부담스런 금값…증권가 "저평가된 금광주 추천"

대신증권 분석

금 가격 상승폭 대비 부진한 금광주 ETF 흐름. 자료=대신증권 리서치센터

최근 국제 금 값이 사상 처음으로 장중 온스당 3000달러선을 돌파한 가운데, 금광주(株)가 금과 비교할 때 가격적으로 여전히 저평가됐다는 분석이 나왔다.

17일 박현정 대신증권 연구원은 "트럼프발 관세전쟁이 지속되면서 높아진 불확실성과 선수요 발생으로 장중 금 가격은 3000달러를 넘어서며 신고가를 썼다"며 "금 가격은 신고가를 돌파하면서 단기적으로는 모멘텀(상승동력)이 존재할 수는 있겠지만, 최근과 같은 탄력성을 유지하기에는 부담스러운 가격 수준"이라고 말했다.

금 가격이 저항선에 부딪히는 지금과 같은 국면에는 금광주에 주목해야 한다는 의견이다.

박 연구원은 "금광주는 그동안 금 가격이 상승한 데 비해 지지부진한 흐름을 보여왔다. 가격 측면에서는 여전히 저평가된 것"이라며 "금광주 상장지수펀드(ETF) 가격은 금 가격에서 AISC(All-in Sustaining Cost)를 차감한 이익과 유사하게 움직이는 모습"이라고 말했다. AISC는 금 1온스를 생산하는 데 들어가는 총비용을 의미한다. 금 가격에서 AISC를 차감하면 금광기업의 마진을 예상할 수 있다.

특히 현재 제반여건은 금광주의 영업이익 개선세를 부추긴다는 분석이다.

그는 "AISC 구성항목 중에서 임금과 계약금(23%), 전기와 연료(14%)가 가장 높은 비중을 차지한다. 천연가스는 최대 소비기간인 난방시즌이 종료되는 3월부터 5월 중순까지 약세를 보인다. 또 연초 이후 미국 광업과 벌목 부문의 종업원 평균 임금 상승률도 둔화세인 상황"이라고 짚었다.

그러면서 "금 가격이 견조한 흐름을 보이면서 임금과 천연가스 가격이 하락하는 것은 금광기업의 영업이익이 높아지는 환경"이라고 강조했다.

박 연구원은 글로벌 금광기업에 투자하는 ETF 중 'VanEck Gold Miners'(GDX) ETF를 추천했다. GDX는 글로벌 금광 기업들의 성과를 추종하는 상품이지만, 금광주로만 구성돼 있지 않고 기타 귀금속 채굴기업들도 포함된 게 특징이다. 국가별 투자비중은 캐나다 약 45%, 미국 약 178%, 호주 약 11% 등이다.

신민경 한경닷컴 기자 radio@hankyung.com