트럼프 2기 행정부 출범에 우려?…"K제약·바이오주엔 기회" [2025 재테크]

2025 재테크 전망 ⑨ 제약·바이오주

천정훈 NH-아문디자산운용 차장

"트럼프 2기 행정부 규제 완화·M&A 활성화 수혜 기대"
"항암제·비만약·플랫폼 테마, ‘옥석 가리기’ 진행될 것"

사진=게티이미지뱅크

“미국의 트럼프 2기 행정부의 정책 방향성은 한국 제약·바이오 기업에 나쁠 게 없습니다. 금리 관련 불확실성이 커졌지만, 약가 인하 정책에 따른 바이오시밀러(바이오의약품 복제약) 시장 확대와 기업 인수·합병(M&A) 규제 완화에 따른 수혜가 기대됩니다.”

지난달 말 상장된 바이오 액티브 상장지수펀드(ETF) ‘HANARO 바이오코리아 액티브’를 운용하는 천정훈 NH-아문디자산운용 주식운용본부 차장은 한경닷컴의 인터뷰에서 이 같이 설명했다. 천 차장은 펀드를 운용하기 전 리서치 파트에 몸 담은 시절부터 바이오 업종을 수년째 분석해오고 있다.

천정훈 NH-아문디자산운용 주식운용부 차장. /사진=한경우 기자

코로나19 팬데믹 시기의 랠리 이후 3년 가깝게 힘을 쓰지 못하던 제약·바이오 업종은 작년 말부터 상승세를 탔다. 미국 중앙은행(Fed)이 통화정책을 기존 긴축에서 완화 쪽으로 전환한 흐름과 맥을 같이 했다.

다만 내년엔 금리 하락의 수혜는 기대하기 어려워졌다. 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인의 관세 부과 등의 정책을 반영해 미 Fed가 기준금리 인하 속도 조절에 나설 의중을 12월 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의를 통해 명확히 드러내면서다. 성장주 성격이 짙은 제약·바이오주 주가는 금리 인상에 취약한 모습을 보일 때가 많다. 이에 더해 헬스케어산업에 부정적 인식을 가진 로버트 F. 케네디 주니어가 미국 차기 행정부의 보건복지부를 이끌게 됐다.

그럼에도 천 차장은 내년 국내 헬스케어 섹터의 주가 흐름을 긍정적으로 전망하고 있다. 트럼프 2기 행정부의 정책 방향이 한국의 제약·바이오 기업들에 수혜로 작용할 수 있다는 생각에서다.

천 차장은 “트럼프 행정부가 가장 중점적으로 추진하는 (헬스케어 산업 관련) 핵심 과제는 규제 완화와 약가 인하로 파악된다”고 전했다.

우선 약가 인하 정책의 경우 바이오시밀러 시장의 성장으로 이어질 가능성이 크다. 시장이 커지는 만큼 경쟁 격화 또한 염두에 둬야 한다고 천 차장은 덧붙였다.

사진=REUTERS

규제를 줄이는 방향성은 바이오텍에게 유리하다는 분석이다. 천 차장은 “트럼프 당선인 측의 기조는 정부 규제를 줄이고, 혁신을 억합하지 않으며, M&A에 긍정적”이라고 설명했다. 특히 국내 바이오텍 주주의 경우 M&A 활성화에 간접적인 주가 상승 수혜를 기대할 만하다. 국내 바이오텍이 직접 피인수될 가능성은 적지만, 비슷한 약물을 개발 중인 해외 바이오텍의 M&A 뉴스는 거래 규모에 따라 해당 기업 주가 상승 모멘텀으로 작용하기 때문이다.

종목 선별에 있어서는 대형주는 글로벌 개발에 성공한 신약의 상업화 성과를, 바이오텍은 자금조달 이슈가 있는지 여부와 임상 데이터를 바탕으로 한 기술이전 기대감을 각각 따지라고 천 차장은 조언했다.

내년 미국 시장에서 상업화 성과를 평가받아야 하는 국산 신약은 셀트리온의 자가면역질환 치료제 '짐펜트라'(피하주사 제형의 인플릭시맙), 유한양행의 항암제 '라즈클루즈'(레이저티닙), 녹십자의 혈액제제 '알리글로'(면역글로불린) 등이다.

사진=셀트리온

바이오텍 테마는 올해에 이어 항암제와 비만 치료제 분야의 신약 개발, 편의성과 약효를 높이는 플랫폼 기술이 계속 시장의 관심을 끌 것이라고 천 차장은 내다봤다. 그는 “보통 제약·바이오 업종에서는 메가 트렌드가 형성된 경우 머크의 면역항암제 '키트루다'(펨브롤리주맙)과 애브비의 피하주사 제형의 자가면역질환치료제 '휴미라'(아달리무맙)처럼 10년 정도 지속되는 경향이 있다”고 설명했다.

다만 올해보다는 테마에 포함된 종목들 안에서의 '옥석 가리기'가 이뤄질 걸로 봤다. 천 차장은 “비만 치료제의 경우 그 동안 체중 감량 수준에 집중했지만, 내년에는 지속형, 경구용, 근육 유지 및 강화 등으로 투자자들의 시선이 이동할 것”이라며 “항암 부문에서 각광받는 항체·약물 접합체(ADC) 분야는 안전성 문제와 내성 발생을 해결할 수 있는 신규 표적과 차세대 페이로드 개발에 이목이 집중되고 있다”고 말했다.

새롭게 떠오를 수 있는 신약 개발 테마로는 중추신경계(CNS) 질환 치료제 분야에서 뇌혈관장벽(BBB막)을 통과할 수 있는 셔틀 활용 가능성을 천 차장은 주목하고 있다. CNS 질환 분야에서 약효를 높이기 위한 글로벌 빅파마(대형 제약사)의 BBB막 투과 플랫폼 개발과 적용이 한창이기 때문이다. 천 차장은 “국내 기업중에서는 이이베일바이오가 파킨슨평 치료 후보 ABL301을 사노피에 기술이전했고, 내년 상반기 임상 1상 데이터를 발표할 예정이라 주목된다”고 전했다.

이처럼 글로벌 빅파마가 관심을 갖고 있는 분야의 후보물질이나 기술을 가져 기술이전 가능성이 높은지 여부를 비롯해 △기존에 공시한 신약 개발 일정을 성실히 이행하는지 여부 △자금조달 가능성이나 회계적 이벤트 발생 가능성이 있는지 여부를 확인하고 해당 바이오텍 종목에 투자할지를 신중히 결정하라고 천 차장은 조언했다.

또 의약품 위탁 개발·생산(CDMO) 테마의 강세도 이어질 전망이다. 천 차장은 “빅파마의 생산전략이 인하우스 중심의 전략에서 아웃소싱 확대 전략으로 변경돼 CDMO 분야 호황이 지속될 것”이라고 말했다.

한경우 한경닷컴 기자 case@hankyung.com