NH투자증권은 28일 LG화학에 대해 석유화학 업황이 부진한 가운데 양극재 수익성 회복은 예상보다 느리다며 목표주가를 기존 40만원에서 35만원으로 12.5% 하향 조정했다. 다만 양극재 부문의 점진적인 회복 방향성이 바뀐 건 아니라며 투자의견은 '매수(Buy)'를 유지했다.

LG화학은 3분기 연결 기준 매출액 매출 15조1570억원, 영업이익 99억원의 실적을 기록할 것이라고 NH투자증권은 추정했따. 전년 동기 대비 매출은 47.9% 증가하고, 영업이익은 흑자전환할 것이란 추정치다. 다만 이번에 NH투자증권이 제시한 영업이익 추정치는 현재 집계된 컨센서스(증권사 추정치 평균)인 708억원을 크게 밑돈다.

사업부별로는 석유화학 부문의 영업적자가 2251억원에 달해 전분기 대비 적자 전환할 것으로 분석됐다. 전분기 발생했던 긍정적 래깅(원재료 투입과 제품 출하 시점의 차이에 따른 수익성 변동) 효과와 관세 환급 등 일회성 이익이 소멸된 가운데, 스프레드(수익성 지표) 하락과 유가 급등에도 불구하고 고객사의 관망세가 이어져 수요 부진이 심화된 영향이다.

첨단소재 부문 영업이익은 244억원으로 전분기 대비 소폭 개선될 것으로 예상됐다. 양극재 판가는 전분기와 동일한 수준을 유지했으나 판매량이 전분기 대비 약 2배 증가했다. 다만 가동률은 27% 수준에 머문 것으로 추산됐다.

자회사 LG에너지솔루션은 전기차(EV) 물량 보상금 약 3000억원이 반영되며 영업이익 3361억 원을 기록할 것으로 추정됐다.

최영광 NH투자증권 연구원은 "예상보다 양극재 수익성 회복 속도가 더딘 점은 아쉬우나, 2027년 신규 고객사향 양극재 출하가 본격화됨에 따라 점진적인 회복 방향성은 유효하다"며 "수익성이 견조한 자동차 및 반도체 소재 등 전자소재 포트폴리오 확장을 추진 중인 점도 긍정적"이라고 분석했다.

한경우 한경닷컴 기자 case@hankyung.com