 것이다.

영국 싱크탱크 옥스퍼드 이코노믹스(OE)는 전 세계 무역 갈등이 격화될 경우 글로벌 공급망 차질이 더 악화되어 제조업과 전기·전자, 부품 등에서 더 큰 손실(산출량 감소)이 생길 것이라고 전망했다. 이 기관은 특히 중국, 대만, 한국의 제조업과 전기·전자 업종이 최소 1%에서 최대 4% 이상의 생산량 감소라는 타격을 받을 것이라고 추정했다.

[OE, 글로벌 무역전쟁에 따른 글로벌 부가가치 손실]

세계 경제의 부진, 부메랑으로 미국 경제에 충격

이러한 트럼프의 경제 및 무역 정책은 글로벌 경제에 부정적 영향을 미칠 것이고, 이는 다시 미국 경제에 부메랑으로 돌아갈 것이다. 세계 경제와 교역의 유기적 관계를 감안하면 비록 미국 경제에서는 소비 및 서비스업이 차지하는 비중이 크다고 하더라도 생산과 투자, 그리고 다시 소비로 이어지는 경제 순환 구조를 악순환으로 전환시킬 수 있다.

예를 들어 미국이 상대국에 관세를 부과할 경우 상대국에서도 보복 관세를 부과할 것이며, 이는 생산 비용의 증가를 초래하고 가계의 구매력을 약화시킨다. 옥스퍼드 이코노믹스에 따르면 전 세계 공급망에 있어서 아시아에서 생산되는 운송장비 비중이 40%에 달하고, 전기·전자는 무려 80%에 육박한다. 미국 등에서 고부가가치 제품을 생산한다고 하더라도 제품 생산에 필요한 주요 부품, 저부가가치 제품 등은 아시아에서 공급받아야 한다는 의미이다.

[OE, 전세계 주요 품목에서 아시아의 비중]

IMF도 "트럼프 당선인의 공약인 이민 제한이 현실화하면 미국의 노동력이 감소할 것"이라며 "관세 부과에 따른 구매력 약화, 정책 불확실성과 금융시장 불안 등은 결국 미국 경제성장을 더욱 약하게 만들 것"이라고 분석하였다. IMF 추정에 따르면 트럼프 당선인의 1)감세 연장, 2)관세 부과, 3)이민 제한, 4)금융환경 악화, 5)무역정책 불확실성이 모두 동반되면 2025년부터 미국 경제성장률이 1.0%p, 세계경제 성장률이 0.8%p 하락할 것으로 전망된다.

이런 사정을 종합하면 트럼프 당선인이 차기 정부에서 강도 높은 경제 및 무역정책, 특히 관세 부과 등을 시행하기는 어려울 가능성이 크다. 스콧 베센트 차기 재무장관 지명자도 관세 부과는 점진적일 것이라고 언급한 바 있다. 또한 감세 연장으로 가계의 가처분 소득을 높인다고 하더라도 물가가 상승하고, 기업의 비용이 증가하면 감세에 따른 긍정적 효과는 상쇄될 것이다.

[IMF, 미국 트럼프 정책에 따른 미국 경제, 세계경제 성장률 조정]

트럼프 1기 때인 2018년 미·중 무역 갈등과 그에 따른 하반기 경기 둔화가 나타났고, 2019년에는 급격한 교역 감소도 뒤따랐다. 결국 미국 연준은 그해 7월 금리를 인하하는 완화 기조로 선회했다. 과거의 경험을 감안하면 2025년 상반기 트럼프 정책이 시행될 경우 세계 경제에 미칠 영향은 부정적일 것이며, 이는 2025년 하반기 혹은 2026년 미국 경제를 더 위협할 가능성이 크다. 또한, 미국 연준의 통화정책 역시 2025년 상반기보다 하반기부터 2026년까지 금리인하 사이클이 이어질 것으로 예상된다.