비트코인, 달러, 그리고 트럼프 [레버리지셰어즈 인사이트]

[편집자 주 : 세계에서 가장 발전한 금융 시장은 영국입니다. 세계 3대 거래소인 런던거래소는 전세계 선물·옵션 거래의 절반을 담당합니다. 발전된 금융기법을 토대로, 미국 시장에서도 할 수 없는 고배율 레버리지 투자 역시 이 곳에서 이뤄집니다. 고배율 투자만큼, 영국 시장은 투자의 위험성을 감수하기 위한 분석도 함께 발달되어 있습니다. 영국의 대표적 레버리지 전문 자산운용사인 레버리지셰어즈(Leverage Shares)의 시장 분석·인포그래픽을 한국경제TV에 옮겨 싣습니다.]



비트코인은 오랫동안 유효한 대안으로 평가받아 왔으며, 주로 미국 정부의 부채가 계속해서 증가하는 상황에서 미국 달러에 대한 대안으로 여겨져 왔다. 현재 비트코인은 미국 달러 인덱스(DXY, DIXIE)와 비교했을 때 매우 뛰어난 성과를 보이고 있다. 미국 달러 인덱스는 유로(유로존의 통화로, 지수에서 57.6%를 차지하는)의 주요 통화를 포함한 바스켓을 기준으로 미국 달러의 가치를 측정한다.

비트코인은 올해 내내 거래량이 급증하는 시기를 여러 차례 겪었으며, 그 중 가장 큰 급증은 미국 대선이 끝난 후 발생했다. 이는 트럼프 전 대통령이 두 번째 임기를 위해 백악관으로 돌아올 것임을 보장했다. 한편, 달러인덱스는 같은 기간 동안 5% 미만의 상승률을 기록했다.

'통화 바스켓' 개념의 원리는 국가와 그 거래 파트너 간에 경제적인 힘겨루기가 존재한다는 것이다. 만약 “통화 바스켓”이 더 저렴해지면, 예를 들어 달러인덱스가 높아지면, 경제 활동은 거래 파트너 쪽으로 더 많은 유인이 생기고, 그 반대의 경우도 마찬가지다. 달러인덱스는 주요 미국 거래 파트너인 중국, 멕시코, 한국, 브라질 등을 고려하지 않는 한계가 있다. 대신, 유럽연합, 일본, 영국, 캐나다, 스웨덴, 스위스만을 포함한다.

민간 및 국가 기관들은 대신 실질실효환율(Real Effective Exchange Rates, REER)을 사용한다. 이는 명목 실효환율(여러 외국 통화에 대한 통화 가치의 가중 평균을 측정한 지표)을 물가 지수나 비용 지수로 나눈 값이다. 선택된 통화 바스켓은 일반적으로 해당 국가의 가장 큰 거래 파트너들로 구성되어 협의의 REER을 형성하거나, 모든 주요 거래 파트너를 포함하여 광의의 REER을 형성한다.

광의의 REER 기준으로 볼 때, 미국 달러는 서방의 주요 통화들과 비교해 크게 불리하다.

REER는 모든 경제적 현상을 설명하는 단일 지표가 아니므로 그 맥락을 고려해야 한다. 예를 들어, 인도가 미국과 거의 비슷한 수준의 REER 상승을 보일 수 있지만, 인도의 주요 적자 거래 상대국은 중동의 걸프 협력 회의(GCC) 국가들(대부분 석유 공급), 러시아(대부분 석유, 석탄, 가스), 동남아시아의 ASEAN 국가들(대부분 광물 및 잡다한 제품)이다. 중국은 전자 제품 등 다양한 상품을 공급함으로써 인도와 무역 적자를 기록하고 있다. 이에 따라 인도는 인접 국가에서 값싼 상품을 쉽게 구할 수 있음에도 불구하고, 자국 내 제조업 부문이 빠르게 성장하고 있으며, 이를 통해 이 문제를 해결하려는 유인책이 증가하고 있다.

미국 달러가 수출 경쟁력에서 점점 불리해지면서, 유럽과 아시아 국가들의 REER은 미국에 비해 더 강해졌다. 중국과 그 고정환율을 제외하면, 인도와 미국의 REER 경로는 완전히 다를 수 있었을 것이다. 그러나 인도와 달리, 미국의 제조업 부문은 예전만큼 강력하지 않다. 높은 가치의 미국 달러는 경쟁이 치열하고 분산된 글로벌 시장에서 미국의 높은 지위를 회복하는 데 장애물이 된다.

트럼프 대통령은 모든 무역 파트너를 대상으로 한 전방위적인 세금 부과를 제안(혹은 위협)한 바 있다. 그러나 세계무역기구(WTO)는 그와 같은 계획이 미국과 미국 경제에 상호 손해를 끼치는 결과를 초래할 것이라고 이미 경고한 상태다. 유럽의 싱크탱크들은 이미 각국 정부에 미국을 제외한 경제 동맹을 결성하고 WTO 규범에 대한 지속적인 의지를 촉구할 것을 권고하고 있다.

정부 지출은 오랫동안 미국 경제의 특정 분야/부문을 활성화시켜 왔다. 미국 의회의 구성에 관계없이, 차기 행정부들은 지출을 끊임없이 증가시켜 왔으며, 2025년에도 달라지지 않을 가능성이 있다. 만약 트럼프 대통령이 2023년에 자신이 제시한 권고안을 따르고, 지출 삭감이 이루어지지 않는다면 미국 정부의 부채 의무를 디폴트할 경우, 미국 달러에 미치는 영향은 복잡하고 다양한 결과를 초래할 것이다.

미국 달러에 대한 불확실성이 커짐에 따라, 비트코인의 가치는 상승했다. 비트코인의 가치 상승과 투자자들의 관심 증가는 다시 한 번 Coinbase의 상승을 견인했다.

2024년 3분기(9개월 누적) 현재, 미국 달러에 연동된 스테이블코인들은 2023년 최고치를 기록한 이후 상당한 하락을 겪었다. 그와 동시에, 암호화폐 거래에 의해 주도되는 거래 수익은 손익에 기여하는 추세가 다시 살아나고 있는 초기 신호를 보이고 있다.

거래량은 거의 2022년 수준으로 회복되었으며, 블록체인 보상과 수탁 수수료는 2022년과 2023년의 침체기에 비해 폭발적인 성장을 보이고 있다. 이는 암호화폐에 대한 투자자들의 관심이 다시 증가하고 있음을 시사한다.

회사의 재무제표는 기술 개발 비용이 줄어들고 암호화폐 중심의 거래가 증가함에 따라 순이익과 EBITDA가 증가하는 모습을 보였다. 거래량 추세에 따르면, 4분기에는 BTC(및 일부 다른 암호화폐) 거래량이 급증했다. 비용이 낮아짐에 따라, 수익에서 이익으로의 전환 효율성이 4분기 실적에서 더욱 높아질 것으로 예상된다.

결론

BTC는 역사적으로 몇 차례 투기적인 변동을 겪었지만, 그 중 다수는 미국 경제의 건전성 및 법정 통화(주로 미국 달러)에 대한 장기적인 우려에 의해 주도된 것으로 보인다. BTC가 글로벌 경제에서 미국 달러의 효과적인 대체물이 될 수 있을지는 아직 지켜봐야 할 문제이다.

물론, 블록체인 네트워크와 디지털 토큰의 사용 사례는 계속 진화하고 있으며 디지털 경제에서 점차 더 확고한 기반을 다지고 있다는 점도 주목할 필요가 있다. 비트코인이 통화 대체 수단이 될지 아닐지는 지켜봐야겠지만, 현재의 시장 흐름은 상당수의 투자자들이 비트코인이 장기적으로 자리를 잡을 가능성이 높다고 보고 있음을 시사한다. 이는 코인베이스와 그 주식 가치에 전반적으로 긍정적이고 꽤 강한 상승 동력을 제공한다.

유럽의 전문 투자자들은 암호화폐 시장의 향후 전망에 따라 흥미로운 경로를 밟을 가능성이 있는 코인베이스 기반의 두 가지 금융 상품을 고려할 수 있다. CON3은 주식의 상승 잠재력에 대한 레버리지 노출을 제공하며, CO3S는 하락 잠재력에 대한 레버리지 역방향 노출을 제공한다.


신인규기자 ikshin@wowtv.co.kr